隨著3月進(jìn)入中下旬，首批2022年基金年報正式出爐！
3月17日，匯豐晉信副總經(jīng)理、基金經(jīng)理陸彬發(fā)布了旗下匯豐晉信動態(tài)策略、匯豐晉信低碳先鋒等四只基金的2022年年報，其持倉中的隱形重倉股和最新市場觀點也隨之浮出水面。
從陸彬的全市場基金來看，其隱形重倉股主要是對韋爾股份、艾為電子等TMT個股進(jìn)行了增持，他也在年報中表示，“前期關(guān)注的TMT行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)較好，增強(qiáng)了產(chǎn)品凈值的修復(fù)力度?！?
與此同時，陸彬的行業(yè)主題基金匯豐晉信低碳先鋒則加倉江特電機(jī)、廣匯能源為新進(jìn)個股。
在年報中，陸彬表示，2023年的新能源行業(yè)投資預(yù)計將是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的一年，當(dāng)前重點關(guān)注以下三個方向，包括新技術(shù)環(huán)節(jié)、業(yè)績有望持續(xù)好轉(zhuǎn)的環(huán)節(jié)、業(yè)績有望維持的環(huán)節(jié)。
隱形重倉股曝光
相比2022年四季報，基金年報的一大關(guān)注點在于，它披露了除前十大重倉外的全部持倉情況。市場常將隱藏在基金產(chǎn)品持倉排名第11位至20位的重倉股稱之為隱形重倉股，它們對基金凈值的貢獻(xiàn)同樣不容忽視。
以匯豐晉信動態(tài)策略為例，從年報來看，該基金在2022年末共持有38只個股，相比2022年中報時的47只有所減少，持股更為集中。該基金排名第11至第20名的隱形重倉股包括，安恒信息、杭可科技、艾為電子、中信證券、恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、中望軟件、桐昆股份、韋爾股份、廣匯能源，其中排名第19的韋爾股份和排名第20的廣匯能源，是陸彬在去年下半年新買入的兩大新面孔。
整體來看，匯豐晉信動態(tài)策略在去年下半年對TMT有了明顯加倉，除了上述韋爾股份外，深信服、四維圖新、艾為電子等均獲得了增持，前20大持倉中有7只TMT個股。
另一只全市場基金匯豐晉信核心成長的操作也基本類似，該基金大幅加倉深信服為第二大重倉股，加倉艾為電子至第九大重倉股，而在第11位至20位的隱形重倉股中還加倉了中孚信息。該基金排名第11至第20名的隱形重倉股包括，長盈精密、廣匯能源、杭可科技、恒瑞醫(yī)藥、中信證券、中孚信息、恩捷股份、東方通、凱萊英、天順風(fēng)能。
此外，陸彬還管理著一只行業(yè)主題基金匯豐晉信低碳先鋒，該基金排名第11至第20名的隱形重倉股包括江特電機(jī)、長盈精密、鹽湖股份、安恒信息、艾為電子、川發(fā)龍蟒、中新賽克、廣匯能源、恒逸石化、科大訊飛，其中江特電機(jī)、廣匯能源為新進(jìn)個股。
TMT行業(yè)增強(qiáng)了凈值修復(fù)力度
與此同時，陸彬也在年報中完整回顧了自己2022年全年的操作，并對業(yè)績進(jìn)行了歸因分析和反思。
年初，他認(rèn)為市場風(fēng)險溢價處于歷史中樞附近，市場會呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會。在穩(wěn)增長的大背景下，投資主線是價值回歸，優(yōu)質(zhì)成長，因此在年初布局了不少價值股比如非銀和地產(chǎn)行業(yè)，在3月市場出現(xiàn)第一波調(diào)整的后期，價值風(fēng)格超額收益顯著。
但在從價值大幅切向成長后，4月份因為疫情影響，引發(fā)了市場的恐慌和調(diào)整，也給產(chǎn)品凈值帶來了較大的回撤?！懊鎸ν话l(fā)事件，需要能夠前瞻有效地判斷事態(tài)發(fā)展以及較快的做出調(diào)整，對基金經(jīng)理未來的投資和決策提出了更高的要求?！标懕虮硎?。
在去年7月底，他預(yù)計新能源行業(yè)的基本面將進(jìn)入中期，如果估值進(jìn)一步切換到2023年，新能源行業(yè)投資預(yù)計將進(jìn)入中后期。但他也認(rèn)為自己的調(diào)倉不夠堅決，“雖然我們調(diào)整了小比例的新能源倉位至TMT行業(yè)，但是新能源板塊估值的快速提升并沒有如期而至，反而板塊的估值在8月份以后的幾個月出現(xiàn)了明顯的收縮，組合調(diào)整的窗口期已然錯過?！?
四季度初，市場再次出現(xiàn)調(diào)整，雖然大部分投資者情緒低落，但陸彬看到的更多的是較高確定性、高隱含回報率的投資機(jī)會。無論是風(fēng)險溢價水平、海內(nèi)外宏觀政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的周期位置、企業(yè)實際經(jīng)營狀況，均提醒對后續(xù)市場應(yīng)保持適當(dāng)樂觀，他寫道，“我們明確提出當(dāng)時是權(quán)益資產(chǎn)價值重估的起點，倉位比結(jié)構(gòu)更加重要，市場的風(fēng)險溢價有望迎來回歸。我們保持了較高倉位，重點關(guān)注未來基本面持續(xù)變好，同時估值具備張力的行業(yè)?！?
“值得欣喜的是，權(quán)益資產(chǎn)估值修復(fù)并未姍姍來遲，我們前期關(guān)注的TMT行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)較好，增強(qiáng)了產(chǎn)品凈值的修復(fù)力度，這是市場對我們堅持基本面和估值相結(jié)合的投資體系給予的豐厚獎賞?！标懕蚩偨Y(jié)道。
權(quán)益資產(chǎn)將從價值重估走向價值成長
展望2023年，陸彬認(rèn)為權(quán)益資產(chǎn)將逐漸從價值重估走向價值成長，是投資機(jī)會大于風(fēng)險的轉(zhuǎn)折之年，也是非?？简炌顿Y能力的一年。
2023年，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望持續(xù)改善。海外通脹大幅上行的趨勢即將結(jié)束，美聯(lián)儲加息已接近盡頭。國內(nèi)各項支持政策陸續(xù)出臺，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道并向潛在增長水平回歸，過去被疫情壓制的房地產(chǎn)市場以及消費(fèi)需求有望迎來大幅改善，企業(yè)盈利預(yù)計回升，各方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)了積極的因素。
陸彬表示當(dāng)前會重點關(guān)注如下幾個方向：
1、新能源車產(chǎn)業(yè)鏈。中國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍已經(jīng)具備了非常強(qiáng)的競爭力，國產(chǎn)電動車的品牌力逐漸提升、出海之路剛剛啟航，從中長期維度看產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)質(zhì)的公司利潤率有望保持穩(wěn)定，收入有望實現(xiàn)較快的復(fù)合增長。市場對該行業(yè)需求和競爭格局的擔(dān)憂壓縮了不少優(yōu)質(zhì)公司的估值，留下了性價比較高的投資機(jī)會。
2、TMT行業(yè)。計算機(jī)行業(yè)的基本面和估值，2023年行業(yè)將迎來行業(yè)整體經(jīng)營周期的拐點，有望迎來收入、成本、估值的三擊，并非僅僅受益于信創(chuàng)需求和自主可控的主題。電子行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域國產(chǎn)替代的機(jī)會。我國對芯片的內(nèi)生需求非常大，因為海外制約政策半導(dǎo)體行業(yè)被動的選擇了國產(chǎn)替代這條路，隨著國產(chǎn)供應(yīng)商的積極驗證導(dǎo)入，產(chǎn)業(yè)鏈上積極投入研發(fā)的公司有望實現(xiàn)0-1的突破，收入和利潤預(yù)計有大幅提升的空間。
3、非銀金融。海內(nèi)外宏觀環(huán)境有望保持寬松，隨著貨幣的持續(xù)擴(kuò)張、權(quán)益市場的情緒修復(fù)、注冊制的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)的業(yè)績有較大增長空間，當(dāng)前估值依然處于歷史較低水平，有一定估值彈性。
4、消費(fèi)醫(yī)藥。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，人流客流均顯著提高，過去受疫情影響的線下經(jīng)營場景預(yù)計會快速修復(fù)，需求有望迎來爆發(fā)式增長。對于增長較為確定、估值較為合理的消費(fèi)、醫(yī)藥公司值得關(guān)注。
5、周期。該板塊主要觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，部分細(xì)分領(lǐng)域在沒有強(qiáng)假設(shè)的情況下，估值已經(jīng)具備吸引力，風(fēng)險相對不高，但是彈性還有待于跟蹤和驗證。
新能源投資主要關(guān)注三大方向
具體到陸彬最為擅長的新能源領(lǐng)域，他在匯豐晉信低碳先鋒的年報中進(jìn)行了詳細(xì)闡述。
他認(rèn)為，2023年的新能源行業(yè)投資預(yù)計將是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的一年。過去三年的新能源行業(yè)基本面未受到宏觀波動和疫情的影響，實現(xiàn)了高速增長，市場對電動車和風(fēng)光儲等子賽道也進(jìn)行了充分的演繹。新能源行業(yè)的很多白馬公司，從去年下半年以來對2023年的業(yè)績做了向下的估值調(diào)整，留下了投資機(jī)會。
但與此同時，新能源產(chǎn)業(yè)鏈基本上都在中國，各個環(huán)節(jié)國產(chǎn)化程度很高，國內(nèi)的技術(shù)擴(kuò)散較快，最近幾年行業(yè)的新玩家較多，整體競爭格局有所變化，部分細(xì)分環(huán)節(jié)已經(jīng)呈現(xiàn)階段性產(chǎn)能過剩，進(jìn)入增量不增利的發(fā)展困境。
因此，陸彬認(rèn)為，未來的新能源投資需要我們對行業(yè)和公司具備更加深刻的洞察力，建立超出市場的認(rèn)知，在市場波動的過程中挖掘錯誤定價的機(jī)會，這非?？简瀳F(tuán)隊的研究和投資能力。他當(dāng)前重點關(guān)注以下三個方向：
1、新技術(shù)環(huán)節(jié)。新能源產(chǎn)業(yè)鏈里還有新的子賽道值得發(fā)掘，能降低生產(chǎn)成本、增強(qiáng)產(chǎn)品性能、提高安全性的新技術(shù)，都將帶來結(jié)構(gòu)性增量需求。當(dāng)然，對新技術(shù)的商業(yè)化落地的節(jié)奏和空間需要仔細(xì)識別，其中個股的質(zhì)地更加需要深度研究，這都需要花費(fèi)大量精力，是對我們研究能力的考驗。
2、業(yè)績有望持續(xù)好轉(zhuǎn)的環(huán)節(jié)。部分環(huán)節(jié)因為過去上游供給緊缺，導(dǎo)致成本較高利潤被壓縮，整個產(chǎn)業(yè)鏈的大部分利潤被上游攫取，隨著上游供應(yīng)的緩解，產(chǎn)業(yè)鏈利潤可能會重新分配，部分公司的業(yè)績有望顯著反轉(zhuǎn)，但市場往往對過去較為悲觀的業(yè)績情形做了線性外推，估值相對不高。
3、業(yè)績有望維持的環(huán)節(jié)。對于下游需求增速比較確定，新進(jìn)入者產(chǎn)能擴(kuò)張速度較慢，或公司的競爭力非常突出，利潤在中期維度可以保持的環(huán)節(jié)，估值相對比較便宜的，可能還有一定的估值修復(fù)空間，值得積極關(guān)注。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！