中信證券：地產(chǎn)政策提振預(yù)期，穩(wěn)步上行態(tài)勢延續(xù)
隨著4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，基本面底部已明確，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)托底地產(chǎn)鏈，提振下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，進(jìn)一步推升市場風(fēng)險偏好，萌芽的樂觀情緒繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢，建議繼續(xù)圍繞績優(yōu)成長、低波紅利和活躍主題三條主線布局，減少輪動交易博弈，短期重點(diǎn)關(guān)注三條主線中與地產(chǎn)鏈有交集的品種。
首先，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)，政策目標(biāo)從投資導(dǎo)向轉(zhuǎn)為穩(wěn)價導(dǎo)向，隨著金融支持與限購放開釋放需求，預(yù)計核心城市房價有望在年中企穩(wěn)，而隨著存量房消化政策接力，地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)困局有望逐步改善。其次，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體穩(wěn)健，地產(chǎn)政策托底地產(chǎn)鏈，與政府融資提速一起，將改善投資端壓力，提振下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期，而美國加征關(guān)稅政治意義大于經(jīng)濟(jì)意義，實質(zhì)影響微小。最后，地產(chǎn)政策多線齊發(fā)提振預(yù)期，外資回流背后對中國資產(chǎn)更樂觀，“國九條”落地逐步改善市場生態(tài)，各類投資者樂觀情緒將繼續(xù)積累，A股市場有望延續(xù)穩(wěn)步上行態(tài)勢。
中金公司：政策加碼帶動預(yù)期修復(fù)延續(xù)
近期房地產(chǎn)相關(guān)政策出現(xiàn)積極變化，央行調(diào)整購房首付比例、貸款利率下限和公積金貸款利率;5月17日全國切實做好保交房工作視頻會議召開，部分省市開展由地方政府收購商品住房用作公共租賃住房，有助于緩解當(dāng)前房企銷售不善和周轉(zhuǎn)率下降的問題。政策釋放的積極信號有利于改善投資者風(fēng)險偏好。外需改善是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中重要的亮點(diǎn)，出口偏強(qiáng)對于工業(yè)增加值和制造業(yè)投資產(chǎn)生積極影響，4月底召開政治局會議表態(tài)“堅持乘勢而上”和“避免前緊后松”，前期宏觀政策的落地有利于改善投資者對經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期。
從A股主要投資者類型來看，當(dāng)前私募基金投資者倉位仍處于歷史低位，外資近期有所回流但對中國資產(chǎn)仍處于低配，可能對市場仍有潛在的資金面支持。
配置方面，地產(chǎn)鏈?zhǔn)芤嬗诮谑录源呋瓉黼A段性表現(xiàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期普遍較低有望階段獲得修復(fù)，但持續(xù)性依賴政策落地的力度及節(jié)奏。有科技進(jìn)步預(yù)期驅(qū)動及新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)政策催化的TMT 領(lǐng)域中期仍有望有相對表現(xiàn);新能源等綠色板塊重點(diǎn)關(guān)注近期產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化，有助于扭轉(zhuǎn)投資者預(yù)期。
華泰證券：適當(dāng)降低紅利倉位，尋找政策驅(qū)動與業(yè)績改善的交集
上周前四個交易日市場震蕩回落，周五在地產(chǎn)政策超預(yù)期下收復(fù)失地，結(jié)構(gòu)上看行業(yè)輪動加快、政策交易升溫。我們總結(jié)以下幾點(diǎn)觀察：1.4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)延續(xù)分化，工業(yè)/出口與消費(fèi)剪刀差走闊，大眾消費(fèi)韌性強(qiáng)于高端消費(fèi);2.地產(chǎn)政策力度超預(yù)期、成效待驗，政策底至銷售底地產(chǎn)/保險占優(yōu)，但本輪與過往地產(chǎn)行情區(qū)別或在于，更新周期和外需拉動部分后周期品種景氣率先回升;3.宏微觀視角均指引出口鏈景氣有一定持續(xù)性，且籌碼尚不擁擠，但短期超漲品種或有回調(diào)壓力。
配置上，適當(dāng)降低紅利倉位，增配政策驅(qū)動與業(yè)績改善交集的輕工/化纖/化學(xué)原料/保險/港股大眾消費(fèi)。2月初底部至今A股風(fēng)險溢價已回落至滾動1年均值附近，波動或加大，當(dāng)前主要上行風(fēng)險來自地產(chǎn)政策超預(yù)期和美國通脹降溫下美聯(lián)儲降息預(yù)期的“鐘擺回歸”，機(jī)構(gòu)視角下，參與政策博弈的難度較大，需兼顧賠率與勝率，配置上：1.內(nèi)外多重利好或提振短期風(fēng)險偏好，適當(dāng)降低紅利倉位，結(jié)合交易擁擠度和AH溢價繼續(xù)做高低切、AH切;2.增配政策驅(qū)動與業(yè)績改善交集品種，結(jié)合交易擁擠度負(fù)向剔除后，包括①政策+出口驅(qū)動的輕工;②政策驅(qū)動+產(chǎn)能減壓的化纖、化學(xué)原料;③受益于資產(chǎn)端和負(fù)債端改善的保險;④順周期屬性較強(qiáng)且景氣度趨勢回升的港股大眾消費(fèi)。
海通證券：短期政策或催化地產(chǎn)鏈階段性修復(fù)，中期看高端制造或是股市主線
4·30中央政治局會議后地產(chǎn)供需政策齊發(fā)力，短期或推動地產(chǎn)基本面數(shù)據(jù)修復(fù)。2月5日以來股市行情是底部后的第一波反彈，但基本面還不穩(wěn)固，未來需關(guān)注政策力度和數(shù)據(jù)修復(fù)情況。短期政策或催化地產(chǎn)鏈階段性修復(fù)，中期看基本面更優(yōu)的高端制造或是股市主線。
中信建投證券：以穩(wěn)為主，見好就收
地產(chǎn)收儲政策落地，超預(yù)期降首付降利率有利剛需，債市反應(yīng)淡定，股市先行反應(yīng)樂觀預(yù)期。近期國內(nèi)生產(chǎn)端修復(fù)，但內(nèi)需整體偏淡，美國大選年中美關(guān)系存在不確定因素，A股市場供求關(guān)系近期有邊際變化，綜合看我們認(rèn)為戰(zhàn)略上對A股仍可持樂觀態(tài)度，戰(zhàn)術(shù)上短期不宜過于激進(jìn)，以穩(wěn)為主，交易上可持見好就收的心態(tài)。
結(jié)構(gòu)上繼續(xù)關(guān)注出口訂單改善和出海增量效應(yīng)，如工程機(jī)械、龍頭家電等。逢低關(guān)注紅利、有色等。
招商證券：關(guān)注高ROE高FCF龍頭
今年以來，行業(yè)和主線輪動的速度明顯加快，行業(yè)和主線超額收益的幅度明顯收窄。與當(dāng)前缺乏高景氣方向，政策力度加大和效率提高，投資者情緒和風(fēng)險偏好，存量博弈的資金環(huán)境有關(guān)。但是在行業(yè)主線輪動背后有一條暗線超額收益在穩(wěn)定提升，高ROE高FCF龍頭能成為當(dāng)下在經(jīng)濟(jì)盈利穩(wěn)定，企業(yè)自由現(xiàn)金流加速改善，資產(chǎn)荒加劇背景下穩(wěn)定占優(yōu)的風(fēng)格策略。
興業(yè)證券：地產(chǎn)政策落地后，是核心資產(chǎn)的春天
地產(chǎn)政策落地后，是核心資產(chǎn)的春天。首先，隨著政策落地，地產(chǎn)部門有望逐步企穩(wěn)。而本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)或較為溫和，而非“V形”反轉(zhuǎn)。在此背景下，核心資產(chǎn)作為各行業(yè)中具備競爭優(yōu)勢的標(biāo)桿龍頭，將呈現(xiàn)出明顯的超額收益。其次，隨著經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，核心資產(chǎn)兼具當(dāng)下的確定性與一定的成長性，有望成為共識凝聚的方向。
新時代的核心資產(chǎn)：“15+3”(15%左右增速+3%左右股息率)。一是高質(zhì)量時代，“15%增速”已屬佼佼者，高景氣需要向下找穩(wěn)定性。二是高分紅時代，“3%股息率”將不再稀缺，高股息需要向上找彈性。三是高勝率投資時代，“15+3”資產(chǎn)隱含著較高的ROE水平和確定性的回報。
華安證券：市場震蕩上行大方向不變，配置關(guān)注
預(yù)計市場仍將維持震蕩上行走勢，一方面盡管4月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)偏弱，但整體仍在復(fù)蘇通道，且此前高頻數(shù)據(jù)已有預(yù)期，對市場的邊際影響有限。另一方面政治局會議政策定調(diào)整體積極后，近期地產(chǎn)政策密集超預(yù)期寬松，央行對房貸政策調(diào)整力度不弱，有望進(jìn)一步提振市場對于后續(xù)政策速度和力度的信心。
后市配置上，4條主線仍有配置價值，即：第一條主線是農(nóng)林牧漁，當(dāng)下表現(xiàn)較好，且仍是較好中長期配置契機(jī);第二條主線是具備景氣或業(yè)績支撐品種，地產(chǎn)蹺蹺板效應(yīng)結(jié)束后資金有望重新回落。包括工業(yè)金屬、電力等，這些板塊景氣度仍高;第三條主線是高彈性成長。軍工在市場情緒改善時彈性較大;泛TMT板塊等待市場風(fēng)險偏好進(jìn)一步提振或重磅催化劑來臨;第四條主題是“新質(zhì)生產(chǎn)力”，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、專用設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、工業(yè)母機(jī)、機(jī)器人等方向。
民生證券：對資源應(yīng)該更樂觀，大金融板塊機(jī)會增加
中美在“脫虛入實”過程中，共同出現(xiàn)了變化：為維持金融穩(wěn)定，為實物資產(chǎn)價格上漲讓渡出了空間。資源股經(jīng)歷了相對收益短暫跑輸后，邏輯反而被強(qiáng)化：銅、煤炭、鋁和貴金屬、油、資源運(yùn)輸(油運(yùn)、干散等)。
金融板塊在“去金融化”世界里，若實現(xiàn)了尾部風(fēng)險化解，那么過去十年漲盈利+殺估值的組合會轉(zhuǎn)化為盈利探底+估值修復(fù)的機(jī)會：銀行、保險和房地產(chǎn);總量經(jīng)濟(jì)回升持續(xù)，在需求企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)出清中尋找機(jī)會：航空、工程機(jī)械、化工龍頭等;中國實物工作量會持續(xù)修復(fù)，但利率恐怕不會明顯上行，對應(yīng)的紅利資產(chǎn)仍值得配置：鐵路、公路、水電和燃?xì)狻?
華西證券：寬信用背景下，A股有望走出一輪“慢牛”
5月份以來A股港股持續(xù)走強(qiáng)，主要是反映內(nèi)外資對國內(nèi)“促改革、擴(kuò)需求”的樂觀預(yù)期。本次“5·17”房地產(chǎn)一攬子新政出臺后，再次打開了各地因城施策的空間，新政不僅有利于釋放部分需求，更重要的是明確了“化解地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險”的政策信號。后續(xù)各地區(qū)樓市配套政策有望接續(xù)落地、降準(zhǔn)降息也具備空間，有利于支撐投資者風(fēng)險偏好，驅(qū)動國內(nèi)權(quán)益市場震蕩上行。
行業(yè)配置上：受益于地產(chǎn)預(yù)期改善和籌碼壓力較小的部分順周期板塊存在估值修復(fù)空間;主題層面，關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)政策密集催化的低空經(jīng)濟(jì)等。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！