隨著基金一季度報告發(fā)布完成，貝萊德、富達、路博邁等多家國際資產(chǎn)管理巨頭旗下的公開募集基金持有的股票也陸續(xù)披露。
2024年到了，外資公募的產(chǎn)品線正逐漸完善。施羅德基金和聯(lián)博基金都在今年內推出了首批股權產(chǎn)品，貝萊德基金、富達基金和路博邁基金的產(chǎn)品范圍也在不斷擴大。截至目前，貝萊德基金已推出了8個產(chǎn)品，富達基金推出了4個產(chǎn)品，路博邁基金推出了5個產(chǎn)品，施羅德基金推出了2個產(chǎn)品，聯(lián)博基金也推出了1個產(chǎn)品。
從行業(yè)角度來看，外國投資者在第一季度將投資重點放在了能源和科技等領域。從個股角度來看，外國投資者青睞中國海洋石油等股票。展望未來，外國投資者看好A股表現(xiàn)出的相對抗跌性，并認為第二季度應該重點關注和觀察政策變化。
加大能源和科技領域的投資
隨著公布了基金的季度報告，外資公募代表性的主動權益基金的持倉和規(guī)模情況終于曝光了。以貝萊德中國新視野基金為例，該基金目前規(guī)模為25.95億人民幣，一季度主要持有中國海洋石油、紫金礦業(yè)、中國移動、三美股份、中國船舶等股票。而且，該基金投資的幾只重倉股在季度內股價表現(xiàn)良好。此外，該基金還配置了一些可轉債。
投資基金經(jīng)理單秀麗和神玉飛表示，春節(jié)之前，基金股票投資比例相對謹慎，主要配置于被低估和高分紅的資產(chǎn)上，與年初相比明顯減少了短期基本面無法快速改善業(yè)績的高估值項目;春節(jié)之后，基金投資比例相對積極，適度控制高股息項目的比例，增加了未來前景樂觀的一些新能源子行業(yè)投資，同時積極研究配置抵御通脹和美聯(lián)儲降息預期主題下的潛在機會。對于第一季度的運作，兩位基金經(jīng)理表示，將繼續(xù)提高前瞻性研究，加強深度調研。
富達傳承管理的最新規(guī)模達到了6.8億元，持有的主要股票包括中國海洋石油、陜西煤業(yè)、中國神華、美的集團、兗煤澳大利亞等。重點投資于能源股，這些股票在一季度表現(xiàn)良好。
基金經(jīng)理周文群表示，在報告期間，該基金增加了對上游行業(yè)的投資配置，這是實現(xiàn)超額收益的主要來源。同時，對家電行業(yè)的配置超出了基準，而醫(yī)藥行業(yè)的配置則低于基準，都對收益做出了貢獻。另一方面，基金在科技、媒體和通信行業(yè)的股票選擇、對食品飲料行業(yè)的過度配置以及對銀行行業(yè)的低配置，對整體表現(xiàn)造成了一定的拖累。在報告期內，鑒于內需疲軟的情況，基金降低了對食品飲料和房地產(chǎn)相關標的的配置。
路博邁在中國的最新管理規(guī)模為2.59億元，一季度主要投資于三諾生物、博威合金、立訊精密、新寶股份、康恩貝等重點股，主要涉及能源和科技領域。此基金同時重點持有一只金融債和一只國債。
2024年第一季度的A股市場經(jīng)歷了急劇下跌后的反彈，成長型風格下降，而紅利型風格則嶄露頭角。從行業(yè)分布來看，各行業(yè)在二級市場的表現(xiàn)出現(xiàn)了極端的分化。表現(xiàn)最出色的行業(yè)包括石油石化、家電、銀行和煤炭有色，石油石化行業(yè)的漲幅超過了12%。而表現(xiàn)最差的行業(yè)則是醫(yī)藥、電子、地產(chǎn)和計算機等代表成長型風格的行業(yè)，其中電子和醫(yī)藥行業(yè)的下跌幅度均超過了10%。
魏曉雪在第一季度的操作中保持了謹慎的中性倉位，并偏向于持有平衡的持倉結構，增加了上游資源類公司的配置，以應對今年人民幣輕微貶值對出口相關消費行業(yè)的有利影響。她還審查了持有公司的股息率，更傾向于那些愿意主動提高股息率且估值仍處于較低水平的個別股票。
截至4月24日，這幾只基金的年內收益都是正的，并明顯領先于同類產(chǎn)品的平均收益。然而，記者觀察到，這幾只基金的資產(chǎn)規(guī)模卻在縮小。
A股市場顯示出了三大優(yōu)勢
外國投資者應該如何看待未來的中國股市投資機會?據(jù)聯(lián)博基金資深市場策略師黃森瑋表示，自四月份以來，中國股市表現(xiàn)出相對強勁的抗跌能力。聯(lián)博基金認為，當前階段中國股市具備多項優(yōu)勢，因此值得全球資產(chǎn)配置者重新關注。
首先是基于低估值和較高的容錯率。黃森瑋指出，預計到2024年，滬深300指數(shù)的市盈率僅為約11.7倍，不僅低于長期平均水平，還遠遠低于全球其他主要股市的水平，比如美股的21.2倍、歐洲股市的13.7倍、日本股市的15.3倍以及同為新興市場的印度股市的22.8倍。“當然，盡管市盈率較高的美股和印度股市上市公司的凈資產(chǎn)收益率(ROE)分別為20.6%和17.0%，但這也代表這些公司的成長性和盈利質量容錯率較低，一旦其盈利表現(xiàn)不如預期或市場情緒轉變，股價的下調通常幅度較大。相反，目前投資者對A股的預期并不高，因此任何超出預期的消息都有可能提升投資者的信心?！秉S森瑋解釋道。
其次，具有較低的基期，改革效益邊際較高。黃森瑋提醒投資者，目前日本上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率約為9.9%，與滬深300指數(shù)的10.3%相差不大，但日本股票的估值為15.3倍，高于A股的11.7倍。實際上，全球股票型基金對日本股市的配置比例已達到自2006年以來的新高，這暗示日本股市未來需要更多超越預期的利好因素，以維持其強勁的上漲勢頭。而A股的情況則截然相反，除了外資占比已降至相對較低水平外，其旨在提高上市公司質量和公司治理水平的相關政策才剛剛開始陸續(xù)出臺，這代表著許多高質量、現(xiàn)金流充裕、具備穩(wěn)定分紅能力的企業(yè)仍需市場進一步挖掘。
第三，集中度較低，投資機會更為廣泛。與近年來美國股市漲幅主要集中在少數(shù)大型科技股相比，A股的投資機會更加多元化。例如，出口型“中國隱形冠軍”企業(yè)在海外市場份額不斷增長，受益于國內低利率環(huán)境和資本市場改革政策的高股息企業(yè)，以及有望在刺激政策和經(jīng)濟復蘇中受益的低估值周期股等。
需要政策推動
路博邁基金指出，對于A股市場來說，二季度是政策觀察期，上漲和下跌均需要政策推動。
具體而言，到了2024年，對財政支出有更強烈的意愿，預算計劃中的廣義財政支出增長也重新達到了3萬億元的規(guī)模，增速高達7.9%，較去年提高了6.6個百分點，顯示出很強的支出擴張意愿。如果考慮到2023年有可能延遲使用追加的1萬億元國債，那么2024年預算所體現(xiàn)的財政政策相對擴張的幅度可能會更大。
從貨幣政策角度看，在考慮到美國3月份的采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)都超出預期的情況下，降息可能會延遲。國內第一季度的國內生產(chǎn)總值(GDP)表現(xiàn)良好，短期內市場對于流動性寬松的預期有所降低。就流動性而言，股市的風險偏好正常，4月份市場相對審慎，資金更多流向低估值板塊。
在投資方面，路博邁基金提出采用雙手啞鈴配置策略：一方面保持穩(wěn)健，主要投資于紅利和周期性股票，追求較高的確定性;另一方面在經(jīng)濟轉型中尋找增長機會，重點關注出口、海外市場拓展、交通出行和電子行業(yè)的周期性改善。同時，也將重點關注政策推動下的可選消費領域，主要涵蓋工業(yè)機械、汽車、家電和電子產(chǎn)品等。
另外，路博邁基金認為，4月的年度報告期是公司分紅比例提升和治理情況改善集中驗證的時期，高股息策略相對更有優(yōu)勢。更多股票資訊，關注財經(jīng)365！