券商合并再掀“新篇章”。最近，一則有關(guān)國(guó)泰君安(SH601211.股價(jià)13.85元，市值1233億元)和海通證券(SH600837.股價(jià)8.18元，市值1069億元)“合并傳聞”的消息開(kāi)始在市場(chǎng)上流傳。
根據(jù)市場(chǎng)情況來(lái)看，5月27日，上述兩家證券公司罕見(jiàn)地帶動(dòng)了A股證券板塊的上漲。然而到了5月28日，國(guó)泰君安下跌了1.49%，海通證券下跌了1.92%。
5月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的記者給國(guó)泰君安打電話，對(duì)方表示，有關(guān)傳言早已在市場(chǎng)上流傳，可能是投資者的期望。不過(guò)，就這則傳言而言，目前沒(méi)有任何需要披露的信息。
記者發(fā)現(xiàn)，國(guó)泰君安和海通證券均屬于上海國(guó)資委旗下的上市證券公司。
就這兩家頂尖證券公司聯(lián)手的可能性，記者還在業(yè)內(nèi)進(jìn)行了采訪。許多行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管合并有一些預(yù)期，但目前面臨許多困難。一位業(yè)內(nèi)人士表示：“我相信這是一個(gè)需要深思熟慮的過(guò)程，不可能一下子就實(shí)現(xiàn)?！?
合并的預(yù)期并不是第一次傳出
然而，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的觀察，有關(guān)海通證券和國(guó)泰君安可能合并的傳聞，已經(jīng)不止一次在市場(chǎng)上出現(xiàn)過(guò)。
最近，一份研究報(bào)告指出，同一國(guó)有資產(chǎn)管理體系下的券商更有可能發(fā)生合并。目前，上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)旗下?lián)碛泻ＭㄗC券、國(guó)泰君安、華鑫股份等上市券商。
在最近的一波券商整合浪潮中，有很多傳言稱各券商之間可能會(huì)進(jìn)行合并。比如，自2023年以來(lái)，有關(guān)國(guó)泰君安可能與華鑫證券、華泰證券等券商合并的傳聞屢見(jiàn)不鮮，但都沒(méi)有最終確定下來(lái)。
根據(jù)上述報(bào)道，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的一位記者在5月27日扮演投資者身份致電國(guó)泰君安。國(guó)泰君安表示，與相關(guān)傳言實(shí)際上已經(jīng)流傳了一到兩年的情況相符，或許反映了公眾的期待。如果需要披露類似資本運(yùn)作的信息，公司將第一時(shí)間進(jìn)行公告，所有信息應(yīng)以公司公告為準(zhǔn)。然而，就最近出現(xiàn)的傳言而言，目前并無(wú)需要披露的具體內(nèi)容。
此外，5月27日記者還聯(lián)系了海通證券。對(duì)方告訴記者，該公司目前沒(méi)有相關(guān)計(jì)劃，最終請(qǐng)以公司的正式公告為準(zhǔn)。
雖然關(guān)于這兩家證券公司合并的"猜測(cè)"尚未得到證實(shí)，但在5月27日卻在市場(chǎng)上引發(fā)了一定的"期待"。
5月27日早市時(shí)，盡管券商板塊整體表現(xiàn)疲軟，但國(guó)泰君安和海通證券的股價(jià)表現(xiàn)卻強(qiáng)勢(shì)。截至閉市時(shí)，國(guó)泰君安和海通證券分別上漲了3.38%和2.96%，繼續(xù)位居A股券商板塊前兩名。此前，國(guó)泰君安和海通證券A股的表現(xiàn)整體相對(duì)平淡，像5月27日這樣并駕齊驅(qū)領(lǐng)先板塊的局面并不多見(jiàn)。
但是，截至5月28日，國(guó)泰君安股價(jià)下跌了1.49%，收盤價(jià)為13.85元;海通證券股價(jià)下跌了1.92%，收盤價(jià)為8.18元。
行業(yè)內(nèi)部普遍認(rèn)為這種速度是不可能的
從當(dāng)前的政策取向來(lái)看，發(fā)展規(guī)模龐大且實(shí)力強(qiáng)勁的頂尖證券公司已經(jīng)成為明確的目標(biāo)。
3月15日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管，加快推動(dòng)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)的意見(jiàn)(試行)》。
根據(jù)《意見(jiàn)》，首先要在約5年左右的時(shí)間內(nèi)努力推動(dòng)出現(xiàn)約10家優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)，引領(lǐng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展的方向邁進(jìn);其次，到2035年前，努力培育2至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。
一些分析認(rèn)為，距離2035年的目標(biāo)還有大約10年的時(shí)間。在行業(yè)內(nèi)，頂尖券商進(jìn)入“具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的2-3家投資銀行”的范疇也是合理的。
對(duì)于上述兩家領(lǐng)先券商合并的可能性，一位接近海通證券的分析師表示，有關(guān)合并的傳聞已經(jīng)存在很長(zhǎng)一段時(shí)間，但實(shí)際的可能性究竟如何還有待進(jìn)一步探討。
首先，國(guó)泰君安和海通證券的合并，關(guān)鍵在于上海市國(guó)資委的支持程度，而非國(guó)泰君安本身。其次，如果合并，整個(gè)程序可能會(huì)比中信證券之前并購(gòu)廣州證券等國(guó)內(nèi)券商更為復(fù)雜。一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題涉及海通是否會(huì)退市，另一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是國(guó)泰君安的境外業(yè)務(wù)尚未私有化。若這些問(wèn)題得不到解決，即使并購(gòu)海通，國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展仍將受限，與‘世界一流投行’的差距將依然較大。此外，盡管上海市國(guó)資委現(xiàn)任主任曾在國(guó)泰君安任職，但是否有信心進(jìn)行這個(gè)‘第一合并案例’還需進(jìn)一步觀察。穩(wěn)妥的做法可能是等待行業(yè)內(nèi)其他領(lǐng)先券商，例如匯金旗下的銀河證券和中金公司，完成并購(gòu)案例后再嘗試。第四點(diǎn)，當(dāng)前券商業(yè)務(wù)環(huán)境的角度來(lái)看，合并可能不會(huì)帶來(lái)1加1大于2的效果。因此，目前仍需進(jìn)一步研判，實(shí)施過(guò)程可能不會(huì)那么迅速?！币晃唤咏ＭㄗC券的分析人士表示。
一位經(jīng)驗(yàn)豐富的非銀行分析師在交談中告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前看來(lái)，國(guó)泰君安和海通證券的合并面臨一定的困難?？偟膩?lái)說(shuō)，可以從幾個(gè)方面做出評(píng)判：第一，海通證券和國(guó)泰君安已經(jīng)缺乏差異化，兩家公司又都是頂尖的證券公司，除非上海市國(guó)資委有意開(kāi)展重大舉措，否則并不需要(將它們合并);第二，海通證券剛剛搬遷到新址，領(lǐng)導(dǎo)層也在近兩年內(nèi)變動(dòng)，沒(méi)有必要搞大動(dòng)作;第三，國(guó)泰君安和上海證券過(guò)去曲折的整合經(jīng)歷表明，上海這幾家證券公司間的整合確實(shí)存在困難;第四，上海國(guó)資目前對(duì)該行業(yè)的態(tài)度尚待觀察。即使民生證券資源很好，也正被其他地方的國(guó)有資產(chǎn)爭(zhēng)奪，上海市國(guó)資委并未參與，這也可見(jiàn)一斑。
他認(rèn)為，國(guó)泰君安和海通證券之間的內(nèi)部關(guān)系相當(dāng)錯(cuò)綜復(fù)雜，要想整合就需要有權(quán)勢(shì)強(qiáng)大的人來(lái)主導(dǎo)。“但如果一家公司發(fā)生嚴(yán)重問(wèn)題，或者存在其他更為強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)，那么肯定會(huì)走向合并?！?
行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了四輪并購(gòu)高潮
然而，也有專業(yè)人士在接受采訪時(shí)表示，上述所謂的“猜測(cè)”也許并非毫無(wú)依據(jù)。一方面政策方向要求“加強(qiáng)龍頭證券公司”，合并顯然是必然選擇。既然存在合并的可能性，那么同一體系內(nèi)的證券公司很可能是更容易實(shí)現(xiàn)的。
中部地區(qū)一家券商的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上述的兩家券商合并的“猜測(cè)”是有可能的。"上海一向敢為人先，如果上海率先擴(kuò)大規(guī)模成為大型券商，這也符合政策方向。
在過(guò)去的30年中，證券行業(yè)經(jīng)歷了四波并購(gòu)浪潮。第一波發(fā)生在1995年至2002年，被稱為“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”并購(gòu)浪潮;第二波發(fā)生在2004年至2006年，被稱為“綜合治理”并購(gòu)浪潮;第三波發(fā)生在2008年至2010年，被稱為“一參一控”并購(gòu)浪潮;第四波則是從2012年開(kāi)始至今，被稱為“市場(chǎng)化”并購(gòu)浪潮。
在"綜合治理"潮流中，海通證券一度收購(gòu)了原甘肅證券和興安證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。東方證券也曾購(gòu)入原北方證券的證券業(yè)務(wù)資產(chǎn)及其下屬營(yíng)業(yè)部。2014年，國(guó)泰君安斥資35.71億元，收購(gòu)了上海國(guó)際集團(tuán)持有的上海證券51%的股權(quán)，從而成為上海證券的控股股東。
需要注意的是，關(guān)于國(guó)泰君安后來(lái)放棄了對(duì)上海證券的控股權(quán)一事，一位接近上海證券的消息人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這是因?yàn)閲?guó)泰君安覺(jué)得無(wú)法解決同行競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，并且上海國(guó)資不愿失去上海證券這樣一家擁有券商牌照的公司，原因比較復(fù)雜。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，自從國(guó)泰君安收購(gòu)了上海證券51%的股權(quán)后，上海國(guó)資旗下的證券公司之間很少進(jìn)行資本運(yùn)作。
若國(guó)泰君安和海通證券未來(lái)有可能整合，那必然會(huì)對(duì)行業(yè)格局帶來(lái)重大影響。
在2021年證券行業(yè)的盛景中，這兩家公司的凈利潤(rùn)總額達(dá)到了278.4億元，超過(guò)了排名第一的中信證券的231億元。
根據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)泰君安和海通證券聯(lián)合的凈資本、凈資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)部數(shù)量等重要指標(biāo)均超過(guò)了中信證券。其中，凈資本和營(yíng)業(yè)部數(shù)量數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)先，而營(yíng)業(yè)收入等其他重要指標(biāo)的總和則與中信證券相當(dāng)接近。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！