A股又到了3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。
本周A股表現(xiàn)弱勢，前期抗跌的白馬股被輪番拋售，愛美客、三安光電、邁瑞醫(yī)療、片仔癀等權(quán)重股集體被“絆倒”， “一天崩一只大白馬”和滬指跌破3100點(diǎn)的走勢難免讓投資者倍感寒意。
2018年下半年，相似的情景也曾在A股上演，東方雨虹、三安光電、五糧液、洋河股份、隆基綠能、揚(yáng)農(nóng)化工等基金重倉股跌幅均在30%以上。特別是在2018年10月份，智飛生物、山西汾酒、涪陵榨菜等個(gè)股均出現(xiàn)單月超過20%的跌幅。
盡管從短期的角度看，2018年下半年，A股權(quán)重股的走勢可謂遭遇天雷滾滾，但如果拉長時(shí)間來看，絕大多數(shù)基金重倉股在過往四年里不僅收復(fù)了2018年下半年的跌幅，而且取得了穩(wěn)健的收益。
券商中國記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在百億市值的基金重倉股中，2018年下半年跌幅超過30%的有46只，但站在四年之后的今天來看，其中約有超過三分之一的個(gè)股，相比2018年中上漲超過了100%；七成個(gè)股已經(jīng)爬出了當(dāng)初砸下的深坑，但也有30%的個(gè)股沒有回到2018年中的股價(jià)位置，甚至創(chuàng)下了2018年以來的新低。
理性的投資者不應(yīng)該被恐慌情緒所主導(dǎo)。正如價(jià)值投資之父格雷厄姆所說，投資者具有一種選擇權(quán)：他可以把自己僅僅看成是所投資各個(gè)企業(yè)的部分所有者，而且在絕大多數(shù)時(shí)間里，他都可以不去理會(huì)當(dāng)期的股價(jià)。但是，如果投資者自己因?yàn)樗肿C券市場價(jià)格不合理下跌而盲目跟風(fēng)或者過度擔(dān)憂的話，那么他就是不當(dāng)?shù)匕炎约旱幕緝?yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)榛玖觿荨?
“流行殺白馬”之后
白馬股本來在股市中起到定海神針的作用，但在極度悲觀情緒的主導(dǎo)下，市場對(duì)利空消息捕風(fēng)捉影，流動(dòng)性較好的白馬股成為空頭力量集中宣泄的對(duì)象。
受中美貿(mào)易摩擦的考驗(yàn)，滬指2018年全年大跌25%，白馬股在2018年下半年也曾遭遇了慘烈的下跌。五糧液2018年10月的跌幅為30%，其中10月29日以跌停報(bào)收，10月30日盤中再度大跌近6%，后來隨著抄底資金的涌入當(dāng)日跌幅收窄為2.82%。2018年10月30日所創(chuàng)下的最低點(diǎn)也成了過去近四年股價(jià)的最低點(diǎn)。
就五糧液來說，如果僅從2018年6月1日到2018年12月31日來看，這一階段的跌幅為34%。但對(duì)于甘愿承受短期波動(dòng)的投資者來說，五糧液從2018年6月1日到2022年8月30日的漲幅為128%。
而五糧液的基本面在過去五年中也有著較為強(qiáng)勁的表現(xiàn)。券商中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，五糧液2017年至2021年的營業(yè)總收入年復(fù)合增長率為22%，扣非的歸母凈利潤年復(fù)合增長率為28%。
2018年下半年，走勢最慘烈的莫過于日K線接近“三跌停”的安琪酵母。安琪酵母在10月26日跌停報(bào)收，10月27日再度跌停，10月30日一度大跌超過9.5%。2018年10月30日的最低點(diǎn)也是安琪酵母過去近四年股價(jià)的最低點(diǎn)。
就安琪酵母來說，如果僅從2018年6月1日到2018年12月31日來看，這一階段的跌幅為33%。但對(duì)于能夠承受短期波動(dòng)的投資者來說，安琪酵母從2018年6月1日到2022年8月30日的漲幅為34%。
這意味著，在過往四年中，安琪酵母的股價(jià)不僅走出2018年10月砸出的大坑，還有年化約7%的正收益。券商中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，安琪酵母2017年至2021年的營業(yè)總收入年復(fù)合增長率為17%，扣非的歸母凈利潤年復(fù)合增長率為16%。
東方雨虹2018年下半年跌幅為37%，這樣的走勢難免讓投資者心驚肉跳。但如果從2018年6月1日到2022年8月30日來看，東方雨虹的漲幅為129%。券商中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹2017年至2021年的營業(yè)總收入年復(fù)合增長率為35%，扣非的歸母凈利潤年復(fù)合增長率為32%。
券商中國的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在百億市值的基金重倉股中，2018年下半年跌幅超過30%的有46只，其中約有超過三分之一的個(gè)股在過去四年中漲幅超過了100%，七成個(gè)股在過去四年中已經(jīng)爬出了當(dāng)初砸下的深坑。但也有30%的個(gè)股沒有回到2018年中的股價(jià)位置，甚至創(chuàng)下了2018年以來的新低。
不要讓自己的基本優(yōu)勢變?yōu)榛玖觿?/strong>
在白馬股大跌之際，我們需要重溫格雷厄姆關(guān)于投資者“雙重身份”的經(jīng)典理論，理性投資者不應(yīng)該把自己的基本優(yōu)勢轉(zhuǎn)換為基本劣勢。
格雷厄姆認(rèn)為，持有上市股份的投資者實(shí)際上具有雙重身份，并且他可以在兩者之中有選擇地加以利用。一方面，他的地位類似于少數(shù)股東，或非上市企業(yè)的隱名合伙人。這樣，他所得到的結(jié)果完全取決于企業(yè)的利潤，或企業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的變化。通常情況下，他會(huì)通過最新的資產(chǎn)負(fù)債表來計(jì)算自己享有的凈值，以決定自己在這種非上市企業(yè)的權(quán)益價(jià)值。
另一方面，普通股投資者持有一紙證書，一份印刷好的股票憑證。他可以在不同的時(shí)間按不同的價(jià)格隨時(shí)將其賣掉（在市場開業(yè)時(shí)），因此，他常?？梢詫⑵鋸馁Y產(chǎn)負(fù)債表中完全消除掉。
因此，投資者具有一種選擇權(quán)：他可以把自己僅僅看成是所投資各個(gè)企業(yè)的部分所有者，而且在絕大多數(shù)時(shí)間里，他都可以不去理會(huì)當(dāng)期的股價(jià)。但是，如果投資者自己因?yàn)樗肿C券市場價(jià)格不合理下跌而盲目跟風(fēng)或者過度擔(dān)憂的話，那么他就是不當(dāng)?shù)匕炎约旱幕緝?yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)榛玖觿荨?
正如格雷厄姆所說，“對(duì)于這種人而言，他的股票沒有市場報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些，因?yàn)檫@樣的話，他就不會(huì)因?yàn)槠渌说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨?！?
其實(shí)，股神段永平也曾表達(dá)過類似的觀點(diǎn)：股票是由每個(gè)買家自己“定價(jià)”的，到你“自己”覺得便宜的時(shí)候才可以買，實(shí)際上和市場（別人）無關(guān)，啥時(shí)你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機(jī)會(huì)持續(xù)賺錢了。
“你們只要把公司想象成一家非上市公司，沒有股價(jià)變化就明白了。不過，絕大多數(shù)人大概做不到這點(diǎn)?？陀^講，沒辦法將一家公司看成非上市公司來投資的話，最后多數(shù)會(huì)虧錢?！倍斡榔秸f。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！