3、看點三:醫(yī)藥股和計算股獲集中增配,白酒股倉位變動有分化
2022年四季度,主動偏股型基金加倉比例前5的個股分別是藥明康德、順豐控股、五糧液、紫金礦業(yè)和匯川技術,持股比例較上一季度分別增加0.31pct、0.27pct、0.27pct、0.26pct和0.23pct;減倉比例居前5的個股為貴州茅臺、隆基股份、天齊鋰業(yè)、北方華創(chuàng)和中天科技,持股比例較上一季度分別減少0.64pct、0.54pct、0.41pct、0.38pct、0.33pct.加倉比例前20的個股中,醫(yī)藥股和計算機股占比較高,而減倉較多的個股多隸屬于新能源概念。此外,值得注意的是,公募一方面加倉五糧液、洋河股份和古井貢酒,但同時又減倉貴州茅臺、山西汾酒和瀘州老窖。
截至2022Q4,主動偏股型基金的前十大重倉股分別是貴州茅臺、寧德時代、瀘州老窖、五糧液、藥明康德、億緯鋰能、山西汾酒、邁瑞醫(yī)療、陽光電源和愛爾眼科,持倉規(guī)模占全部重倉股的比例分別為4.89%、3.46%、2.33%、2.25%、1.46%、1.38%、1.34%、1.33%、1.21%和1.16%。
與上一季度相比,具體有如下變化:
1只金融地產(chǎn)股(寧波銀行)和1只消費股(洋河股份)新晉主動偏股型基金持倉的前20名。前20名中有7只消費股、6只泛新能源股、3只醫(yī)藥股、2只電子股和2只金融地產(chǎn)股。
1只泛新能源股(天齊鋰業(yè))和1只電子股(北方華創(chuàng))退出主動偏股型基金持倉的前20名。
4、看點四:港股倉位顯著回暖,北水大幅加倉資訊科技和醫(yī)療保健
2022Q4,主動偏股基金的港股倉位顯著提升。一方面,2022年四季度,港股大幅回暖,恒生指數(shù)、恒生科技分別上漲14.86%、19.67%;另一方面,南下資金四季度流入超1300億元,較三季度明顯提速,兩大因素使公募港股倉位大幅提升。截至2022Q4,主動型基金持有港股的規(guī)模為2282.49億元,較上季度提升38.37%,港股倉位由7.22%增長至9.90%。
行業(yè)方面,公募持有港股資訊科技和醫(yī)療保健行業(yè)的倉位回升較多,必需性消費、能源業(yè)和電訊業(yè)倉位則顯著回落。重倉股口徑下,2022Q4主動偏股型基金加倉較多的行業(yè)是資訊科技、醫(yī)療保健和金融行業(yè),加倉比例分別為5.15pct、3.57pct、1.11pct.2022Q4主動偏股型基金減倉較多的行業(yè)是必需性消費、能源和電訊行業(yè),減倉比例分別為-2.66pct、-2.60pct、-1.49pct。
重倉股層面,騰訊重回公募的港股第一大重倉地位。截至2022年四季度末,港股前5大重倉股為騰訊控股、美團-W、藥明生物、李寧和香港交易所,持股市值分別為398.82億元、303.39億元、120.95億元、110.78億元和110.61億元。與2022Q3相比,港股前20大重倉中,新增海吉亞醫(yī)療和新東方在線。
5、看點五:公募基金持倉風格的三點變化
5.1、集中度偏好:個股持倉集中度回落
主動偏股型基金持倉集中度再度下行。行業(yè)視角下,主動偏股基金前3/5/10大重倉行業(yè)持倉占比較上一季度變化較小。但個股視角下,主動偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重倉股占全部重倉股持倉市值的比例較上一季度減少0.84pct、0.93pct、1.23pct、1.54pct和2.48pct.主動偏股基金持股集中度延續(xù)了上個季度重回的下降趨勢。
5.2、市值偏好:繼續(xù)聚焦“小巨人”
從倉位變動來看,2022Q4主動偏股型基金加倉市值小于1000億的個股。按區(qū)間平均市值匯總倉位變動后,我們發(fā)現(xiàn),今年四季度主動偏股型基金對市值小于1000億元的小市值個股的倉位再度回升,公募以減倉市值在1000-3000億元、3000-5000億元和10000億元以上的個股為主。
從基金覆蓋數(shù)來看,基金對于中小市值個股的覆蓋度繼續(xù)上升。今年四季度,主動偏股型基金重倉股中,區(qū)間平均市值小于800億個股的數(shù)量為1780只,較2022Q3上升3.6%,處于歷史最高水平。
5.3、財務指標偏好:看重盈利能力和業(yè)績增速的邊際變化
相比于當期的盈利能力和景氣度的絕對水平,公募更看重基本面的邊際變化。2022Q4公募加倉比例和(2023-2022)年的ROE與歸母凈利潤增速的預期改善幅度正相關性顯著。
從ROE角度來看,主動偏股基金于四季度加倉較多個股在2022和2023年的盈利能力上均不占據(jù)優(yōu)勢,反而是減倉較多個股的預期ROE相對較高,但從23年ROE較22年變化來看,加倉比例和改善幅度正相關性較為明顯,指向公募提前開始布局盈利能力邊際提升。
從歸母凈利潤增速角度來看,主動偏股基金加倉比例和2022年業(yè)績增速的負相關性較強,和2023年業(yè)績增速呈現(xiàn)出一定正相關,和(2023-2022年)凈利潤增速環(huán)比變化顯著正相關,相比于過去和未來景氣的絕對水平,公募圍繞業(yè)績增速的邊際變化布局個股。
6、看點六、內(nèi)外資有哪些分歧與共識?
作為A股市場上兩大重要的機構投資者,我們匯總并對比了北上資金和主動偏股基金于四季度的倉位變化。相比于三季度,由于市場主線逐漸清晰,外資和內(nèi)資加減倉有較強的共識。
四季度,內(nèi)外資的共識主要在加倉醫(yī)藥、信創(chuàng)、機械、金融和出行鏈,減倉新能源和周期板塊。具體來看,1)加倉醫(yī)療服務、中藥、化學制藥等行業(yè);2)大幅加倉軟件開發(fā)、IT服務、自動化設備、工程機械等行業(yè);3)股份制銀行、保險和券商倉位提升幅度居前;4)加倉旅游零售、旅游及景區(qū)和航空機場等行業(yè);5)流出以電池和乘用車為代表的新能源車鏈和光伏設備、電網(wǎng)設備、風電設備、能源金屬等其他新能源賽道;6)煤炭開采、農(nóng)化制品、煉化及貿(mào)易等周期行業(yè)倉位回落較多。
四季度內(nèi)外資的分歧主要集中在周期以及部分消費行業(yè)。一方面,公募大幅加倉電力、鐵路公路、塑料、專用設備、水泥等周期行業(yè),而外資選擇流出。另一方面,在外資倉位提升較多的白色家電、醫(yī)療器械、互聯(lián)網(wǎng)電商等行業(yè),公募選擇減倉。
風險提示:本文基于歷史數(shù)據(jù)分析報告,不構成對行業(yè)或個股的推薦和建議。更多股票資訊,關注財經(jīng)365!