自年初以來，巴菲特持續(xù)加倉以西方石油、雪佛龍為代表的能源股，大手筆砸下數(shù)百億美元投資。
而能源股今年也沒讓股神失望。在經(jīng)歷了長達(dá)10年的困境后，能源股揚眉吐氣，成了今年美股市場上最大的贏家。今年迄今，標(biāo)普500能源板塊累計上漲逾40%，而標(biāo)普500指數(shù)年內(nèi)下跌11.28%。
需要注意的是，美國聯(lián)邦能源管理委員會8月19日已授權(quán)巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋購買至多50%的西方石油公司股票，高于目前百分之二十幾的持股比例，這也意味著未來巴菲特大概率將繼續(xù)加倉能源股。
重陽投資合伙人舒泰峰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，西方石油符合巴菲特投資的幾個典型特點。首先是便宜，巴菲特買入西方石油時PE為9倍多，而當(dāng)前石油行業(yè)的PE是12倍多，這讓巴菲特可以以低于內(nèi)在價值的價格購買西方石油的股票。
其次，西方石油質(zhì)地正在改善，主要表現(xiàn)為債務(wù)的降低。由于早期并購等原因，西方石油負(fù)債率很高，但從2019年開始就在尋求降低債務(wù)，在2022年Q1財報中，西方石油明確提出將在近期償還50億美元債務(wù)，將其負(fù)債降至200億美元，在中期以高雙位數(shù)降低負(fù)債。隨著凈負(fù)債下降，股東價值開始回升。從2020年Q4開始，西方石油的凈負(fù)債占其總資產(chǎn)的比例已從67%降至如今的27%，而股東價值也從此前的16%上升至如今的62%。
此外，舒泰峰還表示，未來全球能源供應(yīng)仍將緊缺，這也是巴菲特青睞能源股的一大原因。巴菲特認(rèn)為，由于能源轉(zhuǎn)型以及投資者對傳統(tǒng)能源行業(yè)普遍冷漠導(dǎo)致投資不足，未來能源將持續(xù)緊缺。
巴菲特持續(xù)加倉西方石油
在今年巴菲特投資的一系列公司中，西方石油無疑占據(jù)了C位。西方石油于1920年建立，總部位于美國加利福尼亞州的洛杉磯，主要開采石油和天然氣，業(yè)務(wù)遍及美國、中東、北非和南美，是美國第四大石油和天然氣公司。
其實早在2019年，伯克希爾就投資100億美元，協(xié)助西方石油并購安達(dá)科石油（Anadarko Petroleum）。但在疫情暴發(fā)后，各大能源公司股價暴跌，2020年巴菲特選擇了清倉西方石油，屬于“拋在了黎明前”。2020年西方石油股價一度跌至8.483美元的“至暗時刻”，不過隨著油價飆升，西方石油股價已較“疫情底”上漲了數(shù)倍，這也意味著巴菲特今年重新買入已經(jīng)付出了更大成本。
今年8月8日，伯克希爾在提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中稱，在8月4日至8月8日期間，公司斥資約3.91億美元收購了西方石油近670萬股股票。在此次增持后，不計優(yōu)先股及權(quán)證，伯克希爾已總共持有1.884億股西方石油公司股票，占已發(fā)行股票總數(shù)的20.2%，邁過20%“并表線”，即伯克希爾可將西方石油的業(yè)績按持股比例納入自己的業(yè)績報表中。
此外，伯克希爾還擁有100億美元的西方石油公司優(yōu)先股，并擁有以50億美元購買另外8390萬股普通股的認(rèn)股權(quán)證。
這一“吃回頭草”的行為已經(jīng)給巴菲特帶來了巨大的收益，西方石油年初迄今漲幅已超140%。
接下來巴菲特對西方石油的投資大概率還將繼續(xù)。8月19日，美國聯(lián)邦能源管理委員會表示，該機(jī)構(gòu)已授權(quán)伯克希爾購買至多50%的西方石油公司股票。
根據(jù)美國法律要求，當(dāng)公用事業(yè)公司的控股權(quán)被收購時，收購方需要獲得聯(lián)邦政府的批準(zhǔn)，而西方石油和伯克希爾旗下都有公共事業(yè)公司。主管部門美國聯(lián)邦能源管理委員會在19日披露的行政命令中確認(rèn)，伯克希爾收購西方石油的控股權(quán)符合公眾利益，故予以批準(zhǔn)，后續(xù)收購方在出現(xiàn)重大實質(zhì)性變化時也需要履行報告義務(wù)。
盡管目前持股比例離50%仍有不小差距，但有觀點認(rèn)為，伯克希爾最終將能夠收購西方石油全部股權(quán)。這筆交易可能會成為巴菲特有史以來最大的一筆收購，最終可能耗資超過500億美元。
舒泰峰對記者表示，對于巴菲特而言，西方石油是一項相對確定的投資，加之有千億美元現(xiàn)金在手，所以不排除持續(xù)加大投資的可能性。
不過從目前來看，巴菲特尚未通知西方石油公司任何控股該公司的計劃。鑒于巴菲特過往對敵對交易的厭惡，不征求公司高管和董事的意見進(jìn)行競購不符合他的性格。
能源股熱潮仍有望持續(xù)？
需要注意的是，巴菲特對能源股的青睞由來已久。巴菲特早前投資中國石油正是其經(jīng)典投資案例之一。2002年-2003年，伯克希爾斥資4.88億美元購入1.3%的中國石油港股股票，一舉成為中國石油第二大股東。
到了2007年下半年，隨著油價顯著上漲和管理層經(jīng)營得當(dāng)，中國石油市值達(dá)到2750億美元，巴菲特以40億美元的價格拋售了中國石油股票，獲得逾700%的巨額收益。
2020年第四季度，巴菲特新進(jìn)雪佛龍即重倉，其后一直加倉。今年一季度巴菲特再度大幅增持了雪佛龍，截至一季度末，伯克希爾對雪佛龍的投資為259億美元，相當(dāng)于持有約1.59億股，這遠(yuǎn)高于2021年第四季度末持有的約3800萬股。
到了今年二季度，巴菲特對西方石油、雪佛龍持續(xù)加倉，共計增持2200萬股西方石油和230萬股雪佛龍。
需要注意的是，俄烏沖突以及過去幾年投資不足均阻礙了能源供應(yīng)，導(dǎo)致從歐佩克到美國的原油產(chǎn)量都停滯不前。與此同時，盡管各國政府都在推動清潔能源轉(zhuǎn)型，但疫情后化石燃料需求一直強勁。
國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，長期來看，在碳中和政策推動傳統(tǒng)能源產(chǎn)能持續(xù)下滑的“大勢”下，綠色能源供給的不穩(wěn)定可能容易階段性放大能源的供需矛盾。與此同時，碳排放權(quán)價格上漲，可能意味著在能源轉(zhuǎn)型過渡期，高企的能源價格將演變?yōu)樾鲁B(tài)。
而高油價也讓能源巨頭們賺得盆滿缽滿。西方石油第二季度凈利潤為37.55億美元，同比狂飆36倍多，當(dāng)季自由現(xiàn)金流達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的42億美元。此外，雪佛龍二季度盈利116.1億美元，比2008年創(chuàng)下的紀(jì)錄高出近50%，相比之下，雪佛龍去年同期的凈利潤為47億美元。
對于未來，CFRA Research能源分析師Stewart Glickman預(yù)測，我們可能處在牛市的早期。從歷史上來看，原油和天然氣價格相當(dāng)?shù)母?。原油價格可能在一段時間內(nèi)位于每桶80-100美元之間，這個價位能讓能源公司獲得強大的盈利能力，產(chǎn)生大量的自由現(xiàn)金流。
不過能源股并非全然沒有風(fēng)險。Davidson財富管理研究主管James Ragan表示，“今年能源股的基本面確實有所改善。但風(fēng)險在于，如果全球經(jīng)濟(jì)真的陷入某種更嚴(yán)重的衰退，人們可能會看到需求出現(xiàn)破壞。”
而Glickman則樂觀地認(rèn)為，“能源板塊最大的風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)衰退，衰退會損害需求導(dǎo)致油價下降，但衰退是不會永遠(yuǎn)持續(xù)下去的，能源股投資者必須要容忍這種幅度的波動?！?
渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，巴菲特加倉能源股是一個正確的決定。首先，價值型行業(yè)可以增加對于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險和政策緊縮風(fēng)險的緩沖。其次，從能源行業(yè)來看，能源股仍落后于盈利和原油價格的反彈。如果美國滯脹的風(fēng)險繼續(xù)增加，從歷史上來看，大宗商品本身是對抗這類風(fēng)險比較好的資產(chǎn)類別，包括能源。預(yù)計未來能源價格中樞有從目前繼續(xù)抬升的可能，能源股票的估值也有機(jī)會迎頭趕上。
從種種跡象來看，盡管全球正在推動能源轉(zhuǎn)型，但目前仍非常依賴傳統(tǒng)化石能源，同時對傳統(tǒng)能源的投資卻不足。在綠色能源能夠真正挑起大梁之前，傳統(tǒng)能源仍將繼續(xù)發(fā)揮重要作用。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 吳斌 上海報道）