5月7日，2017年巴菲特股東大會召開，全球投資者的目光都聚焦在美國內(nèi)布拉斯加州的小鎮(zhèn)奧馬哈。股神巴菲特針對富國銀行丑聞，接班人及中國股市等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了精彩的回答。
在今年的大會上，超過40000人與巴菲特和伯克希爾副主席芒格一起度過了將近8個小時。
本次股東大會投資者們不可不知的要點(diǎn)摘錄如下：
1.巴菲特：中國股市有時像一個賭場
當(dāng)被問及中國股市波動時，巴菲特稱，中國股市有時像一個賭場。
相比于那些股市已經(jīng)存在上百年的市場，在市場發(fā)展的早期階段，人們往往更容易投機(jī)。美國曾經(jīng)也是如此。中國是一個新興的市場，會有很多人參與到股市，A股會面臨更多投機(jī)的麻煩。我覺得投機(jī)是一個不明智的做法，需要運(yùn)氣。公眾對市場的反應(yīng)會是非常極端的。人們喜歡賭博，喜歡投機(jī)，會變得自滿，會進(jìn)入到一個舒適區(qū)，一旦市場發(fā)生變化他們是無法預(yù)知或是進(jìn)行防御的。但是市場長期會引導(dǎo)人們正確的進(jìn)行投資。我們進(jìn)行了一些教育，做得不錯。
2.芒格：中國股市比美股便宜 會有更光明的未來
一位中國的與會者發(fā)問道，未來十年時間里是否有可能在中國股市上復(fù)制伯克希爾哈撒韋的以往成績。芒格對這個問題并未直接作答，稱其確實(shí)認(rèn)為現(xiàn)在的中國股票比美國股票便宜，并表示中國的未來前景是光明的，但無可避免地將會面臨“成長的煩惱”。
巴菲特則表示，他們不會局限于只對某個國家或地區(qū)進(jìn)行投資，并表示芒格剛剛制造了一條新聞：“芒格的預(yù)測：中國股市將跑贏美國股市。”
3.伯克希爾的繼任者：接班人可能在巴菲特活著的時候就接任CEO
巴菲特今日表示：“有很大可能他的接班人將來自在伯克希爾工作過一段時間的人?！贝饲埃啻螐?qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。他表示，接班人可能在他活著的時候就接任CEO一職。
巴菲特在會上盛贊Ajit Jain。Jain在上世紀(jì)八十年代中期將伯克希爾的一家子公司變成了一個商業(yè)巨人，為伯克希爾創(chuàng)造了數(shù)十億美元。
一直以來，關(guān)注巴菲特的投資者都認(rèn)為，這位印度出生的伯克希爾再保險執(zhí)行官將成為巴菲特下臺后伯克希爾首席執(zhí)行官的首選。到2017年5月為止，對Jain的支持和贊譽(yù)并沒有降溫。
此外，在回答有關(guān)投資經(jīng)理Ted Weschler和Todd Combs的問題時，巴菲特先生借此機(jī)會向他們表示贊賞。
巴菲特說，他們每個人都為伯克希爾管理約100億美元的投資。他表示，管理100億美元，比管理10-20億美元要困難得多。但是，他們在管理可上市交易的證券方面做得很好，“我如果去管理，賺的錢并不會比他們賺的要多”。
4.巴菲特談去世后的計劃：所持伯克希爾股票全捐給慈善機(jī)構(gòu)
CNBC記者貝基.奎克詢問巴菲特為何勸妻子在他去世后購買指數(shù)基金。巴菲特表示，他的妻子不會在他去世后拋售伯克希爾的股票來購買指數(shù)基金，因?yàn)檫@些股票將全部捐給慈善機(jī)構(gòu)。她最想要的是避免問題。如果她持有標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金，她將擁有足夠的現(xiàn)金用于流動性需求，同時更能抵制買入或賣出的建議。
芒格也表示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)很難被擊敗，“不過我本人更希望巴菲特的繼承人持有伯克希爾.哈撒韋的股票。”
5。巴菲特：我每天都喝五瓶可口可樂
一名來自德國的聽眾提出了有關(guān)可口可樂以及資本主義普遍遭到嚴(yán)重破壞的問題，引來了一些聽眾的噓聲。
巴菲特的解釋則是：我每天都喝可樂，我覺得這并沒有什么問題，每天喝掉糖，對我的身體也沒有什么問題，我從來不認(rèn)為，投資這些東西是對人類身心的傷害。
巴菲特認(rèn)為自己是一個案例，也可以代表整個人群。
巴菲特說，如果你告訴我，我可以天天吃西蘭花能多活一年但是我不會選擇這個，我還是會選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺得開心才是活的久最重要的因素。
6.巴菲特：我死之后，公司股價仍會繼續(xù)上漲
當(dāng)又被問及接班人的問題時，巴菲特說，這個接班人非常有可能是在我們公司工作了一段時間的人。芒格表示，未來七八年巴菲特還會在這里，巴菲特絕對會來參加股東大會。巴菲特還表示，如果今天我就死了，明天我保證這個股票的價格還是往上漲的。
“資本配置在伯克希爾哈撒韋是極其重要的?！卑头铺貛c(diǎn)警告意味地估測道，未來十年時間里伯克希爾哈撒韋將會創(chuàng)造出4000億美元的資本需加以配置。伯克希爾哈撒韋目前的市值為4110億美元?！拔覀冃枰幻浅Ｃ髦堑馁Y本配置者，而且我們也必將找到這樣的人。”
7.巴菲特談科技股投資：承認(rèn)投資IBM做錯了 沒買谷歌股票是失誤 貝索斯是大神級人物
伯克希爾在2011年入手了IBM的股份，并在2016年購買了蘋果的股票。然而該公司最近出售了三分之一的IBM持股?！巴顿YIBM是我錯了?！卑头铺卣f道。鑒于他目前仍舊持有很大一筆的IBM股份，這種措辭是很強(qiáng)烈的。但是，IBM和蘋果這兩家公司之間有很大的差別，他說道，并指出蘋果更多地是一家消費(fèi)品公司。
就谷歌而言，巴菲特指出伯克希爾旗下汽車保險公司Geico是這家搜索巨頭的客戶。他很早就知道，每次有人通過點(diǎn)擊谷歌搜索的結(jié)果來進(jìn)入Geico網(wǎng)站，Geico就要直接向谷歌付錢。這種交易幾乎不需要什么資本，而且也不要很大的規(guī)模。但不管出于什么原因都好，他還是沒有對谷歌進(jìn)行投資。巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。
巴菲特和芒格都對亞馬遜公司大贊特贊，特別稱贊了該公司的創(chuàng)始人杰夫.貝索斯。稱他創(chuàng)建了兩個業(yè)務(wù)：電子商務(wù)與云服務(wù)，是大神級人物。巴菲特稱：“在這一方面他做到了任何人能做不到的最好程度，經(jīng)營的這兩個業(yè)務(wù)在各自領(lǐng)域都是最可怕的對手。很難想像一個人能從零開始在兩個不同的行業(yè)都取得如此高的成就?！?/p>
盡管如此，巴菲特承認(rèn)，伯克希爾公司從未持有任何亞馬遜的股票。巴菲特和芒格表示并沒有在貝索斯身上看到他們自己的影子。芒格指出，他自己跟梅隆家族更加相像，而貝索斯則完全是另外一種“生物”。此外芒格還指出，伯克希爾哈撒韋對沃爾瑪進(jìn)行投資是犯了個錯，其中大多數(shù)投資都已在2016年底賣出。
巴菲特在回答沃頓亞裔女MBA的問題表示，我太蠢了以至于沒有預(yù)料到亞馬遜發(fā)展得這么好，沒有覺得它會像現(xiàn)在這樣取得大規(guī)模的成功。亞馬遜做的云方面的業(yè)務(wù)都是具有很大的潛力。他說，當(dāng)我們打造零售帝國時，我們發(fā)現(xiàn)亞馬遜會帶來顛覆性的變化。在技術(shù)行業(yè)，對我來說這種投資是非常長線的投資，我當(dāng)時也低估了它的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
但芒格補(bǔ)充道:“我不感到任何遺憾”，他指出想要在當(dāng)初發(fā)現(xiàn)亞馬遜的投資價值比發(fā)現(xiàn)谷歌還要困難。芒格還開玩笑說，盡管錯過了亞馬遜，但他在這個過程中還收獲了一些其他的投資，“這是我們的秘密，我并不感到遺憾”。
8 巴菲特談投資航空股
從分析師的角度，晨星的Gregg Warren詢問伯克希爾對航空業(yè)的投資。
在過去一年中，伯克希爾已經(jīng)投資了美國航空公司，達(dá)美航空公司，聯(lián)合大陸航空公司和西南航空公司。
巴菲特說，與許多觀察者的分析不同，巴菲特認(rèn)為其對航空公司的投資與伯克希爾的鐵路業(yè)務(wù)沒有可比性。
巴菲特形容航空行業(yè)是一個“競爭激烈的行業(yè)”，但即使如此，它并沒有以往的競爭激烈。
以座位里程計算，航空業(yè)已經(jīng)以80%或更高的運(yùn)能運(yùn)行了一段時間。巴菲特預(yù)計，航空業(yè)將在未來幾年繼續(xù)以此運(yùn)能使用率運(yùn)行。不過，他警告稱，價格戰(zhàn)將拖累航空公司業(yè)績。
9.巴菲特談特朗普醫(yī)改：是很大的減稅利好
巴菲特說，如果你回到60年代，當(dāng)時的企業(yè)稅大概是我們GDP的4%，而現(xiàn)在大概只有2%。在那個時候，醫(yī)保的支出大概是GDP的5%，而現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了17%。所以當(dāng)美國的企業(yè)談到了稅收限制我們的發(fā)展的時候，他們是應(yīng)該跟GDP的比較來談?wù)撨@個問題的。
他還表示，從5%上升到17%，醫(yī)療的成本是對美國經(jīng)濟(jì)競爭力最大的影響。稅收系統(tǒng)并沒有讓我們的競爭力受阻，但醫(yī)療的成本卻大大的增加了。幾天前國會推翻了奧巴馬的醫(yī)保法案。我能告訴你們的是，特朗普醫(yī)改法案對于個人的影響，就是我們的聯(lián)邦收入稅可能會降低17%。就是如果通過的話，收入稅可能會降低。對我們來說也是一個很大的減稅的利好。
10.巴菲特談特朗普減稅計劃：利好新能源產(chǎn)業(yè)
一位投資者向巴菲特提問：如何看待特朗普總統(tǒng)的投資減稅計劃，是否會影響伯克希爾哈撒韋的收益與回報率，以及是否會作出相應(yīng)的投資策略？巴菲特坦言，對于伯克希爾來說，不會作出過于激進(jìn)的應(yīng)對，“我們會做很多相關(guān)的推算，比如公共事業(yè)。”巴菲特認(rèn)為，在一定的時間里，減稅計劃或許難以立即帶來變化。
不過，如果稅收能按計劃減少，那么會極大的驅(qū)動風(fēng)能和太陽能（000591）發(fā)電行業(yè)。政府希望社會能逐漸使用這樣的一些新能源和可再生能源發(fā)電方式。“但是由于很多傳統(tǒng)的市場機(jī)制，導(dǎo)致市場主體并不會選擇這些發(fā)電方式?！边@需要一些時間。巴菲特預(yù)測，長期來看，稅法上并不會出現(xiàn)太大幅度的調(diào)整。
所有人都知道企業(yè)稅率的降低會讓伯克希爾從中受益，但該公司的客戶也能否從中受益？巴菲特在在伯克希爾.哈撒韋表示，情況確實(shí)如此，如果減稅了我們會賺錢賺得比較多，回報也會比較高，特別是嚴(yán)格監(jiān)管的公用事業(yè)公司，此類企業(yè)所有的獲益都將會傳給客戶。巴菲特還表示，伯克希爾.哈撒韋投資收益的納稅比例出現(xiàn)調(diào)整，直接會轉(zhuǎn)嫁給股東。
巴菲特說，我們在過去在美國也有這樣的一個投資稅的減免，我們在第一年在這方面取得了不錯的收益。但這不會在我們的長期計算當(dāng)中有太大的影響。在伯克希爾的層面來說，我不會做很多這種比較激進(jìn)的情況，我們之后會有這樣一些計算，會跟其他很多公司不太一樣。我們不知道具體的稅務(wù)法案會是怎么樣，我們對它可能會有更多的猜測。但是長期來說，稅法的調(diào)整不會那么大幅。
11.巴菲特談富國銀行丑聞：最大的問題是激勵機(jī)制
在股東大會一開始，《財富》雜志記者卡羅爾.盧米斯問及富國銀行的違規(guī)銷售丑聞問題。巴菲特說，富國銀行犯下了三個嚴(yán)重錯誤，最大的問題是該銀行的激勵制度?！昂苊黠@，富國銀行內(nèi)部的激勵制度圍繞著交叉銷售過程而建，這種做法會鼓勵錯誤的行為出現(xiàn)，”他說：“所有的企業(yè)都可能會面臨這樣的問題，但首席執(zhí)行官應(yīng)該了解問題并采取行動?！?/p>
隨后，富國銀行發(fā)布聲明回應(yīng)稱同意巴菲特的觀點(diǎn)，富國銀行已經(jīng)發(fā)布了一份聲明稱，“我們同意巴菲特的言論，并很看重伯克希爾哈撒韋作為長期股東和客戶對我們來說的價值。我們已經(jīng)采取了行動來解決問題，為客戶做正確的事情，把富國銀行建設(shè)得更好。我們的首要任務(wù)是重建客戶、團(tuán)隊(duì)成員、社區(qū)伙伴和股東的信任。
12.巴菲特和芒格談擬投資并購企業(yè)的首選項(xiàng)
一名股東提問道，伯克希爾哈撒韋是否本應(yīng)堅持收購那些不需要巨額資本就能運(yùn)營的公司，而不是轉(zhuǎn)向收購鐵路和公用事業(yè)公司。巴菲特表示，毫無疑問，那種輕資本的公司當(dāng)然是他最看好的，但這樣的公司很難找到?！拔覀儤酚凇笔召徃嗄菢拥墓?，他說道。
隨后，他未經(jīng)事先安排地開始討論大市值科技股。雖然他并未指名道姓，但這種公司包括蘋果、微軟、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet等。對于這些公司的業(yè)務(wù)不需要太多資本就能運(yùn)營的事實(shí)，他表示嘆服。“這是一個已經(jīng)變得跟以往大有不同的世界了。在以前，公司成長和賺到大筆鈔票是需要再投資的”，但“現(xiàn)在則已不再需要任何資金就能運(yùn)營”他表示。
13.巴菲特談人工智能：會帶來顛覆性變化
巴菲特說，我對人工智能沒有什么見解，我只是聽說，在未來十年當(dāng)中有很多的事情會發(fā)生。巴菲特預(yù)料，它們會大大減少我們雇傭員工的數(shù)量。這對于我們某一個業(yè)務(wù)不會是好事，但對整個社會來說是好事。如果一個人可以做這個事情，比如以前我們需要150萬做這個事情，而一個人工智能去做所有的這些事情，那是多大的改觀，生產(chǎn)力是多大的提高，這是很好的事情。
巴菲特同時表示，人工智能也會帶來非常巨大的變革。人與人之間的關(guān)系，人與政府之間的關(guān)系，都會相應(yīng)的進(jìn)行改變。把這個觀點(diǎn)進(jìn)行推進(jìn)，可能會帶來一個后果就是，我們在人工智能領(lǐng)域的進(jìn)展會帶來積極的影響。這對整個社會來說最后是有益的。但是它會帶來非常顛覆性的變化，造成其他很多的問題。
14.巴菲特表示伯克希爾未來有可能支付股息
伯克希爾在最近發(fā)布的一季度財報里稱，現(xiàn)在持有價值950億美元現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，為該公司有史以來的紀(jì)錄新高。
巴菲特表示，當(dāng)伯克希爾擁有的現(xiàn)金量超出其合理配置的能力時，公司將考慮這么做，即使是他在職的時候。他補(bǔ)充道，伯克希爾可能會通過額外的股票回購，甚至股息的方式來返還這些現(xiàn)金。過去，巴菲特曾表示在他退休前根本不會考慮分發(fā)股息。
不過，一個現(xiàn)實(shí)的問題是，一旦分發(fā)股息，人們會預(yù)期公司直到面臨問題時才會削減股息。但巴菲特表示：“如果我們覺得我們不太可能在合理的時間里使用所擁有的現(xiàn)金”，伯克希爾哈撒韋將研究如何返還這些現(xiàn)金。但現(xiàn)在，巴菲特很樂觀地認(rèn)為，公司有能力配置這些現(xiàn)金。
他還表示：“我確信在未來十年里，我們將會遇到能讓我們大規(guī)模進(jìn)行明智投資的市場”，但不知道是何時。也可能是九年以后了， 如果真是這樣的話，我沒有辦法三年后和你說，(或許倒時伯克希爾將擁有1500億美元現(xiàn)金)，派息是一個好決定。