每次周四都遭遇大跌，9月15日也不例外，市場(chǎng)又跌“麻”了。
數(shù)據(jù)顯示，9月15日上證綜指再度跌破3200點(diǎn)，下跌1.16%至3199.92點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板跌幅更加顯著，收跌3.18%至2424.19點(diǎn)，而國(guó)證2000、中證1000等中小盤指數(shù)單日跌幅均超3%。
9月15日A股市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯回落，成交額放大至9196.6億。北上資金有所流出，單日達(dá)41.33億元。
WIND數(shù)據(jù)顯示，9月15日申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中僅6個(gè)呈現(xiàn)上漲，地產(chǎn)、銀行、食品飲料、建材等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊及金融、消費(fèi)方向表現(xiàn)相對(duì)出彩；電力設(shè)備、汽車、有色、軍工等中游制造及成長(zhǎng)方向等偏賽道品種跌幅較為明顯。全市場(chǎng)4800多只股票中，僅有677只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)較弱。
市場(chǎng)為何下跌？后續(xù)應(yīng)該如何布局？基金君集結(jié)博時(shí)、南方基金、摩根士丹利華鑫基金、興業(yè)基金、金信基金、相聚資本、中歐基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、萬家基金、海富通、創(chuàng)金合信基金、永贏基金、大成基金、信達(dá)澳銀、恒生前海、金鷹基金、長(zhǎng)城基金、西部利得基金、東吳基金、民生加銀、國(guó)海富蘭克林、諾安基金、浙商基金、國(guó)泰基金、嘉和基金、泰達(dá)宏利基金、平安基金、國(guó)金基金、中信保城共計(jì)30家機(jī)構(gòu)，進(jìn)行解讀。
綜合這些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，9月15日整體市場(chǎng)下跌的邏輯在于，外部消息刺激下，A股投資者對(duì)于中國(guó)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈出口前景及中國(guó)與歐美經(jīng)貿(mào)前景產(chǎn)生了擔(dān)憂，導(dǎo)致A股高景氣賽道大跌，并進(jìn)一步助推了市場(chǎng)整體較大幅度下行。也有基金公司認(rèn)為，成長(zhǎng)賽道下跌資金較為擁擠，本身存在調(diào)整需求。
展望未來，基金公司普遍認(rèn)為，本次市場(chǎng)調(diào)整是經(jīng)濟(jì)底部階段的一次風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，屬于短期調(diào)整范疇，不必過于恐慌。當(dāng)前我國(guó)的貨幣政策和流動(dòng)性都比較友好，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力、但延續(xù)修復(fù)的節(jié)奏沒有改變，A股中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在。
至于具體的投資機(jī)會(huì)，不少基金公司認(rèn)為，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的浪潮下，新能源、先進(jìn)制造和科技等板塊仍將受益，可適當(dāng)關(guān)注相關(guān)板塊中優(yōu)質(zhì)龍頭的機(jī)會(huì)。此外也可適當(dāng)關(guān)注，水泥、工程機(jī)械等受益于施工旺季的基建產(chǎn)業(yè)鏈；保交樓政策推進(jìn)下的家電家居、消費(fèi)建材、房地產(chǎn)等地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈；銀行等融驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。
外部刺激、板塊調(diào)整導(dǎo)致高景氣賽道領(lǐng)跌
對(duì)于高景氣賽道的領(lǐng)跌，基金公司認(rèn)為，一方面在于外部事件沖擊，一方面在于成長(zhǎng)股賽道資金擁擠，本身存在調(diào)整需求。
金鷹基金認(rèn)為，外部事件沖擊引發(fā)景氣核心賽道整體承壓。美東時(shí)間9月14日，歐盟委員會(huì)發(fā)布一項(xiàng)立法提案規(guī)定，禁止在歐盟市場(chǎng)上銷售和提供用強(qiáng)迫勞動(dòng)生產(chǎn)的產(chǎn)品。令市場(chǎng)迅速聯(lián)想到6月21日起實(shí)施的美國(guó)《防止強(qiáng)迫維吾爾族人勞動(dòng)法》（UFLPA）。與此同時(shí)，近日獲批通過的美國(guó)《通脹削減法案》規(guī)定，受補(bǔ)貼車輛的最終組裝必須在美國(guó)或與美國(guó)有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家進(jìn)行，疊加近期“臺(tái)灣政策法”在美參議院外交委會(huì)通過的消息傳出，市場(chǎng)擔(dān)憂中美博弈再度加劇。
光伏方面，歐盟一是公布了緊急干預(yù)市場(chǎng)以降低能源價(jià)格的提案，建議各國(guó)減少用電量、限制電力企業(yè)收入（明年一季度末到期），歐盟仍面臨能源短缺的風(fēng)險(xiǎn)，能源價(jià)格受限但維持高位，光伏和儲(chǔ)能仍具備較高經(jīng)濟(jì)性，需求保持旺盛；二是公布了禁止銷售和提供用強(qiáng)迫勞動(dòng)生產(chǎn)的產(chǎn)品的提案，與此前美國(guó)UFLPA相比，該政策寬松許多，我國(guó)光伏產(chǎn)品較容易通過。
電動(dòng)車方面方面，一是外媒報(bào)道德國(guó)正在制定對(duì)華貿(mào)易新政策，以減少對(duì)中國(guó)部分產(chǎn)品的依賴，但中國(guó)的電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢(shì)很難被撼動(dòng)；二是美國(guó)IRA法案在新能源車稅收抵免方案強(qiáng)調(diào)了供應(yīng)鏈限制，要求車輛、電池及原料有一定比例在北美生產(chǎn)，中國(guó)很多電池及原料企業(yè)此前已規(guī)劃在美建廠，而且1輛車的稅收抵免不一定能彌補(bǔ)中美之間的成本差距。
華夏基金也認(rèn)為，外部政策導(dǎo)致了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好變化，轉(zhuǎn)而引發(fā)對(duì)于新能源出口產(chǎn)業(yè)鏈影響。但從實(shí)際情況來看，有諸多理解誤區(qū)。
第一，關(guān)于“全面禁止產(chǎn)自中國(guó)的電池組件”。實(shí)際通脹消減法案近期并無邊際變化。原文的意思是，“受中國(guó)政府控制的實(shí)體”生產(chǎn)的電池，不能享受補(bǔ)貼，而非“禁用”，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)企業(yè)未被定位為敏感實(shí)體、并沒有任何剔除中國(guó)供應(yīng)鏈的意思。實(shí)際執(zhí)行起來難度也較大，對(duì)企業(yè)而言為了滿足補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)而重塑供應(yīng)鏈，反而得不償失。
第二，關(guān)于“歐洲光伏產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤。“此次歐委會(huì)沒有列出涉及的國(guó)家、地區(qū)，相較美國(guó)的相關(guān)法案力度明顯小，且該提案將在生效后24個(gè)月后才正式執(zhí)行。歐洲一直都有光伏供應(yīng)鏈自主訴求，但其本土產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展還需要很長(zhǎng)時(shí)間，一刀切脫鉤完全不符合其能源危機(jī)的現(xiàn)實(shí)，因此中短期幾乎沒有實(shí)質(zhì)影響。
在相聚資本投資總監(jiān)、基金經(jīng)理王建東看來，今天的大跌便是風(fēng)格極致演繹后的一次釋放：此前，高景氣的新能源、光伏、半導(dǎo)體等賽道股板塊，大量籌碼擁擠，成長(zhǎng)風(fēng)格高度集中并形成擠壓。
金信深圳成長(zhǎng)基金經(jīng)理黃飆則認(rèn)為，部分成長(zhǎng)賽道資金較為擁擠，且部分個(gè)股前期累積了較大漲幅，本身存在調(diào)整需求。
浙商基金持有類似看法，認(rèn)為近期新能源板塊波動(dòng)加劇、新能源車和新能源發(fā)電出現(xiàn)不同程度回調(diào)的主要原因?yàn)樵谟冢鍓K近年來發(fā)展較快，板塊股價(jià)也積累了一定漲幅，市場(chǎng)擔(dān)心成長(zhǎng)空間不足和估值泡沫，震蕩加劇。
避險(xiǎn)效應(yīng)加劇引發(fā)全市場(chǎng)下跌
新能源等高景氣賽道領(lǐng)跌，是9月15日A股整體下行的推手，但也反映出資金避險(xiǎn)效應(yīng)加劇。實(shí)際上，9月以來的10個(gè)交易日中，有7個(gè)交易日的成交額低于8000億元，市場(chǎng)情緒整體偏低迷。
對(duì)于近期及9月15日的市場(chǎng)調(diào)整，金信深圳成長(zhǎng)基金經(jīng)理黃飆認(rèn)為，一方面是國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景一直處于不明朗狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，另一方面是歐美市場(chǎng)由于通脹惡化而大幅波動(dòng)，加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂。
摩根士丹利華鑫基金對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，認(rèn)為央行縮量續(xù)作MLF或引發(fā)流動(dòng)性擔(dān)憂。9月15日，央行進(jìn)行4000億元1年期MLF操作，本月有6000億元到期，縮量2000億元，操作利率2.75%，與前次持平，略低于此前的市場(chǎng)預(yù)期。
同時(shí)，隨著美國(guó)8月CPI同比上漲8.3%超市場(chǎng)預(yù)期，海外加息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)，人民幣匯率再次面臨壓力，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)貨幣政策擔(dān)憂。由于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎，成交量仍有進(jìn)一步收縮壓力，對(duì)于流動(dòng)性較為敏感的高估值板塊波動(dòng)相對(duì)放大。
此外，中歐基金認(rèn)為，近期地緣沖突格局的不斷變化，世界爆發(fā)的極端天氣現(xiàn)象都對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定不穩(wěn)定因素。
南方基金表示，短期調(diào)整難改A股中期修復(fù)趨勢(shì)，“新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策推進(jìn)，保交樓落地，融資結(jié)構(gòu)改善等都對(duì)A股形成正面支撐。”
機(jī)會(huì)大于挑戰(zhàn)
A股中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在
展望未來，東吳基金首席策略分析師陳偉斌認(rèn)為，A股機(jī)會(huì)仍然可能大于挑戰(zhàn)。
具體而言，在全國(guó)各地出臺(tái)地產(chǎn)政策推動(dòng)下，短期市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)繼續(xù)偏向價(jià)值并演繹一段時(shí)間。消費(fèi)板塊在疫情逐漸控制的背景下也有望得到階段性修復(fù)。
但展望中長(zhǎng)期，以清潔能源板塊為代表的成長(zhǎng)股中長(zhǎng)期邏輯仍順暢，新能源發(fā)電成本平價(jià)繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)光儲(chǔ)發(fā)展，電動(dòng)車對(duì)燃油車的替代空間仍然有望較大，主要龍頭股當(dāng)前對(duì)應(yīng)明年估值普遍可能在20-30x之間，我們繼續(xù)關(guān)注中長(zhǎng)期邏輯順暢且當(dāng)前估值相對(duì)合理的清潔能源等板塊。
創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧發(fā)表了類似看法。“而隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策在下半年逐步落地，內(nèi)需企穩(wěn)預(yù)期上升，宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊有望估值修復(fù)，成為A股市場(chǎng)的穩(wěn)定器。從當(dāng)前A股估值水平跟歷史類似時(shí)期對(duì)比來看，中長(zhǎng)期市場(chǎng)潛在回報(bào)率和勝率均在較高水平，短期非理性下跌，釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，因此我們不認(rèn)為A股市場(chǎng)有較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，”
博時(shí)基金也認(rèn)為，盡管途中難免會(huì)有較多波折，A股中長(zhǎng)期向好的基礎(chǔ)仍在。當(dāng)前我國(guó)的貨幣政策和流動(dòng)性都比較友好，盡管國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨多重壓力、但延續(xù)修復(fù)的節(jié)奏沒有改變。
8月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些回暖向好的信號(hào)，對(duì)其后續(xù)走勢(shì)可不必太過悲觀。我國(guó)最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)制造業(yè)景氣水平有所回升，非制造業(yè)維持恢復(fù)性增長(zhǎng)；社融數(shù)據(jù)也有所回暖，通脹水平整體溫和可控。
國(guó)泰基金同樣認(rèn)為，目前資本市場(chǎng)向好的大方向沒有改變，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策有序推進(jìn)的背景下，A股市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
國(guó)海富蘭克林基金也對(duì)后市保持相對(duì)樂觀?！爸匾獣?huì)議召開臨近，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期升溫，可能存在一定機(jī)會(huì)；同時(shí)，新能源板塊仍然是中長(zhǎng)期主線之一，長(zhǎng)期看好?！?
萬家基金同樣認(rèn)為，“股市流動(dòng)性有望維持合理充裕，長(zhǎng)期繼續(xù)看好A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資價(jià)值?！?
海富通基金表示，“往后看，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，中國(guó)繼續(xù)保持流動(dòng)性寬松并先于海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇仍是大概率事件，A股相比美股更有韌性。在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景下，A股仍將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。”
永贏基金表示，市場(chǎng)調(diào)整很大程度來自成長(zhǎng)-價(jià)值板塊估值與持倉(cāng)分化較大，但A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長(zhǎng)期投資價(jià)值，仍可從估值與景氣度兩個(gè)維度挖掘關(guān)注方向。
平安基金認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)不會(huì)繼續(xù)大跌，“我國(guó)目前正處于經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期，資金流動(dòng)性和宏觀流動(dòng)性仍然充裕，支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)?！?
“此次市場(chǎng)調(diào)整是經(jīng)濟(jì)底部階段的一次風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，屬于短期調(diào)整范疇，不必過于恐慌，”黃飆如是總結(jié)。
后市或延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)
警惕風(fēng)格切換
“過往經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)格切換發(fā)生之時(shí)往往會(huì)帶來局部的慘烈殺跌，因此，需高度警惕風(fēng)格切換所帶來的風(fēng)險(xiǎn)”，相聚資本投資總監(jiān)、基金經(jīng)理王建東做出提示。
興業(yè)基金指出，目前A股市場(chǎng)情緒整體偏弱，缺乏增量資金，這意味著風(fēng)格切換會(huì)以較為極端的一漲一跌的形式出現(xiàn)。“在前期市場(chǎng)關(guān)注和持倉(cāng)極端集中于新能源及小盤股之時(shí)，風(fēng)格切換一直是部分資金擔(dān)憂的問題，而地產(chǎn)寬松正成為加速這種切換的可能?！?
西部利得基金也認(rèn)為，短期來看，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在成長(zhǎng)和價(jià)值之間有所調(diào)整，階段性偏向均衡。
大成基金認(rèn)為，短期A股市場(chǎng)橫盤震蕩的概率較大，但沒有系統(tǒng)性的下行風(fēng)險(xiǎn)。首先，A股逐漸迎來盈利底，8月以來穩(wěn)增長(zhǎng)政策再次加碼，預(yù)計(jì)能起到較好的托底效果；其次，國(guó)內(nèi)貨幣政策保持獨(dú)立性，流動(dòng)性將將保持相對(duì)寬松；最后，在風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)方面，從股債性價(jià)比的角度，非金融A股處于-2X標(biāo)準(zhǔn)差，市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)可控。
中信保誠(chéng)基金也認(rèn)為，A股整體可能仍將維持震蕩格局?！岸唐趤砜?，國(guó)內(nèi)通脹壓力不明顯，社融數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，股市的剩余流動(dòng)性充裕，向下有支撐，但向上動(dòng)能依然不足?！?
諾安基金直言，后續(xù)市場(chǎng)或延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)。9月各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)落地，市場(chǎng)將明確經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇趨勢(shì)。當(dāng)前仍處于縮量狀態(tài)，資金存量博弈下市場(chǎng)熱點(diǎn)切換較快，各方觀望情緒明顯。因此當(dāng)前窗口下，三季度增長(zhǎng)壓力猶存，政策落地的刺激政策是否進(jìn)一步加碼，以及政策效果均有待考量。
中歐基金指出，打破市場(chǎng)持續(xù)震蕩的關(guān)鍵要素將來自刺激政策未來的邊際變化，也就是超預(yù)期刺激政策的出臺(tái)。在以上因素難以出現(xiàn)變化的前提下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)短期震蕩仍將持續(xù)。
此外，中信保誠(chéng)提示，中期來看，海外需要密切關(guān)注美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)走向和能源價(jià)格走勢(shì)（歐洲冬季情況）。
華泰柏瑞認(rèn)為，后續(xù)市場(chǎng)將維持“增長(zhǎng)頂”與“流動(dòng)性底”區(qū)間震蕩的格局。
后續(xù)布局關(guān)注“銀房電建”
值得一提的是，今日存款利率迎來調(diào)降，有助于疏通寬信用通道。
華泰柏瑞認(rèn)為，年內(nèi)MLF及LPR利率已經(jīng)先行調(diào)降，但地產(chǎn)交付風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致居民部門呈現(xiàn)“多存少貸”現(xiàn)象，本次下調(diào)存款利率有助于緩和商業(yè)銀行凈息差壓力，同時(shí)推動(dòng)政策利率向市場(chǎng)利率靠攏?！白〗ú?“保交樓”工作有序進(jìn)行，穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，一城一策指導(dǎo)下各地推動(dòng)地產(chǎn)銷售改善?！?
民生加銀認(rèn)為，后續(xù)布局行業(yè)關(guān)注“銀房電建”：
思路一：“施工鏈”。今年上半年基建項(xiàng)目大量投放，上半年3.65萬億專項(xiàng)債發(fā)行完畢，基建同比新開工增速明顯回升。今年4-6月受到疫情影響，7-8月受到高溫影響，施工進(jìn)度沒有明顯回升，參考?xì)v史，如果前期有新開工增速明顯回升，基建投放放量的情況，到了該年的9-12月往往可能會(huì)迎來一輪施工旺季。施工增速可能有望回升，關(guān)注【建筑】【電網(wǎng)】板塊。
思路二：“地產(chǎn)竣工鏈”。隨著前期因城施策的支持剛需和改善需求的政策推出，以及下調(diào)LPR利率，近期地產(chǎn)銷量在去年低基數(shù)背景下有所改善，保交樓在未來幾個(gè)月可能會(huì)成為一個(gè)新的變化，以上或都有助于地產(chǎn)竣工和地產(chǎn)后周期消費(fèi)的邊際改善，加上大宗商品價(jià)格明顯回落，成本端改善，地產(chǎn)竣工鏈的業(yè)績(jī)或有望邊際改善，關(guān)注【地產(chǎn)】板塊。
思路三：“社融驅(qū)動(dòng)”。當(dāng)下社融增速明顯改善有利的或是【銀行】板塊。
思路四：電力板塊。隨著大宗商品價(jià)格見頂，一次能源價(jià)格進(jìn)入下降通道，電力企業(yè)的成本端壓力明顯緩解。同時(shí)，全國(guó)高溫天氣背景下，用電需求量明顯提升。長(zhǎng)期看，隨著電力市場(chǎng)改革的推進(jìn)，電價(jià)逐漸實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，火電周期性或會(huì)弱化、回歸公用事業(yè)屬性。
西部利得基金也表示，應(yīng)持續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線下地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，持續(xù)高景氣的軍工、新能源、半導(dǎo)體等高端制造硬領(lǐng)域，以及疫后復(fù)蘇消費(fèi)板塊。
信達(dá)澳銀基金認(rèn)為，后續(xù)投資應(yīng)堅(jiān)守成長(zhǎng)價(jià)值，大幅波動(dòng)給予了股市更高的配置價(jià)值?！拔覀冋J(rèn)為7月以后市場(chǎng)均處于4月上海疫情最嚴(yán)重后的二次探底階段，四季度或?qū)⒊霈F(xiàn)良機(jī)，積極配置風(fēng)電/軍工/半導(dǎo)體/稀缺資源等攻守兼?zhèn)淦贩N?！?
新能源仍具有較大發(fā)展空間
恒生前海基金認(rèn)為，新能源產(chǎn)業(yè)的下跌只是暫時(shí)的，深度回調(diào)之后或迎來較好的布局良機(jī)。整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)未來依然具有巨大的發(fā)展空間，而中國(guó)在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的布局也是全球較為完善的，各環(huán)節(jié)相關(guān)公司即便放在全球也具備頂尖的競(jìng)爭(zhēng)力，用長(zhǎng)期眼光來看，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)依然具備頑強(qiáng)的生命力、巨大的發(fā)展空間，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯依舊非常強(qiáng)勁，上行趨勢(shì)大概率并沒有改變。
嘉和基金也認(rèn)為，新能源板塊的調(diào)整是中國(guó)與西方世界對(duì)抗升級(jí)的結(jié)果。其導(dǎo)致短期風(fēng)險(xiǎn)偏好承壓，情緒擾動(dòng)加劇，但對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的實(shí)際沖擊相對(duì)有限。
短期來看，美國(guó)新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈要實(shí)現(xiàn)“去中國(guó)化”的難度較大。一方面，國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在北美車企供應(yīng)鏈中的占比較高，若重新導(dǎo)入新供應(yīng)商或在北美建新廠的周期均較長(zhǎng)，實(shí)際操作難度大。若該法案落地執(zhí)行，則大部分車企將無法享受補(bǔ)貼，將不利于美國(guó)發(fā)展新能源車的大方向。另一方面，該法案于今年 8 月中旬已頒布，時(shí)間上已過去一個(gè)多月，純粹屬于舊事重提。
歐洲方面，“強(qiáng)迫勞動(dòng)”法案短期影響有限，立法草案需要在歐洲議會(huì)和歐盟理事會(huì)討論并批準(zhǔn)后才能生效，生效后的 24 個(gè)月方可開始實(shí)施，因此對(duì)近兩年歐洲組件出口影響有限?；仡櫣夥袠I(yè)的發(fā)展史，經(jīng)歷過種種困難，但仍保持較強(qiáng)的生命力，底層邏輯是光伏作為能源品，其經(jīng)濟(jì)性是推動(dòng)滲透率不斷提高的核心。未來隨著原材料價(jià)格的下降，光伏在全球能源中的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯，無需因短期擾動(dòng)而擔(dān)心長(zhǎng)期需求。
國(guó)泰基金徐志彪堅(jiān)定看好新能源車?！皺C(jī)器人從0-1是未來非常確定的大賽道，新能源車是個(gè)巨大行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)差的背景下，汽車是重要的經(jīng)濟(jì)依賴型行業(yè)，新能源車依然處于滲透率快速提升階段。新能源車跟電子不一樣，產(chǎn)業(yè)鏈我們自己可以閉環(huán)。終極能源問題方面，別忘了我們并不缺煤，火力發(fā)電是底線，全球一半以上的新能源車也是在中國(guó)，不會(huì)因?yàn)闅W美的遏制而停止發(fā)展、停止?jié)B透。”
CXO或?qū)⒗^續(xù)維持高景氣
泰達(dá)宏利基金表示，近期CXO板塊的大幅調(diào)整，主要由于9月12日美國(guó)宣布啟動(dòng)《國(guó)家生物技術(shù)和生物制造計(jì)劃》，推動(dòng)加大對(duì)生物制造業(yè)的資源部署和研發(fā)投入，降低美國(guó)對(duì)外依賴。引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于依賴于海外市場(chǎng)的CXO板塊的擔(dān)憂。
但整體來看，一方面CXO行業(yè)對(duì)人才需求量極大，短期內(nèi)中國(guó)工程師紅利以及人力成本優(yōu)勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。另一方面，生物藥資金投入大、建設(shè)周期長(zhǎng)且監(jiān)管嚴(yán)，同時(shí)國(guó)內(nèi)企業(yè)也已在推動(dòng)海外產(chǎn)能布局。因此，整體來看該行政命令對(duì)行業(yè)短期影響有限。往后看，在一級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥投資依舊火爆，企業(yè)人員招聘和CAPEX持續(xù)增加的背景下，CXO很可能依舊會(huì)維持較高的景氣度。
長(zhǎng)城基金的分析結(jié)果與此類似。
“日前對(duì)CXO板塊擾動(dòng)的拜登行政命令細(xì)則已經(jīng)落地，情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)白宮消息，白宮將舉辦國(guó)家生物技術(shù)和生物制造計(jì)劃峰會(huì)，參會(huì)人員將共同采取措施推進(jìn)提供超過20億美元的資金，以推進(jìn)拜登周一提出的啟動(dòng)國(guó)家生物技術(shù)和生物制造計(jì)劃的行政命令。
從資金投入規(guī)模角度，20億美元投入對(duì)于中美生物技術(shù)與制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響力均比較有限，這一政策力度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)目前的首要難題仍然是平抑高通脹，在此背景下，基本不可能立刻摒棄對(duì)外包研發(fā)生產(chǎn)的成本依賴。此前美國(guó)生物制造產(chǎn)業(yè)鏈下游已有很大一部分轉(zhuǎn)移到中國(guó)，CXO的穩(wěn)定性受到的沖擊有限?！?