中金公司：對后市不必悲觀，中長期改革關(guān)注度抬升
在短期可能缺乏明顯事件催化環(huán)境下，A股市場震蕩整理、成交低位徘徊的特征可能仍將延續(xù)一段時間，但考慮穩(wěn)增長政策逐步落實有望繼續(xù)改善投資者對經(jīng)濟增長及上市公司盈利預(yù)期，7月三中全會召開在即，A股市場自2月以來的修復(fù)行情雖有波折但仍將延續(xù)，對后市表現(xiàn)不必悲觀。滬深300指數(shù)當前前向市盈率為10.5倍，與歷史均值(過去十年均值在12.6倍左右)及全球主要指數(shù)對比來看仍具備較明顯的投資吸引力，一季度過后上市公司盈利增長的邊際改善也有助于后市指數(shù)表現(xiàn)。
配置方面，外需較好背景下出口鏈行業(yè)和全球定價資源品仍有配置機會;部分漲價板塊如公用事業(yè)等市場關(guān)注度較高;新能源等綠色板塊重點關(guān)注近期產(chǎn)業(yè)政策的邊際變化，有助于逐步扭轉(zhuǎn)投資者悲觀預(yù)期。
國泰君安證券：股市有望“進二退一”式地震蕩上升，敢于逆向布局
近兩周股市沖高回落，除了對近期緊張的地緣局勢擔憂外，投資者對高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)所反映的需求不振與對政策效果存有疑慮，市場預(yù)期還不穩(wěn)定以及共識重新凝聚偏慢。過去多年的時間中國資產(chǎn)定價既受到外部地緣的影響，也受到國內(nèi)“需求收縮、供給沖擊，預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的沖擊，股市估值不斷下移。盡管外部局勢依然復(fù)雜多變，但重要的變化在于2024年內(nèi)需政策態(tài)度轉(zhuǎn)向積極主動、改革預(yù)期升溫，國內(nèi)經(jīng)濟社會的不確定性有望下降，這將是推動股市震蕩上升的關(guān)鍵動力。不同于2023年股市高期待、高持倉但樂觀預(yù)期持續(xù)落空的局面，在經(jīng)過多年調(diào)整與2024年初股市波動后，股市呈現(xiàn)低預(yù)期、低期待、低倉位特征。一致偏低的共識隱含了可能出人意料的回報空間。展望后市，我們認為市場調(diào)整反而提供了逆向布局的時機，不確定性的降低會推動股市“進二退一”式地震蕩上升。
投資選擇：先大盤藍籌股后小盤成長股;科技股投資先制造后應(yīng)用。過去三年的市場調(diào)整與樂觀預(yù)期落空，多數(shù)市場參與者仍有在巨大不確定性下的行為與思維慣性，市場對不確定性的接納是漸進的?，F(xiàn)階段重點在“有產(chǎn)品、有訂單、有業(yè)績且估值合理”的股票，隨著市場對風(fēng)險評價進一步降低行情有望擴散。推薦：1)擴內(nèi)需層層加碼且對癥下藥，尾部風(fēng)險降低，看好部分內(nèi)需板塊反彈，推薦：金融地產(chǎn)/啤酒飲料/農(nóng)業(yè)，以及電力/交運/煤炭/石化。2)改革預(yù)期有望升溫，科技股投資先制造后應(yīng)用，推薦：半導(dǎo)體/國防軍工/創(chuàng)新藥/計算機信創(chuàng)。3)驅(qū)動同源，看好股息優(yōu)勢的港股紅利與增長優(yōu)勢的科技龍頭。
中信建投證券：以守為主，挖掘低位品種
近期海外降息預(yù)期不斷下降，中國PMI等數(shù)據(jù)低于預(yù)期，人民幣匯率調(diào)整，降息降準預(yù)期未兌現(xiàn)，A股資金面不再呈現(xiàn)明顯流入，市場在三個月的估值修復(fù)行情后進入回調(diào)期。我們認為中期看A股市場仍將實現(xiàn)熊牛轉(zhuǎn)換，短期市場處于一個休整期，戰(zhàn)術(shù)上暫降低預(yù)期，以守住收益為主。
配置上仍可紅利底倉，但注意其中分化，同時關(guān)注具備獨立基本面與政策邏輯的低位方向。
海通證券：蓄勢，等待基本面
2月5日以來行情是資金情緒推動的底部第一波反彈，近期A股量價有所回落、指數(shù)震蕩休整，市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面驗證期。借鑒歷史，市場自底部反彈后會出現(xiàn)震蕩休整，待基本面拐點確認后市場或再上新臺階?；久骝炞C后市場結(jié)構(gòu)主線望浮現(xiàn)，中期看關(guān)注業(yè)績更優(yōu)的中國優(yōu)勢制造。
招商證券：A股市場在6—7月可能會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)上行的特征
展望6月，當前的政策支持力度持續(xù)增強，投資端結(jié)構(gòu)改善初現(xiàn)端倪，出口則繼續(xù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的趨勢，價格變量預(yù)計有望進一步上行?；诖耍A(yù)期上市公司半年報的整體盈利能力將保持相對穩(wěn)定，且由于去年同期基數(shù)較低，同比增速可能會呈現(xiàn)一定程度的上行。隨著三中全會的臨近，市場對于全面經(jīng)濟改革的預(yù)期可能會進一步升溫，從而提升市場的風(fēng)險偏好。外資預(yù)計仍將保持對A股的增持態(tài)勢。A股市場在6-7月可能會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)上行的特征。風(fēng)格方面，重視“現(xiàn)金奶?！毙凸善?，高ROE高自由現(xiàn)金流的龍頭風(fēng)格有望中期占優(yōu)，指數(shù)方面，6月A50/300質(zhì)量/大盤成長有望重新回歸。
配置上：6月重點關(guān)注五大具備邊際改善的賽道或主題投資機會：新能源(光伏、氫能)、船舶(集運、造船、油運)、能源(石油石化、煤炭)、電力、集成電路(半導(dǎo)體自主可控、AI產(chǎn)業(yè)鏈)。
光大證券：市場有望修復(fù)至去年樂觀水平，預(yù)計風(fēng)格將便均衡
A股市場：盈利預(yù)期的再修正與政策的共振。預(yù)計下一階段市場上行的動力將逐步從宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)向微觀層面的上市公司盈利預(yù)期的再修正。一季報之后，分析師對A股的盈利預(yù)期有望迎來超季節(jié)性的上修，這或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r間市場上行的重要動力。在市場行情演繹的節(jié)奏方面，政策出臺前后可能會是市場迎來上漲的關(guān)鍵時間點，尤其是地產(chǎn)鏈相關(guān)政策進一步優(yōu)化，或?qū)⑼苿邮袌鲇瓉硇乱惠喩闲袇^(qū)間?？傮w來看，市場行情有望修復(fù)至去年的樂觀水平。預(yù)計市場風(fēng)格將偏均衡，建議關(guān)注家用電器、電子、銀行、基礎(chǔ)化工、有色金屬及房地產(chǎn)行業(yè)。
港股市場：仍有貝塔機會。當前，海外投資者對港股市場并不悲觀，預(yù)計港股市場仍有貝塔機會。從旨在追蹤富時中國A50指數(shù)的香港ETF基金來看，無論是南方富時中國A50ETF還是iShares安碩富時A50中國ETF均在5月維持凈流入。此外，市場對港股的盈利預(yù)期有望迎來上修，或?qū)⒅С指酃删S持強勢表現(xiàn)。
廣發(fā)證券：優(yōu)質(zhì)成長、科創(chuàng)企業(yè)的估值有望從低估提升至合理的水平
4月以來市場輪動較快，而近期速度放緩，市場或在尋找新一輪交易主線;TMT成交占比達低位，構(gòu)成了交易關(guān)注度提升的必要條件。影響風(fēng)險偏好決定性因素，是對經(jīng)濟和基本面的預(yù)期;進一步則是觀察四大拉動因素，出口、地產(chǎn)、地方政府、中央政府。對于這四大因素：年初以來出口情況明顯改善;近期地產(chǎn)政策出現(xiàn)鮮明轉(zhuǎn)向，核心城市二手房成交面積恢復(fù);2024年中央超長期國債發(fā)行，而近2周地方政府專項債明顯加速。這些都將有助于投資者恢復(fù)對中國資產(chǎn)未來的信心，起到了防范系統(tǒng)性風(fēng)險的作用;而依托于風(fēng)險偏好貝塔支持的成長板塊，估值才有望得到抬升。
部分股價和成交占比都在低位的成長/科創(chuàng)板塊，產(chǎn)業(yè)進展及基本面預(yù)期已逐步得到關(guān)注，比如創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、軍工;此外也可以進一步跟蹤新的產(chǎn)業(yè)進展，如國產(chǎn)算力、華為鴻蒙、信創(chuàng)、衛(wèi)星等。
興業(yè)證券：行情進一步調(diào)整的空間大概率有限
隨著擁擠度壓力緩解、極致輪動的窗口逐漸過去，行情進一步調(diào)整的空間大概率有限。后續(xù)，仍建議保持多頭思維。在政策寬松的方向已然明朗，基本面的預(yù)期也在改善的背景下，2024年的整體基調(diào)是“多頭思維”，尤其是出現(xiàn)階段性的調(diào)整或風(fēng)險偏好收縮時，更應(yīng)積極應(yīng)對。
華安證券：預(yù)計市場仍將維持震蕩態(tài)勢
預(yù)計市場仍將維持震蕩態(tài)勢。一方面盡管5月PMI走弱，但高頻數(shù)據(jù)大方向延續(xù)改善態(tài)勢，我國與發(fā)達經(jīng)濟體補庫周期共振，需求端并無大幅下行風(fēng)險。另一方面市場變化的契機或者更加關(guān)注的是前期政策定調(diào)下落地的速度、節(jié)奏以及傳導(dǎo)效果，短期內(nèi)新出政策超預(yù)期可能性較低。震蕩以震蕩相對，等待新變化出現(xiàn)。
4條主線具備良好配置價值：1.有景氣支撐的部分周期品，包括有色(工業(yè)金屬、貴金屬)，煤炭，公用事業(yè)(電力)，建筑材料(水泥)等。2.農(nóng)林牧漁中長期配置機會判斷不變。3.“新質(zhì)生產(chǎn)力”催化不斷，設(shè)備更新、低空經(jīng)濟存在事件催化，關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備、專用設(shè)備、工業(yè)母機、機器人、低空經(jīng)濟等方向。4.存在滯后性和事件催化契機的國防軍工。
信達證券：短期休整時間可能2個月，空間可能不大
年度上漲或未完成，短期休整時間可能2個月，空間可能不大。近期的休整本質(zhì)上是歷次熊市結(jié)束后漲一個季度大多都會出現(xiàn)的休整，2005年以來歷次牛市第一年的第二個季度均出現(xiàn)了休整。近期開啟的調(diào)整時間上還未走完，空間上可能不大。7月以后，可能會再次開啟上漲，主要的催化可能來自中報披露、三中全會和地產(chǎn)政策對銷售的影響。
年度建議配置順序：上游周期>汽車汽零、出海>金融地產(chǎn)>AI、醫(yī)藥&半導(dǎo)體&新能源>消費，排序靠前的可能是未來牛市的最強主線。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！