2024年以來，高股息資產(chǎn)走勢強勁，煤炭、銀行、家電指數(shù)逆市上漲，非銀金融、石油石化、公用事業(yè)等高股息板塊跑贏大市。從更長的時間維度看，高股息資產(chǎn)長線走牛特征明顯，紅利指數(shù)已連續(xù)數(shù)年跑贏大盤，典型標的股——中國神華股價近期更是創(chuàng)出15年來新高。
紅利策略勝率高達72%
作為高股息資產(chǎn)的代表性指數(shù)，中證紅利指數(shù)(以下簡稱“紅利指數(shù)”)以滬深A股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的100只股票為成份股，采用股息率作為權重分配依據(jù)，以反映A股市場高紅利股票的整體表現(xiàn)。
從行業(yè)分布來看，紅利指數(shù)的三大權重行業(yè)，分別是銀行、煤炭和交通運輸，均是高股息資產(chǎn)的代表性行業(yè)。
需要說明的是，紅利指數(shù)在編制過程中，沒有考慮上市公司分紅帶來的影響。實際操作層面來看，中證紅利全收益指數(shù)(以下簡稱“全收益指數(shù)”)的表現(xiàn)更符合實際投資中的收益，該指數(shù)將成份股公司派發(fā)的紅利在除息日收盤后通過再投資的方式計入組合，從而得到相應的收益。
全收益指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3年跑贏滬深300指數(shù)，累計跑贏超過59個百分點。今年以來，A股市場持續(xù)調整，但全收益指數(shù)表現(xiàn)非常亮眼，1月以來逆市大漲5.6%，同期滬深300指數(shù)跌近2%。
往前看，紅利策略(中證紅利全收益指數(shù))相比滬深300指數(shù)，自2005年到2023年合計18個年份，有13個年份表現(xiàn)跑贏滬深300指數(shù)，綜合勝率高達72%，年平均回報率接近18%(圖1)。
全收益指數(shù)不論是勝率還是長期回報率，表現(xiàn)都非常突出，尤其是在滬深300指數(shù)下跌的10個年份中，有9年紅利策略都取得超額收益。另外，在滬深300指數(shù)年漲幅超過50%的4個年份中，紅利策略也有三年跑贏。紅利策略主要在結構性牛市特征比較明顯的年份跑輸滬深300指數(shù)，比如2019年至2020年的核心資產(chǎn)牛市。
估值比較優(yōu)勢突出
數(shù)據(jù)顯示，當前中證紅利指數(shù)股息率仍高達5.69%，市盈率為6.39倍，市凈率僅為0.71倍。與自身相比，紅利指數(shù)最新市盈率處于歷史百分位的21%以下，市凈率為歷史百分位的13%以下(圖2)。
從相對估值來看，紅利指數(shù)相對成長股的估值仍有較大的比較優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，當前紅利指數(shù)滾動市盈率為創(chuàng)業(yè)板指市盈率的25%左右。這一比值創(chuàng)出近年來高點，但主要原因并非紅利板塊估值提升，而是成長股估值回落。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板指近期市盈率創(chuàng)出了歷史新低。
一般而言，市場震蕩時，投資者情緒相對低迷，市場風險偏好回落，相對高估值的成長股遭遇估值殺。與此同時，高股息、低估值、確定性更高的紅利資產(chǎn)受到投資者青睞，容易走出抗跌行情。這也是滬深300指數(shù)下跌的10個年份中有9年紅利策略都取得超額收益的根本原因。
站在全球范圍來看，紅利指數(shù)的低估值和高股息優(yōu)勢也非常明顯。與全球主要股指相比，紅利指數(shù)市盈率最為低估，股息率則高居第二。
增持回購力度強
穩(wěn)定的盈利能力是確保持續(xù)高股息的根本。數(shù)據(jù)顯示，紅利指數(shù)凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)連續(xù)13年在10%以上(圖3)。相比成長股盈利能力的大幅波動，紅利板塊的表現(xiàn)要穩(wěn)健得多，這從產(chǎn)業(yè)資本的認可度也能得到印證。
數(shù)據(jù)顯示，紅利指數(shù)成份股2014年以來獲得重要股東凈增持超1061億元。其中，浦發(fā)銀行、萬科A、中國建筑、民生銀行等獲得股東凈增持均超百億元，南京銀行、川投能源、江蘇銀行、北京銀行等個股凈增持超50億元。
紅利指數(shù)成份股的回購力度也非常大，2014年以來累計回購金額超773億元。其中，格力電器、中國建筑累計回購金額均超百億元，包鋼股份、中聯(lián)重科、雅戈爾、中國石化、陜西煤業(yè)等個股回購金額均超20億元。更多股票資訊，關注財經(jīng)365！