4月12日，國務(wù)院發(fā)布了《加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的一些意見》。2004年和2014年的兩份《國九條》之后，這是國務(wù)院發(fā)布的第三份資本市場《國九條》。
每次制度性改革都對資本市場有重要的引導(dǎo)作用，這一次是在加強(qiáng)投資者保護(hù)、營造市場公平、增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上提出的。
有私募基金經(jīng)理指出，根據(jù)之前兩次發(fā)布的“國九條”政策來看，滬指分別在2007年達(dá)到6124點(diǎn)、2015年達(dá)到5178點(diǎn)，顯示出大牛市的出現(xiàn)。他相信目前的牛市也正在醞釀中。
明確規(guī)定要求的內(nèi)容有兩個(gè)方面
當(dāng)前，資本市場依然長期資金不足，而相關(guān)配套機(jī)制也還不夠健全。截至2023年底，各類專業(yè)投資機(jī)構(gòu)共持有A股流通市值16萬億元，較5年前增長超過一倍，持股占比從17%提升至23%。其中，公募基金的A股流通市值達(dá)到5.1萬億元，持股比例由4%提高至7.3%?？傮w來看，公募基金作為資產(chǎn)管理行業(yè)中權(quán)益投資的代表，其權(quán)益產(chǎn)品比例并不高，市場引導(dǎo)力仍有欠缺;而保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金在股票投資方面雖然有參與，但在績效評估、投資運(yùn)作等方面的制度環(huán)境依然有許多待優(yōu)化的空間。
4月12日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于強(qiáng)化監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的一系列意見》，明確提出了大力推動(dòng)中長期資金進(jìn)入市場的要求。一方面，要打造培育長期投資市場生態(tài)環(huán)境，建立支持“長期資金、長期投資”的政策框架。另一方面，要優(yōu)化保險(xiǎn)資金的權(quán)益投資政策環(huán)境，完善國有保險(xiǎn)公司績效評價(jià)辦法，鼓勵(lì)展開長期權(quán)益投資;進(jìn)一步完善全國社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在股票投資方面的政策;提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資的靈活性等。
推動(dòng)長期資金進(jìn)入市場對A股的繁榮至關(guān)重要。據(jù)安徽美通資產(chǎn)的陳紅兵董事長告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，我國居民儲(chǔ)蓄總額高達(dá)130萬億元。盡管利率持續(xù)下降，但居民儲(chǔ)蓄仍在增長。截至2020年第一季度，我國M2(廣義貨幣供應(yīng)量)達(dá)到208萬億元，預(yù)計(jì)到2024年第一季度將超過304萬億元，這筆資金大多處于銀行中閑置。最近半年來，銀行頻繁發(fā)放貸款，與此同時(shí)，債券基金在市場上發(fā)行非常成功，顯示出投資者正在尋找相對安全和穩(wěn)定盈利的投資途徑。為了吸引更多長期資金進(jìn)入市場，特別是那些尋求安全的投資途徑的資金，我們需要大力發(fā)展股權(quán)類基金，并建立ETF(交易型開放式指數(shù)基金)的快速許可通道。尤其值得關(guān)注的是，ETF通過跟蹤指數(shù)的方式，有效分散單一股票風(fēng)險(xiǎn)，減少對個(gè)股炒作的依賴，更加吸引資金入市，實(shí)現(xiàn)長期投資的目標(biāo)。
黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文告訴記者，ETF快速審批通道的重要性在于，利用一攬子指數(shù)投資方式，有效減少個(gè)股振蕩帶來的波動(dòng)，提高市場整體穩(wěn)定性。優(yōu)化長周期考核機(jī)制的關(guān)鍵在于培育并激勵(lì)那些能夠持續(xù)提供豐厚分紅并展現(xiàn)高速成長性的上市公司。建立ETF快速審批通道、優(yōu)化長周期考核機(jī)制，并吸引境外資金，將有助于促進(jìn)資本市場中長期資金的穩(wěn)定增長和長期投資戰(zhàn)略的制定。尤其是推動(dòng)ETF發(fā)展對于保持股市穩(wěn)定和引導(dǎo)“長期持有”有著重要意義，促進(jìn)資金的長期配置，為國內(nèi)資本市場的長牛市奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
需要先調(diào)整指數(shù)的成分股嗎?
就中國證監(jiān)會(huì)一系列鼓勵(lì)長期資金入市的政策而言，華安合鑫的主席兼投資總監(jiān)袁巍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的記者，從微觀層面來看，“長期資金長期投資”需要兩個(gè)關(guān)鍵要素。首先，必須有足夠多的股票符合長期投資的標(biāo)準(zhǔn)，這樣才能構(gòu)建支撐“長期資金”的基礎(chǔ)。符合長期投資標(biāo)準(zhǔn)的公司不僅需要具有穩(wěn)定的商業(yè)模式和高資本回報(bào)率，還需要良好的治理結(jié)構(gòu)，以及愿意與小股東分享企業(yè)經(jīng)營成果的態(tài)度。如果股價(jià)表現(xiàn)和企業(yè)聲譽(yù)能與關(guān)注股東回報(bào)的理念緊密聯(lián)系在一起，那么我國股票市場實(shí)現(xiàn)“長期資金長期投資”的微觀基礎(chǔ)將更加牢固。
其次，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要建立長期考核機(jī)制，為基金經(jīng)理提供穩(wěn)定的工作環(huán)境和激勵(lì)措施，促使其進(jìn)行長期投資。通過監(jiān)管引導(dǎo)和規(guī)范，形成長期投資行為的良性循環(huán)。從國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)最近一系列政策來看，“長線投資”的環(huán)境將逐步形成，同時(shí)也將對股票市場的走勢和內(nèi)在結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。一批經(jīng)營能力強(qiáng)、注重股東回報(bào)的股票將擺脫短期價(jià)格波動(dòng)的趨勢。這將逐步在市場中形成示范效應(yīng)，推動(dòng)股指和各類權(quán)益產(chǎn)品上漲，并有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長，而非像過山車一樣波動(dòng)劇烈。
東方融投總經(jīng)理李曉祿告訴記者，資本市場吸引長期資金的關(guān)鍵在于創(chuàng)造持續(xù)盈利效應(yīng)，這才能吸引長期資金參與。首要任務(wù)是調(diào)整指數(shù)的成分股。目前上證指數(shù)長期維持在3000點(diǎn)，主要原因之一是許多成分股在翻倍甚至十倍后才被納入指數(shù)。這導(dǎo)致成分股加入指數(shù)后出現(xiàn)長期下跌，使得指數(shù)長期難有增長，給投資者留下不盈利的觀感。為了吸引長期資金，市場應(yīng)大力推廣指數(shù)型基金和ETF基金，并借助稅收優(yōu)惠政策，吸引長期資金購買相關(guān)基金，從而形成持續(xù)盈利效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。
回顧過去的兩次“國九條”發(fā)布后，A股市場都迎來了史詩級大牛市。2004年2月1日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的意見》，解決了股權(quán)分置問題的基本原則等，導(dǎo)致了2005到2007年間的史詩級大牛市，上證指數(shù)達(dá)到了6124點(diǎn)的歷史高峰。2014年5月9日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的意見》，提出了促進(jìn)資本市場健康發(fā)展、健全多層次資本市場體系等措施，同樣催生了2014年7月至2015年6月的大牛市，上證指數(shù)創(chuàng)下了5178點(diǎn)的歷史高峰。
在A股市場中，政策對市場的影響力非常巨大，每一次大型牛市的爆發(fā)都與政策息息相關(guān)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，每一次制度性改革都在一定時(shí)期內(nèi)對資本市場的發(fā)展起到了關(guān)鍵的引導(dǎo)作用。A股市場共出現(xiàn)了兩次重要的制度性建設(shè)，這兩次都催生了超級大牛市。
2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于強(qiáng)化監(jiān)管、預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，這是時(shí)隔10年之后，資本市場推出的第三份“國九條”，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)將促成A股市場的第三波“大牛市”。
陳興文告訴記者，證監(jiān)會(huì)提出的一系列措施旨在解決資本市場長期資金不足和配套機(jī)制不完善的問題。這些政策手段旨在推動(dòng)長線資金入市，有助于市場穩(wěn)定與長期發(fā)展。這些舉措的實(shí)施將增強(qiáng)市場信心，鼓勵(lì)中小型機(jī)構(gòu)和散戶投資者參與市場，形成良性發(fā)展循環(huán)，并吸引境外資金進(jìn)入我國資本市場。這些措施有助于構(gòu)建更加成熟、穩(wěn)定和開放的市場，為A股長期牛市奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！