2024年開年以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，在傳統(tǒng)春節(jié)假期之后，龍年市場(chǎng)如何演繹？即將到來(lái)的全國(guó)兩會(huì)又有哪些關(guān)注點(diǎn)？龍年的投資機(jī)會(huì)在哪里？中國(guó)基金報(bào)記者采訪了五位知名券商首席策略分析師，為投資者把脈龍年市場(chǎng)走向。
受訪首席分析師分別是 中信證券首席策略分析師秦培景，中信建投證券首席策略官陳果，申萬(wàn)宏源總量研究部聯(lián)席總監(jiān)、A股策略首席分析師傅靜濤，中國(guó)銀河證券首席策略分析師楊超，國(guó)信證券首席策略分析師王開。
中信證券首席策略分析師 秦培景
中信建投證券首席策略官 陳果
申萬(wàn)宏源總量研究部聯(lián)席總監(jiān)、A股策略首席分析師 傅靜濤
中國(guó)銀河證券首席策略分析師 楊超
國(guó)信證券首席策略分析師 王開
受訪首席分析師重要觀點(diǎn)如下：
秦培景：展望2024年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在各種環(huán)境下依然會(huì)尋找基本面和產(chǎn)業(yè)催化，在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、需求轉(zhuǎn)暖兩個(gè)方面挖掘成長(zhǎng)主線。
陳果：在一連串政策“大禮包”支持之下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將有所企穩(wěn)，在近日快速反彈修復(fù)后，節(jié)后市場(chǎng)有望迎來(lái)一系列結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
傅靜濤：2024年三季度之前，市場(chǎng)可能總體仍是震蕩格局，目前還是超跌反彈范疇；2024年四季度當(dāng)基本面預(yù)期向2025年切換的階段，市場(chǎng)中樞可能逐步抬升。
楊超：雖短期內(nèi)市場(chǎng)處于筑底階段，但估值整體較低疊加政策與春節(jié)等積極因素的逐步積累，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)整體上行空間較大，市場(chǎng)情緒也有望逐步修復(fù)。
王開：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心趨勢(shì)，以TMT、先進(jìn)制造業(yè)、生命科學(xué)等為代表的高技術(shù)、高附加值行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的發(fā)展窗口期。
一、
節(jié)后市場(chǎng)有望迎來(lái)一系列結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
中國(guó)基金報(bào)：2024年開年后，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，利好政策也頻出，你對(duì)開年一個(gè)多月的市場(chǎng)有哪些復(fù)盤及總結(jié)？龍年春節(jié)后會(huì)有何表現(xiàn)？
傅靜濤：2024年開年以來(lái)，市場(chǎng)跌宕起伏，并未延續(xù)2023年最后兩個(gè)交易日的反彈，轉(zhuǎn)而走向回調(diào)，中期基本面展望不佳是背景，而資金面壓力的逐步放大，最終成為市場(chǎng)主要矛盾。
具體而言，2024年基本面供需格局展望偏弱，1月市場(chǎng)期待的強(qiáng)刺激政策暫未落地，全球大選年部分重要驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)擾動(dòng)，催化了總量方面的悲觀預(yù)期。而在市場(chǎng)回調(diào)過(guò)程中，雖然性價(jià)比已經(jīng)調(diào)整到位，但仍存在局部持倉(cāng)過(guò)于集中的壓力，特別是相對(duì)收益機(jī)構(gòu)的高倉(cāng)位，被其他投資者深度博弈。風(fēng)格演繹極高波動(dòng)，反過(guò)來(lái)又加劇了資金面壓力，1月下旬市場(chǎng)資金面問(wèn)題凸顯，市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)。
2月6日以來(lái)，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期政策加碼，更直接地表達(dá)控制風(fēng)險(xiǎn)的決心，維穩(wěn)資金力量得到了更廣泛的支持。并且關(guān)注的風(fēng)格也更加均衡，成長(zhǎng)+中盤風(fēng)格的反彈，有利于資金面問(wèn)題的加速緩解，有效化解資金面問(wèn)題，就是短期第一個(gè)修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的契機(jī)，短期超跌反彈已順理成章。
陳果：開年以來(lái)的行情主要是市場(chǎng)延續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期，微觀資金面遭遇被動(dòng)拋售壓力，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期1月降息未兌現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息未兌現(xiàn)。 在一連串政策“大禮包”支持之下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將有所企穩(wěn)，在近日快速反彈修復(fù)后，節(jié)后市場(chǎng)有望迎來(lái)一系列結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
秦培景：整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年三大驅(qū)動(dòng)將提振市場(chǎng)的信心。 首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力再現(xiàn)、A股盈利周期穩(wěn)步回升，是信心重聚的根本基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)今年全國(guó)經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為5%左右，需求復(fù)蘇、價(jià)格改善有望推動(dòng)全部A股（中證800口徑）的盈利增速由2023年的1%修復(fù)至6%。
其次，美元加息周期結(jié)束，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間打開，是信心重聚的有利催化。美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)或在年中前后，美元周期轉(zhuǎn)換有利于打開國(guó)內(nèi)貨幣政策空間。
最后，資本市場(chǎng)政策穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，以引入長(zhǎng)期資金為代表的投資端改革，是信心重聚的制度保障。
此外，四類投資者行為變化帶來(lái)增量資金，其中長(zhǎng)期配置型資金是主力。預(yù)計(jì)主動(dòng)公募調(diào)倉(cāng)增配低估值復(fù)蘇板塊，ETF承接增量資金入市；主觀多頭私募加倉(cāng)空間較大，量化私募監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化；交易型外資邊際轉(zhuǎn)向積極，配置型外資仍在等待入場(chǎng)時(shí)機(jī)；保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金穩(wěn)步入場(chǎng)將成為壓艙石。
楊超：2024年以來(lái)，A股市場(chǎng)階段性走弱，主要是中小盤情緒持續(xù)低迷。2023年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)基本面有待提振，房地產(chǎn)供求關(guān)系的重大變化及新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、內(nèi)需仍需提振，也影響了市場(chǎng)情緒及投資者信心，加之政策傳導(dǎo)存在時(shí)滯，導(dǎo)致A股市場(chǎng)上升動(dòng)能乏力。
雖然短期內(nèi)市場(chǎng)處于筑底階段，但估值整體較低疊加政策與春節(jié)等積極因素的逐步積累，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)整體上行空間較大，市場(chǎng)情緒也有望逐步修復(fù)。
王開：2024年開年至今，股市持續(xù)震蕩，從外部看，海外地緣政治沖突升級(jí)加劇了全球市場(chǎng)的不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，外資的流入節(jié)奏放緩。從內(nèi)部看，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近三年的震蕩行情，投資者的信心受到了一定的影響，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，修復(fù)需要一定的時(shí)間。在內(nèi)外部因素的共同作用下，市場(chǎng)呈現(xiàn)出階段性走弱的趨勢(shì)。
在市場(chǎng)承壓期間，高股息和中特估板塊憑借較高的安全邊際和強(qiáng)大的投資屬性，成為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)選策略，走出獨(dú)立行情；同時(shí)，總量政策與資本市場(chǎng)政策密集出臺(tái)，對(duì)維持市場(chǎng)信心起到了助力效果。
二、
對(duì)龍年A股市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度
預(yù)計(jì)表現(xiàn)為溫和上漲
中國(guó)基金報(bào)：展望龍年，你對(duì)A股市場(chǎng)的整體判斷如何？后續(xù)市場(chǎng)將如何演繹？
陳果：我們對(duì)龍年A股開始持樂(lè)觀態(tài)度，我們認(rèn)為A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)低開高走，市場(chǎng)將逐步認(rèn)知到中國(guó)經(jīng)濟(jì)并無(wú)失速風(fēng)險(xiǎn)，政策也具備相當(dāng)?shù)膹椥院挽`活性。而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行后，股票市場(chǎng)最終因估值吸引力將獲得資金流入，且龍年A股供給壓力將大幅舒緩，供求關(guān)系顯著改善。
王開： 我們對(duì)A股市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)表現(xiàn)為溫和上漲。從內(nèi)部視角看，利好政策持續(xù)出臺(tái)，為資本市場(chǎng)和居民部門提供了有力的支持，有望為實(shí)體和市場(chǎng)信心注入強(qiáng)心劑，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒上修；從外部視角看，美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)有望受益于流動(dòng)性寬松復(fù)蘇，外資流出壓力也有所緩解。
但是，仍需注意的是當(dāng)前實(shí)體部門需求的修復(fù)節(jié)奏較緩，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒的上行形成了一定牽制。因此，我們?cè)诳春媒衲闍股市場(chǎng)的同時(shí)，對(duì)漲幅的預(yù)期持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。
傅靜濤：2024年前三季度仍是震蕩市，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，2024年四季度，市場(chǎng)中樞有望抬升。具體而言，2024年基本面的總體格局是“需求側(cè)沒(méi)彈性，供給側(cè)有壓力”：
1、歲末年初中國(guó)經(jīng)濟(jì)有韌性，但市場(chǎng)仍在觀察后續(xù)持續(xù)性。房地產(chǎn)投資和中美庫(kù)存周期對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐力都是前高后低的。市場(chǎng)發(fā)酵經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀預(yù)期高度依賴于政策強(qiáng)刺激兌現(xiàn)。
2、一些產(chǎn)業(yè)的供給壓力普遍存在，上游周期和中游制造在2024年三季度之前都會(huì)向上。新消費(fèi)、科技消費(fèi)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，也是資本過(guò)剩、一級(jí)市場(chǎng)集中投資的結(jié)果。而2025年供需格局大概率是邊際改善的。那么2024年三季度之前，市場(chǎng)可能總體仍是震蕩格局，眼下籌碼結(jié)構(gòu)出清后的反彈，還是超跌反彈范疇。2024年四季度當(dāng)基本面預(yù)期向2025年切換的階段，市場(chǎng)中樞可能逐步抬升。
楊超：展望后市，2024年新一輪設(shè)備更新周期和庫(kù)存周期有望開啟，但在房地產(chǎn)去庫(kù)存壓力下，開啟時(shí)間可能推遲，上行斜率或受限。隨著經(jīng)濟(jì)大概率延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，企業(yè)業(yè)績(jī)迎來(lái)邊際改善，加之市場(chǎng)估值整體較低，為A股向上行情提供支撐。 研判2024年A股震蕩上行概率較大，隨著海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，下半年上行動(dòng)能或更為明顯。
目前，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較濃，疊加央企市值管理考核政策催化，大盤、價(jià)值風(fēng)格有望延續(xù)占優(yōu)。2023年年報(bào)業(yè)績(jī)逐步披露，短期看業(yè)績(jī)，預(yù)喜率近半，負(fù)面影響大幅減弱，市場(chǎng)基本面趨于穩(wěn)定，成交量有望持續(xù)增加。臨近3月兩會(huì)政策預(yù)期升溫，資金開始著手新的布局，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或有望改善。
三、
國(guó)內(nèi)政策力度和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況、
美聯(lián)儲(chǔ)利率變化和全球大選是重要變量
中國(guó)基金報(bào)：2024年，有哪些影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量？
楊超：當(dāng)前，海內(nèi)外多因素影響A股市場(chǎng)走勢(shì)。海外因素，主要包括美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策及地緣因素。目前通脹已逐步回落，但通脹仍存一定粘性，降息時(shí)點(diǎn)具備不確定性。地緣因素也將對(duì)大宗商品價(jià)格、貿(mào)易環(huán)境產(chǎn)生較大影響。
國(guó)內(nèi)因素，我國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵變量之一。2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)A股市場(chǎng)上行。但仍需關(guān)注地產(chǎn)去庫(kù)壓力。
另外，我國(guó)相關(guān)政策的出臺(tái)也將顯著影響A股市場(chǎng)。自中央提出要“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”以來(lái)，我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)利好政策，后續(xù)政策逐步落地，有望成為A股市場(chǎng)較大的助推力。
傅靜濤：對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)與政策組合的展望仍是最關(guān)鍵的變量，包括國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)有效復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)政策效果的評(píng)估、美聯(lián)儲(chǔ)加息尾聲的展望、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的線索等。除此之外，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn)、海內(nèi)外科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的進(jìn)展、全球大選年的關(guān)鍵驗(yàn)證也是值得關(guān)注的因素。
王開：一方面，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的降息預(yù)期將有助于緩解外資流出的壓力，在全球流動(dòng)性壓力得到改善的前景下，分母端的修復(fù)有望對(duì)科技板塊構(gòu)成結(jié)構(gòu)利好，進(jìn)而提升有業(yè)績(jī)支撐成長(zhǎng)板塊的市場(chǎng)吸引力。
另一方面，2024年是全球的大選年，占全球GDP近60%的地區(qū)都將在這一年舉行選舉，這一選舉熱潮中蘊(yùn)含的不確定性以及對(duì)全球未來(lái)格局的重塑，可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒短期內(nèi)面臨一定壓力，加劇股市的短期波動(dòng)。
陳果： 總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期將有利于A股估值，雖然美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)略晚于市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，但隨著時(shí)間推移，A股的流動(dòng)性環(huán)境會(huì)不斷改善。
秦培景：國(guó)內(nèi)方面，資本市場(chǎng)改革預(yù)計(jì)將從“融資端”為主轉(zhuǎn)向更重視投資者體驗(yàn)的“投資端”改革新階段，《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》漸行漸近。
預(yù)計(jì)看點(diǎn)之一是，加大中長(zhǎng)期資金引入力度，包括優(yōu)化會(huì)計(jì)處理，建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，通過(guò)稅收優(yōu)惠擴(kuò)大養(yǎng)老第二、三支柱覆蓋面等； 看點(diǎn)之二是，繼續(xù)推動(dòng)公募基金結(jié)構(gòu)優(yōu)化，重點(diǎn)發(fā)展ETF等被動(dòng)產(chǎn)品，幫助財(cái)富管理行業(yè)度過(guò)休整期。
此外，經(jīng)濟(jì)改革方面，黨的三中全會(huì)往往扮演著新一輪改革沖鋒號(hào)的角色，可關(guān)注二十屆三中全會(huì)中提出的新時(shí)代改革藍(lán)圖。
海外方面，美國(guó)大選或?qū)?duì)中美關(guān)系產(chǎn)生一定的影響。2024年二季度至2024年底或?yàn)槊绹?guó)大選擾動(dòng)期，鑒于黨內(nèi)初選結(jié)果懸念較低，兩黨正面對(duì)決預(yù)計(jì)將在2024年二季度逐步開啟，由此帶來(lái)的外部擾動(dòng)或更加頻繁。
四、
科創(chuàng)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)多
國(guó)央企改革也值得關(guān)注
中國(guó)基金報(bào)：2024年開年以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格切換較快，你認(rèn)為今年哪類風(fēng)格和板塊會(huì)有更強(qiáng)表現(xiàn)？
秦培景：展望2024年，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在各種環(huán)境下依然會(huì)尋找基本面和產(chǎn)業(yè)催化，在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、需求轉(zhuǎn)暖兩個(gè)方面挖掘成長(zhǎng)主線，其中科技板塊包括AI產(chǎn)業(yè)浪潮（算力，應(yīng)用，大模型等），半導(dǎo)體自主可控（AI芯片設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)、設(shè)備等），終端消費(fèi)轉(zhuǎn)暖（安卓鏈復(fù)蘇、數(shù)據(jù)要素、運(yùn)營(yíng)商）；醫(yī)藥板塊重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新（藥品、器械）和出海品種。
此外，全國(guó)兩會(huì)前后是布局白馬龍頭的重要決斷窗口。2021年初以來(lái)，傳統(tǒng)價(jià)值投資的高ROE策略和成長(zhǎng)性定價(jià)的GARP策略估值承壓，已持續(xù)調(diào)整近3年的時(shí)間。在此背景下， 以全國(guó)兩會(huì)為契機(jī)，或?qū)⒊霈F(xiàn)投資者預(yù)期的快速扭轉(zhuǎn)，推動(dòng)消費(fèi)、新能源、互聯(lián)網(wǎng)等白馬品種估值修復(fù)。
2024年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，可關(guān)注經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的科技自主可控、高端制造等方向。
傅靜濤：結(jié)構(gòu)選擇上，我們建議關(guān)注兩條主線：
1）中期需求、供給、出海、科技創(chuàng)新的投資機(jī)會(huì)都不容易擴(kuò)散的背景下，高股息將中期受益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。其中，中期真正受益于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的是穩(wěn)態(tài)高股息（ 穩(wěn)定分紅預(yù)期不易受到基本面周期波動(dòng)的影響，典型行業(yè)包括電力、煤炭、鐵路公路、運(yùn)營(yíng)商等；消費(fèi)品中可能出現(xiàn)被忽視的穩(wěn)態(tài)高股息，包括紡織服飾、食品加工、飲料乳品等）和動(dòng)態(tài)高股息（ 股息率由低到高，穩(wěn)定分紅預(yù)期從無(wú)到有的方向，后續(xù)標(biāo)的挖掘的重點(diǎn)是中游制造 ）。
2）2024年利率環(huán)境改善，成長(zhǎng)局部涌現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，積極把握產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。關(guān)注AI應(yīng)用（華為昇騰，AIPC產(chǎn)業(yè)鏈 ）、半導(dǎo)體（臺(tái)積電業(yè)績(jī)支持消費(fèi)電子景氣拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體制程最終也會(huì)受益）、華為操作系統(tǒng)、機(jī)器人、國(guó)防軍工（航空主機(jī)廠 ）。
陳果：總體來(lái)看，結(jié)合盈利估值性價(jià)比、增量資金流入方向和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好角度，我們認(rèn)為今年大盤價(jià)值股將占優(yōu)，優(yōu)質(zhì)國(guó)央企重估和資源股值得關(guān)注。在成長(zhǎng)賽道中，可穿戴設(shè)備、機(jī)器人及AI應(yīng)用的進(jìn)展值得跟蹤關(guān)注。
楊超：目前，在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較濃，疊加央企市值管理考核政策催化，大盤、價(jià)值風(fēng)格有望延續(xù)占優(yōu)。臨近3月兩會(huì)政策預(yù)期升溫，資金著手新的布局，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或有望改善。
首先，主題風(fēng)格方面，一是大小盤博弈，存量博弈下，小盤相對(duì)占優(yōu)，增量資金加速入場(chǎng)時(shí)，大盤占優(yōu)可能性更大。一旦進(jìn)入反彈通道，小盤股力度或更大，但下半年美國(guó)貨幣政策迎來(lái)拐點(diǎn)，大盤股局部占優(yōu)可能性逐漸增大。二是成長(zhǎng)與價(jià)值的博弈，2024年上半年成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格或相對(duì)均衡，但隨著海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，下半年成長(zhǎng)股占優(yōu)可能性逐步上升。
其次，結(jié)構(gòu)配置方面，優(yōu)選央國(guó)企改革主題、國(guó)產(chǎn)替代科技創(chuàng)新和業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)的大消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域三大主線。 一是在政策的持續(xù)推進(jìn)下，國(guó)企改革主線可以持續(xù)關(guān)注。 二是國(guó)產(chǎn)替代科技創(chuàng)新?？芍饕P(guān)注半導(dǎo)體（半導(dǎo)體設(shè)備）、通信服務(wù)（運(yùn)營(yíng)商）、游戲、影視院線等板塊。 三是業(yè)績(jī)績(jī)優(yōu)的消費(fèi)細(xì)分，如食品飲料（白酒）、醫(yī)藥生物（中藥）、旅游、交運(yùn)等。 四是安全領(lǐng)域，包括糧食安全、信息安全（數(shù)字經(jīng)濟(jì)）、國(guó)防軍工等。 五是把握一些交易性機(jī)會(huì)：上游能源品、金融地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、綠色低碳相關(guān)領(lǐng)域等。
王開： 首先，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心趨勢(shì)，以TMT、先進(jìn)制造業(yè)、生命科學(xué)等為代表的高技術(shù)、高附加值行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的發(fā)展窗口期。
其次，在中美貿(mào)易摩擦的背景下，技術(shù)上占據(jù)比較優(yōu)勢(shì)并且能夠突破海外貿(mào)易制裁和技術(shù)封鎖的產(chǎn)業(yè)，這些行業(yè)具體包括：先進(jìn)材料和制造領(lǐng)域中的納米材料與制造、涂層，人工智能、計(jì)算和通信領(lǐng)域中的先進(jìn)的射頻通信，能源與環(huán)境領(lǐng)域的動(dòng)力用氫和氨、超級(jí)電容器和蓄電池，生物技術(shù)和基因技術(shù)領(lǐng)域的合成生物學(xué)，傳感、定時(shí)和導(dǎo)航領(lǐng)域的光電子傳感器，國(guó)防、太空、機(jī)器人和運(yùn)輸領(lǐng)域的光電子傳感器。
五、
預(yù)計(jì)加碼逆周期調(diào)節(jié)
期待兩會(huì)強(qiáng)化貨幣和財(cái)政政策力度
中國(guó)基金報(bào)：全國(guó)兩會(huì)召開在即，對(duì)今年兩會(huì)有哪些期待，對(duì)全年政策面有哪些預(yù)測(cè)？
傅靜濤：對(duì)于今年全國(guó)兩會(huì)，我們建議關(guān)注以下看點(diǎn)：
1、從地方兩會(huì)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題（地產(chǎn)、化債）帶來(lái)地方的明顯壓力，2024年地產(chǎn)投資增速大概率回落，全國(guó)兩會(huì)關(guān)注中央財(cái)政如何積極發(fā)力對(duì)沖潛在下行風(fēng)險(xiǎn)；
2、央行已經(jīng)強(qiáng)調(diào)“中美貨幣政策差異趨于收斂”，為后續(xù)進(jìn)一步寬松提供線索，全國(guó)兩會(huì)關(guān)注2024年貨幣政策的具體執(zhí)行展開；
3、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提及“把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估”，全國(guó)兩會(huì)關(guān)注如何具體落實(shí)；
4、“改革”“開放”均為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重點(diǎn)任務(wù)標(biāo)題，短期主動(dòng)對(duì)外開放的步伐已經(jīng)展開，全國(guó)兩會(huì)關(guān)注監(jiān)管對(duì)改革開放的強(qiáng)調(diào)及相關(guān)政策布局。
2024年，政策面發(fā)力將更為積極，管理層對(duì)于全年經(jīng)濟(jì)潛在壓力認(rèn)知較為清晰，同時(shí)強(qiáng)調(diào)2024年“聚焦經(jīng)濟(jì)建設(shè)這一中心工作和高質(zhì)量發(fā)展這一首要任務(wù)”，政策發(fā)力仍值得期待。
陳果：考慮到基數(shù)效應(yīng)，今年經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)理想增速難度將顯著高于去年，期待全國(guó)兩會(huì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”的基調(diào)上，進(jìn)一步強(qiáng)化貨幣政策和財(cái)政政策力度基調(diào)，確保完成今年目標(biāo)。在防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，強(qiáng)化對(duì)地產(chǎn)保交付的推進(jìn)，強(qiáng)化對(duì)優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的支持，確保房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)控制。
秦培景：2024年，政策層需要面對(duì)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)與長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型的決策平衡，逆周期調(diào)節(jié)力度預(yù)計(jì)加碼，新時(shí)代的改革藍(lán)圖也終將展開。
一方面，預(yù)計(jì)政策將因時(shí)而動(dòng)，宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策需要繼續(xù)發(fā)力，確保經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中向好。
另一方面，政策將謀劃長(zhǎng)遠(yuǎn)，改革轉(zhuǎn)型的緊迫性愈發(fā)明顯，需要謀新局、開新篇。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的約束條件增多，政策騰挪空間變窄，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力尚未得到根本化解。
楊超：全國(guó)兩會(huì)即將召開，投資者對(duì)于政策加碼的預(yù)期逐步增強(qiáng)。預(yù)計(jì)2024年全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能以5%為基準(zhǔn)。全國(guó)兩會(huì)預(yù)計(jì)仍將以高質(zhì)量發(fā)展為核心。作為穩(wěn)增長(zhǎng)政策的主要抓手，多地明確提及擴(kuò)大有效投資，適度超前進(jìn)行重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中基建、舊城改造及保障住房是三大發(fā)力點(diǎn)。
王開：2023年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，科技創(chuàng)新的引領(lǐng)作用愈發(fā)重要，全國(guó)兩會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和科技創(chuàng)新方面的政策部署值得期待。
在產(chǎn)業(yè)政策方面，“先立后破”，強(qiáng)化創(chuàng)新引領(lǐng)，加快構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，同時(shí)注重傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展；在貨幣政策方面，“穩(wěn)中求進(jìn)”，有望保持寬松態(tài)勢(shì)，維持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度也會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)；在財(cái)政政策方面，財(cái)政政策將精準(zhǔn)施策。
六、
需要關(guān)注哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)因素？
中國(guó)基金報(bào)：預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)將有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？在投資中應(yīng)如何規(guī)避？
王開： 首先，產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的安全問(wèn)題日益凸顯。隨著全球地緣政治沖突的持續(xù)升級(jí)，以及今年全球大選可能再次引發(fā)的逆全球化浪潮，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的穩(wěn)定性以及產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的安全性正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
其次，主題投資主導(dǎo)的行業(yè)輪動(dòng)正在加速，板塊波動(dòng)也在加劇。在當(dāng)前的轉(zhuǎn)型發(fā)展階段，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出大量的結(jié)構(gòu)性主題行情，這使得部分板塊的波動(dòng)更加劇烈，進(jìn)而增加了投資的復(fù)雜性和難度。
最后，海外庫(kù)存周期的修復(fù)節(jié)奏前景并不算明朗。由于海外補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的外需拉動(dòng)可能有所延后，再加上逆全球化風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)存在，外需對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的拉動(dòng)作用可能會(huì)面臨海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇波折、海外地緣問(wèn)題等一系列影響。
在應(yīng)對(duì)方面，一是通過(guò)全球投資選取安全資產(chǎn)，分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)；二是合理安排股債配比，適當(dāng)提高投資組合中與股債等傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性較低的資產(chǎn)配置權(quán)重；三是延續(xù)杠鈴策略以低估值、景氣度良好、高分紅的類別打底倉(cāng)，同時(shí)聚焦成長(zhǎng)性主題增厚收益。
傅靜濤：2024年潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)有：1、國(guó)際地緣政治因素?cái)_動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；2、美債收益率維持高位的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，回落的速度和幅度不及預(yù)期；3、日本貨幣政策轉(zhuǎn)向影響全球流動(dòng)性。
在應(yīng)對(duì)措施上，我們建議：1、關(guān)注重要宏觀事件進(jìn)展：美國(guó)就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)驗(yàn)證、美國(guó)大選、國(guó)際地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等；2、持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)資金情況，謹(jǐn)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)股票倉(cāng)位加強(qiáng)監(jiān)控和管理。
陳果：2024年中國(guó)房地產(chǎn)的調(diào)整帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)下行與股市的調(diào)整，美國(guó)大選的影響也值得警惕。在投資中需要更多關(guān)注盈利波動(dòng)受地產(chǎn)和海外影響較小且估值合理的方向。
秦培景：可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括：國(guó)內(nèi)地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)化解不及預(yù)期；海外方面“俄烏沖突”和“巴以沖突”等地緣問(wèn)題進(jìn)一步升級(jí)。
楊超：海外方面，一是地緣因素可能對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生擾動(dòng)，或?qū)⑼聘呷蛲涱A(yù)期；二是美國(guó)大選的不確定性，應(yīng)持續(xù)關(guān)注美國(guó)大選對(duì)全球大類資產(chǎn)配置的影響，同時(shí)也應(yīng)注意市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的升溫；三是全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)方面，預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換期，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，內(nèi)需逐步修復(fù)，疊加出口見(jiàn)底回升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，但需關(guān)注地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)對(duì)于內(nèi)需的影響；二是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)存在壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度有待提振；三是信用債潛在違約風(fēng)險(xiǎn)。
在投資中，應(yīng)合理進(jìn)行戰(zhàn)略配置，緊密結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境，堅(jiān)持基本面分析，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和對(duì)沖，以更好地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！