總市值超3200億元的老牌高端白酒企業(yè)瀘州老窖下午披露半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116.64億元，同比增長25.19%，凈利潤55.32億元，同比增長30.89%。凈利增速高于茅臺的20.85%和五糧液的14.38%。
公司一季度凈利28.76億元，創(chuàng)下單季凈利歷史新高，據(jù)此計(jì)算，二季度凈利26.56億元，環(huán)比下降8%，僅次于一季度位列歷史第二高。
截至周五收盤，最近半年一共有36家機(jī)構(gòu)對瀘州老窖的2022年業(yè)績做出預(yù)測，其中歸母凈利潤預(yù)估均值為100.47億元，較去年同比增長 26.29%。公司公布的上半年業(yè)績實(shí)際值占預(yù)測均值的55%，超過二分之一。
公開資料顯示，瀘州老窖具有400多年釀酒歷史。公司擁有我國建造最早（始建于公元1573年）、連續(xù)使用時(shí)間最長、保護(hù)最完整的老窖池群，1996年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位，被譽(yù)為“中國第一窖”。
半年報(bào)顯示，瀘州老窖中高檔酒類占營業(yè)收入比重為88.92%，毛利率達(dá)90.37%。
據(jù)悉，在產(chǎn)品端，瀘州老窖聚焦“雙品牌、三品系、大單品”策略，高中低價(jià)格帶均有布局。主打單品國窖1573與茅臺、五糧液并稱為中國三大超高端白酒品牌，沖擊千元價(jià)位帶。窖齡酒定位“商務(wù)精英用酒”，聚焦中產(chǎn)階級，價(jià)格分布在200元到500元區(qū)間。特曲定位“中國名酒宴席第一酒”，接近300元次高端價(jià)位段。頭曲和二曲定位“大眾消費(fèi)品牌”。
天風(fēng)證券分析師劉章明在8月5日的研報(bào)中點(diǎn)評，國窖1573的釀造全部產(chǎn)自百年以上窖池群，公司通過不斷地向消費(fèi)者傳遞百年濃香窖池的稀缺性和傳統(tǒng)釀造工藝的獨(dú)特性，講好高端濃香白酒稀缺的故事，實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值提升。2017年，國窖1573提價(jià)進(jìn)入千元價(jià)格帶。2022年，茅臺發(fā)布新品茅臺1935，定價(jià)1188元/瓶。茅臺引領(lǐng)白酒價(jià)位擴(kuò)容，逐步打開向上發(fā)展空間，為國窖打開價(jià)格通道。
劉章明還指出，近年來，白酒行業(yè)消費(fèi)總量萎縮，但消費(fèi)升級依然明顯，市場份額呈現(xiàn)向頭部企業(yè)集中的趨勢。據(jù)Euromonitor預(yù)測分析，2029年我國高端白酒市場規(guī)模將達(dá)到1600億元，頭部品牌或?qū)⒊掷m(xù)享受高端白酒擴(kuò)容紅利。
產(chǎn)能上，瀘州老窖2016年底投資74億元的技改項(xiàng)目一期已于2020年投產(chǎn)，第二期計(jì)劃在“十四五”末完成，屆時(shí)累計(jì)新增基酒產(chǎn)能將達(dá)10萬噸，新增儲酒能力38萬噸。
渠道方面，瀘州老窖深化落實(shí)“直營+分銷”渠道運(yùn)營模式，壓縮渠道層級，華東、華中、華南等市場經(jīng)過多年培育，消費(fèi)者認(rèn)知度不斷提升，有望由點(diǎn)及面輻射全國形成品牌勢能。疫情期間，公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)仍活躍在一線，并積極推進(jìn)百城融合：把全國100個(gè)城市作為公司未來的基地市場，其中中南區(qū)域行動被稱為“燎原”，而華東及華南均取得一定進(jìn)步，中部及南部仍有較大提升空間，呈現(xiàn)“東進(jìn)南途中崛起” 態(tài)勢。
根據(jù)盈利預(yù)測與估值測算，華鑫證券分析師孫山山在8月28日發(fā)布的研報(bào)中預(yù)計(jì)公司2022年凈利104.1億元，同比增長30.8%。
不過，有市場人士分析，“飛天茅臺”、“普五”、“國窖1573”成為高端白酒三大單品的主要原因有兩點(diǎn)：一是品質(zhì)好，二是稀缺性，兩者缺一不可。“國窖1573”上市于2001年，相比飛天茅臺和五糧液屬于徹底的晚輩，之所以能快速起勢，本質(zhì)上也是稀缺性故事講得好。
而按照瀘州老窖此前發(fā)布的計(jì)劃，2025年“國窖1573”的產(chǎn)能達(dá)到2.2-2.5萬噸。這和公司之前一直強(qiáng)調(diào)的3000噸基酒極限（最多對應(yīng)6000噸成品酒）相差太多。既然稀缺性大打折扣，市場是否會重估國窖的品牌價(jià)值？
二級市場方面，瀘州老窖股價(jià)自2018年10月階段低點(diǎn)至今累計(jì)最大漲幅達(dá)864%，4年漲超8倍。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！
