摩根大通公司在上海舉辦了第二十屆全球中國(guó)峰會(huì)，時(shí)間為5月23日至24日。據(jù)報(bào)道，這次峰會(huì)的主題是“再出發(fā)”，來(lái)自全球33個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1300家企業(yè)共有超過(guò)2500名代表出席。
外資機(jī)構(gòu)對(duì)待當(dāng)前的中國(guó)市場(chǎng)投資機(jī)遇有何看法?他們?nèi)绾卫斫庵袊?guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的總體趨勢(shì)?摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌以及摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑分享了他們最新對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走向以及資本市場(chǎng)投資機(jī)遇的分析。
朱海斌：
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示一季度開(kāi)局良好，政策積極支持房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。
朱海斌總結(jié)認(rèn)為，今年第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，具有一個(gè)良好的開(kāi)端。
2024年3月，摩根大通對(duì)中國(guó)2024年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行了一次調(diào)整，將之前的4.9%提高到5.2%?！熬秃暧^經(jīng)濟(jì)增速而言，今年一季度5.3%的實(shí)際GDP增速超出了大多數(shù)人的預(yù)期。即使去年年底摩根大通對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，這個(gè)數(shù)據(jù)也超出了我們的預(yù)期?！敝旌１蟊硎?。
他指出，第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的一個(gè)亮點(diǎn)是工業(yè)生產(chǎn)。具體而言，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)了6.1%，而在之前發(fā)布的四月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)了6.7%，增速高出整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。
工業(yè)生產(chǎn)的良好表現(xiàn)受到兩個(gè)關(guān)鍵因素的推動(dòng)，即出口和制造業(yè)投資。首先，在外部方面，第一季度的出口表現(xiàn)超出預(yù)期。盡管前四個(gè)月以美元計(jì)算的出口增長(zhǎng)率為1.5%，但由于出口商品的美元價(jià)格下降約13%，實(shí)際出口量同比增長(zhǎng)維持在兩位數(shù)水平，表現(xiàn)強(qiáng)勁。
內(nèi)部因素顯示，制造業(yè)投資是推動(dòng)新的生產(chǎn)力發(fā)展的重要因素之一，其中，綠色產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)得到了顯著的增長(zhǎng)。另外，政策層面對(duì)設(shè)備更新和改造的支持也對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)起到了推動(dòng)作用。
朱海斌進(jìn)一步說(shuō)明，出口表現(xiàn)超出預(yù)期與中國(guó)在出口領(lǐng)域的多元化努力息息相關(guān)。多元化主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一是出口地區(qū)的多樣化，中國(guó)對(duì)新興市場(chǎng)的出口比重持續(xù)增加;第二是出口產(chǎn)品的多樣化，例如新能源、新能源汽車(chē)、鋰電池等產(chǎn)品，這些“新三樣”在整體數(shù)據(jù)中的比重從2017年的1%上升至去年的6.5%。
“除了工業(yè)生產(chǎn)外，一季度的消費(fèi)也在逐步復(fù)蘇，零售消費(fèi)同比增長(zhǎng)5%，春節(jié)效應(yīng)是主要原因之一。但總體而言，表現(xiàn)趨于平穩(wěn)，未顯示出超出預(yù)期的情況?！敝旌１笾赋觥ＫM(jìn)一步指出，房地產(chǎn)目前在整體經(jīng)濟(jì)中相對(duì)疲弱，前四個(gè)月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍處于下降狀態(tài)，因此最近房地產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)政策頻繁出臺(tái)。
朱海斌認(rèn)為，此次地產(chǎn)政策密集發(fā)布體現(xiàn)了積極的信號(hào)。首先，在政策方面，房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)迎來(lái)多項(xiàng)支持性政策，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局和住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門(mén)協(xié)同出臺(tái)了力度前所未有的政策組合，明顯超出了市場(chǎng)的預(yù)期。
這一輪政策的重點(diǎn)在于“保交樓、去庫(kù)存”。例如，地方政府可以通過(guò)央行的再貸款購(gòu)買(mǎi)尚未售出的住房，將其改建為保障房和租賃房。這種做法可以收獲三重好處。首先，可以加快保障房和租賃房的建設(shè)進(jìn)程;其次，可以促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存的速度;第三，間接刺激內(nèi)需和消費(fèi)。通常來(lái)說(shuō)，從保障房中受益的家庭會(huì)有更高的消費(fèi)支出。這是朱海斌的觀點(diǎn)。除了房地產(chǎn)市場(chǎng)外，對(duì)于單月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)的增加以及消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性，他也格外關(guān)注。
展望今年剩余時(shí)間的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。朱海斌表示，受一季度基數(shù)效應(yīng)影響，二季度數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)環(huán)比下滑，但預(yù)計(jì)在三、四季度，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望回到相對(duì)穩(wěn)定、與潛在增長(zhǎng)率相當(dāng)?shù)乃俣取?
“中共中央政治局在4月底召開(kāi)的會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了保持穩(wěn)增長(zhǎng)政策的重要性。例如，財(cái)政部門(mén)將加快政府債務(wù)的發(fā)行速度，央行也將進(jìn)一步運(yùn)用降息降準(zhǔn)等工具來(lái)實(shí)施貨幣政策。我們相信這些工具將會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，未來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)將會(huì)呈現(xiàn)企穩(wěn)的跡象?！敝旌１笳f(shuō)道。
劉鳴鏑：
投資者信心得到提振，預(yù)計(jì)外資將會(huì)回流增強(qiáng)，因?yàn)闃I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
就中國(guó)股票策略而言，劉鳴鏑明確表示：“自2023年10月底起，我們對(duì)中國(guó)股票持續(xù)樂(lè)觀，而模擬倉(cāng)位也增至100%?！?
根據(jù)摩根大通預(yù)測(cè)，今年他們對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)的基本情景點(diǎn)位預(yù)測(cè)為66點(diǎn);對(duì)滬深300指數(shù)的基本情境預(yù)測(cè)為3900點(diǎn)。截至5月22日閉市，滬深300指數(shù)報(bào)3684.45點(diǎn)。
今年是一個(gè)業(yè)績(jī)恢復(fù)的時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格的穩(wěn)定將會(huì)對(duì)恢復(fù)起到持續(xù)作用。我們最關(guān)注的是業(yè)績(jī)，其次是周期，接著是地產(chǎn)領(lǐng)域的復(fù)蘇，然后是資產(chǎn)配置水平。" 劉鳴鏑說(shuō)。
她的分析指出，根據(jù)2023年的年度報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，MSCI中國(guó)指數(shù)的績(jī)效整體上升，績(jī)效增長(zhǎng)有力地提振了國(guó)際投資者的信心。這種績(jī)效增長(zhǎng)主要受以下幾個(gè)行業(yè)的推動(dòng)：第一是可選消費(fèi);第二是通信服務(wù);第三是醫(yī)療;第四是電力。其中，可選消費(fèi)和通信服務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)公司分布較廣的行業(yè)?！按送猓鶕?jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)明顯。這對(duì)A股、港股的公司績(jī)效有利，進(jìn)一步支撐股票估值?！?
針對(duì)國(guó)內(nèi)投資者關(guān)注的"外資是否回流"問(wèn)題，劉鳴鏑表示，截至3月底外資的四大類基金，包括區(qū)域型基金、新興市場(chǎng)基金、全球基金以及全球(除美國(guó)外)基金，在境內(nèi)股票的配置上仍然較低(相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)配置水平)。但根據(jù)最近市場(chǎng)的上漲趨勢(shì)來(lái)看，這種低配置情況有所改善。"我們進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分析，發(fā)現(xiàn)每減少25個(gè)基點(diǎn)的四類基金中，將為境內(nèi)帶來(lái)約390億美元的增量資金。"劉鳴鏑介紹道。
另外，劉鳴鏑認(rèn)為今年許多行業(yè)會(huì)因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而受益更多。其中有四類主題股有望超越整體趨勢(shì)。第一類是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率高，且在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇期有望提高市場(chǎng)占有率的股票;第二類是在細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先的企業(yè);第三類是出口企業(yè)性價(jià)比較高;第四類是受惠于人工智能(AI)快速發(fā)展的公司。
在她看來(lái)，人工智能是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)10年的投資機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，首個(gè)浪潮會(huì)涉及硬件、芯片以及相關(guān)行業(yè);第二個(gè)階段是應(yīng)用層面;第三個(gè)階段是平臺(tái);第四個(gè)階段則可能會(huì)有涉及顛覆垂直行業(yè)的公司。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)曾經(jīng)顛覆了舊的行業(yè)模式，而現(xiàn)在人工智能成為了一個(gè)非常強(qiáng)大的變革力量。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！