新舊能源交鋒，誰主沉?。糠治鋈耸繉τ浾弑硎?，即使未來新能源不斷發(fā)展，傳統(tǒng)能源也依然具有重要的地位。但相較于新能源的成長性，傳統(tǒng)能源的周期性更強，需要密切關(guān)注其周期性。
隨著光伏、新能源等相關(guān)板塊在近期陷入調(diào)整，有關(guān)于究竟“上車舊能源”還是“堅守新能源”的投資之爭在市場反響強烈。
在受訪人士看來，新能源和傳統(tǒng)能源本質(zhì)上并不是沖突和矛盾的關(guān)系，而是并行發(fā)展的關(guān)系。他們認為，即使未來新能源不斷發(fā)展，傳統(tǒng)能源也依然具有重要的地位。但相較于新能源的成長性，傳統(tǒng)能源的周期性更強，需要密切關(guān)注其周期性。
基金經(jīng)理增配
近期是上市公司中報業(yè)績披露的密集期，從業(yè)績報表來看，煤炭、原油等能源股中有部分企業(yè)展現(xiàn)出了出色業(yè)績。
比如，“煤炭一哥”中國神華半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1655.79億元，同比增長15%；凈利潤411.44億元，同比增長58.1%。國內(nèi)最大的油氣生產(chǎn)商——中國石油公布的上半年業(yè)績報告顯示，公司營收同比增長34.9%至1.61萬億元，凈利潤同比增長55.3%至823.9億元，經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)同期最好水平。
而從已經(jīng)公布的基金中報來看，中庚基金經(jīng)理丘棟榮、睿遠基金經(jīng)理傅鵬博等人均有增持能源股。
具體來看，丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航配置了一些低風(fēng)險、低估值、持續(xù)成長的公司，包括石化、有色、傳媒、化工、煤炭等。
“隨著宏觀環(huán)境在穩(wěn)增長和疫情防控之間力求平衡，疊加寬裕的流動性剩余，成長行業(yè)大幅度反彈，尤其是政策、雙碳助推需求擴張行業(yè)的表現(xiàn)尤為優(yōu)異。地緣、能源問題、供給偏緊導(dǎo)致國際定價的大宗商品表現(xiàn)突出，相應(yīng)地，周期板塊中的能源資源類公司表現(xiàn)亦較好?！鼻饤潣s在中庚價值領(lǐng)航的半年報中表示。
傅鵬博管理的睿遠成長價值在二季度末對新能源和舊能源都進行了增配，不僅增加了煤炭和資源板塊個股，還增加了光伏和新能源個股。
傅鵬博在睿遠成長價值的中報中表示：“國內(nèi)化石能源價格中樞或上移，區(qū)域需求量穩(wěn)中有升，這些增強了板塊收入和盈利穩(wěn)定增長的可能性”“硅料和電池景氣度提升，光伏電池片設(shè)備的技術(shù)和效率提高，新能源汽車在疫后的快速復(fù)工，是我們增加持有的邏輯起點”。上半年，睿遠成長價值重點配置了TMT、化工、新能源、醫(yī)藥和建材等板塊，并且始終保持較高倉位，前十大重點持倉個股占比大于40%，前二十持倉個股占比超過了65%，持有重點公司的集中度較高，同時兼顧了一定的分散性和靈活性。
并行發(fā)展關(guān)系
在今年整體通脹的行情下，民生證券提出，以“舊能源+”思路積極布局。即作為傳統(tǒng)能源本身的動力煤、油氣，兼具能源網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)建設(shè)需求與“能源”載體屬性的工業(yè)金屬（鋁、銅）正在體現(xiàn)出超預(yù)期彈性，能源轉(zhuǎn)換的電力企業(yè)不應(yīng)該被忽視，看好解決老能源的空間錯配（油運）等。
而在排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理胡泊看來，無論是傳統(tǒng)能源還是新能源，都是本輪經(jīng)濟周期的主線。近期高溫天氣、限電現(xiàn)象對傳統(tǒng)能源的影響明顯好于新能源。
“傳統(tǒng)能源如煤電的需求持續(xù)增加、新能源的產(chǎn)能受到影響，此消彼長，傳統(tǒng)能源的表現(xiàn)優(yōu)于新能源?！焙凑J為，傳統(tǒng)能源是必須重點關(guān)注的方向，即使未來新能源不斷發(fā)展，傳統(tǒng)能源也依然具有重要的地位。但相較于新能源的成長性，傳統(tǒng)能源的周期性更強，需要密切關(guān)注其周期性。
回顧今年上半年的表現(xiàn)，煤炭板塊的漲幅領(lǐng)跑各個行業(yè)，在海外能源危機等多個因素影響下，優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍認為，煤炭板塊依舊表現(xiàn)出了業(yè)績確定性。
“煤炭股當前屬于周期性行情表現(xiàn)，基于過去5-10年的能源寬松，價格走低，煤炭表現(xiàn)疲弱，而在過剩產(chǎn)能出清后，伴隨著相關(guān)事件，這一次的上漲是一波長周期的事件。電力緊缺產(chǎn)生的火電效益和煤炭價格上漲不無關(guān)系，煤炭和電力關(guān)系緊密，供給短缺，價格傳導(dǎo)效應(yīng)導(dǎo)致煤炭股的業(yè)績表現(xiàn)較好，但這種傳導(dǎo)機制拉長周期看是可以平緩的，價格長期嚴重偏離扭曲的可能性也是較低的?！辟R金龍認為。
“能源問題是要從可持續(xù)發(fā)展的角度來考慮”，賀金龍進一步表示，新能源和傳統(tǒng)能源本質(zhì)上并不是沖突和矛盾的關(guān)系，而是并行發(fā)展的關(guān)系，尤其是過去十年來一直處于較低估值，被市場否認的傳統(tǒng)能源今年也會經(jīng)歷周期性的業(yè)績回歸。在通脹和能源危機的大環(huán)境下，中短期表現(xiàn)出的估值修復(fù)和價值回歸是傳統(tǒng)能源作為周期行業(yè)的典型周期表現(xiàn)。而長期來看，市場和行業(yè)的發(fā)展規(guī)律體現(xiàn)出周期性的表現(xiàn)不變，向上偏離價值的也終究會回歸，長期的價格高企并不符合市場經(jīng)濟規(guī)律。
富榮基金指出，目前影響煤炭板塊情緒有三大因素：第一，歐洲俄煤限令將生效，全球能源緊張格局延續(xù)，海外煤價或?qū)⒃俣壬蠞q。第二，國內(nèi)持續(xù)高溫天氣使得港口動力煤價格穩(wěn)定在較高的限價區(qū)間里，度過階段性淡季之后，價格將更為堅挺。第三，煤炭板塊盈利水平較為穩(wěn)定，大市較弱時煤炭行業(yè)的高分紅高股息具備充分的相對收益價值。
此外，富榮基金還表示，雙焦板塊目前也處在基本面見底的階段，噸鋼利潤上修和焦炭提漲落地使得焦廠和鋼廠復(fù)產(chǎn)較為積極，需求重新走強。展望后市，海內(nèi)外的階段性能源供需錯配仍將存在，無論是地緣政治因素，極端天氣因素，乃至行業(yè)自身供給限制因素，短期內(nèi)難以解決，煤價維持在相對高位的確定性較強。繼續(xù)看好動力煤和雙焦在2022年下半年的業(yè)績持續(xù)向好，維持對煤炭板塊的看好。
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