6月，一大波券商中期策略會密集來襲。就在上周，中金公司、國金證券舉辦了中期策略會。
從各券商近期發(fā)布的股市中期策略報告來看，包括中信證券、海通證券在內(nèi)的多家頭部券商明確看多下半年的A股市場。
海通證券認(rèn)為，下半年A股資金面和基本面或迎來積極變化，市場中樞有望再上新臺階。中信證券也明確表示，2024年下半年A股市場將迎來年度級別上漲行情的起點(diǎn)，政策起效與盈利質(zhì)量改善是主驅(qū)動。
中金、國金最新觀點(diǎn)出爐
6月12日至14日，中金公司及國金證券分別在上海、深圳舉辦了2024年中期策略會。
在中期策略會上，中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索稱，今年投資者預(yù)期最為悲觀時期可能已經(jīng)過去，2月份以來的修復(fù)行情雖有波折但仍有望延續(xù)，繼續(xù)維持全年節(jié)奏上前穩(wěn)后升的判斷。行業(yè)配置上，李求索建議向內(nèi)求穩(wěn)定，向外尋超額。
“今年以來市場回歸龍頭風(fēng)格，高股息、資源品和出海鏈相關(guān)行業(yè)成為交易主線。展望下半年，我們認(rèn)為在國內(nèi)增長預(yù)期繼續(xù)企穩(wěn)、資本市場改革強(qiáng)化股東回報等背景下，大盤占優(yōu)風(fēng)格趨勢有望延續(xù)，價值風(fēng)格或繼續(xù)優(yōu)于成長?！崩钋笏鞣Q。
具體配置上，李求索建議未來3—6個月重點(diǎn)關(guān)注三條主線：一是基本面穩(wěn)定、具備分紅能力和意愿的高股息板塊，關(guān)注動力煤、石油石化、高速公路等。二是受益于外需好轉(zhuǎn)的出口、出海領(lǐng)域，以及全球定價的資源品，結(jié)合海外部分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的周期性改善，建議關(guān)注白色家電、家居、輪胎;出海鏈對應(yīng)相關(guān)行業(yè)海外滲透率提升帶來的新成長機(jī)遇，建議關(guān)注商用車、工程機(jī)械、游戲等。此外，黃金、銅等全球定價資源品的高景氣在下半年有望持續(xù)。三是行業(yè)預(yù)期有望改善、具備較高業(yè)績彈性的領(lǐng)域，如受益于周期修復(fù)和技術(shù)進(jìn)步的電子半導(dǎo)體，政策指引下供需格局有望好轉(zhuǎn)的鋰電等新能源板塊，電力、燃?xì)獾裙檬聵I(yè)的改革和漲價預(yù)期也值得關(guān)注。
展望2024年后市行情，國金證券策略首席分析師張弛認(rèn)為當(dāng)前處于“政策底End——市場底”期間，A股市場波動率將大概率上升，甚至有“二次探底”可能，其間市場波動率上升幅度將取決于政策落地節(jié)奏、力度及其效果。
張弛表示，“市場底”之前，以貴金屬+銀行+高股息等大盤價值“防御”為佳，風(fēng)格偏大盤價值?！笆袌龅住敝螅绕浏B加“回購潮”驅(qū)動，中小盤成長風(fēng)格將明顯占優(yōu)。此外留意央國企并購，傳統(tǒng)周期類受益，疊加“過熱期”將會有更佳表現(xiàn)。
面對當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，年初以來的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)指向經(jīng)濟(jì)正處于溫和復(fù)蘇的初期階段。穩(wěn)增長政策效果已有顯現(xiàn)但不突出，貨幣金融對經(jīng)濟(jì)影響減弱，財政支出成為修復(fù)節(jié)奏主導(dǎo);同時，多項(xiàng)政策密集出臺，政策穩(wěn)增長、促轉(zhuǎn)型、推動高質(zhì)量發(fā)展的信號明確。中期來看，我國經(jīng)濟(jì)換擋仍未完成，新舊動能切換仍需政策助力，產(chǎn)業(yè)政策或進(jìn)一步加快出臺，以培育新質(zhì)生產(chǎn)力為抓手，實(shí)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率大幅提升。
展望后續(xù)改革政策，趙偉認(rèn)為，服務(wù)于高質(zhì)量發(fā)展的改革主線可能從現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、市場經(jīng)營主體改革、建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、人口高質(zhì)量發(fā)展、財稅體制改革、金融強(qiáng)國建設(shè)等六大方面展開。
多家券商：下半年將迎來年度級別上漲行情
券商中國記者注意到，近期，多家券商的下半年投資策略集中發(fā)布。包括海通證券、中信證券在內(nèi)的頭部券商明確看多A股。
6月10日，海通證券策略首席分析師吳信坤發(fā)布2024年中期股市展望報告。吳信坤認(rèn)為，今年2月初A股或已筑底，2月初以來上漲是底部第一波反彈，當(dāng)前市場正處基本面驗(yàn)證的蓄勢階段。展望下半年，資金面和基本面或迎來積極變化，市場中樞有望再上新臺階。結(jié)構(gòu)上，基本面更優(yōu)的白馬或是中期主線，重點(diǎn)關(guān)注中高端制造及科技領(lǐng)域。
吳信坤表示，隨著政策落地見效推動宏微觀基本面改善，企業(yè)盈利復(fù)蘇支撐A股中樞上行，市場中期主線將逐漸明晰，低估低配、業(yè)績彈性更大的白馬板塊或?qū)⒄純?yōu)。具體領(lǐng)域來看，關(guān)注優(yōu)勢不斷增強(qiáng)、業(yè)績確定性高的制造板塊。第一，中高端制造需求空間廣闊，景氣度有望延續(xù)。過去一段時間，對中國出口貢獻(xiàn)最大的就是以“新三樣”為代表的中高端制造，此外還包括家電、船舶等制造品。第二，科技制造有望引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，關(guān)注消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、數(shù)字基建、AI應(yīng)用等。
中信證券在6月5日發(fā)布2024年下半年投資策略。中信證券策略首席分析師秦培景認(rèn)為，過去3年壓制A股表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換、資本市場生態(tài)、中美戰(zhàn)略博弈這三大敘事都將迎來重大拐點(diǎn)，隨著政策、價格、外部三類信號逐步驗(yàn)證，2024年下半年A股市場將迎來年度級別上漲行情的起點(diǎn)，政策起效與盈利質(zhì)量改善是主驅(qū)動。
中信證券認(rèn)為，A股下一階段的投資范式將是淡化規(guī)模、重視盈利，從景氣投資的PEG框架轉(zhuǎn)向自由現(xiàn)金流增長溢價，以高質(zhì)量發(fā)展提升投資回報率的階段，建議把握戰(zhàn)略窗口迎接大拐點(diǎn)，配置重心從紅利低波逐步轉(zhuǎn)向績優(yōu)成長。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在6月6日發(fā)布2024年下半年大類資產(chǎn)配置策略研報。明明認(rèn)為，A股處于周期底部，耐心布局。
明明表示，已經(jīng)觸底的庫存周期和除地產(chǎn)投資外基本穩(wěn)定的內(nèi)需都指向我國經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)一步惡化風(fēng)險已經(jīng)明顯降低，并且，以萬得全A(除金融、石油石化)指數(shù)構(gòu)建的股債性價比指標(biāo)仍在均值以上兩倍標(biāo)準(zhǔn)差附近徘徊，這表明當(dāng)前股市估值仍處于歷史上的極低水平，未來股市大幅調(diào)整的風(fēng)險已經(jīng)明顯收斂。但正如同經(jīng)濟(jì)周期缺乏短期向上快速反彈的動能，股市估值的修復(fù)也需要等待政策發(fā)力或全球流動性改善等利好因素的催化。
6月8日，華金證券策略首席分析師鄧?yán)姲l(fā)布A股中期策略展望報告。鄧?yán)娬J(rèn)為，上半年A股市場分化明顯，展望下半年，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和盈利回升、信用回落下，A股可能延續(xù)震蕩趨勢，中大盤依然相對占優(yōu)。
鄧?yán)姳硎荆掳肽闍股處于盈利上升至中后段、信用回落后筑底的階段;復(fù)盤歷史，信用回落筑底期間若盈利回升則市場表現(xiàn)大概率偏強(qiáng)，若盈利下行則市場表現(xiàn)可能偏弱。因此，A股可能震蕩偏強(qiáng)，節(jié)奏上三季度可能偏強(qiáng)，四季度可能震蕩。行業(yè)方向上，中大盤占優(yōu)，高景氣的TMT、電新、部分周期和消費(fèi)等可能相對偏強(qiáng)。
中金：下半年港股或好于A股
券商中國記者注意到，在今年各券商的中期策略中，港股市場下半年走勢如何也受到券商的重點(diǎn)關(guān)注。
中金公司在6月11日發(fā)布的港股市場2024下半年展望中稱，下半年港股或好于A股。
中金公司認(rèn)為，今年下半年，港股相比A股依然具有優(yōu)勢，具體體現(xiàn)在：第一，估值偏低，不論是高分紅還是科技成長。第二，港股對流動性更敏感，且海外資金配置比例也處于低位。第三，盈利較好的周期和互聯(lián)網(wǎng)等板塊在港股中占比更多，而盈利承壓的地產(chǎn)與制造鏈條多數(shù)集中在A股。
配置方向上，中金公司建議配置“整體回報率下行”“局部加杠桿”“局部漲價”三個方向。
第一，“整體回報率下行”對應(yīng)高分紅等穩(wěn)定回報資產(chǎn)，如傳統(tǒng)的電信、能源、公用事業(yè)及部分互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)等穩(wěn)定“現(xiàn)金牛”，以對沖長期增長回報率下行;
第二，“局部加杠桿”對應(yīng)政策支持或景氣向上板塊，如電信設(shè)備、技術(shù)硬件、半導(dǎo)體、軟件與服務(wù)等，對應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力方向，這些領(lǐng)域仍有加杠桿可能與空間;
第三，局部漲價方向，如天然氣、有色金屬及公用事業(yè)，甚至部分必需消費(fèi)品，可以保護(hù)企業(yè)利潤率并享受更大的議價能力。
華泰證券策略首席分析師王以在近期發(fā)布的2024年港股中期策略中表示，近期港股基本定價了國內(nèi)外宏觀環(huán)境預(yù)期變化，但市場或仍未完全定價“中國好公司”的盈利alpha。綜合考慮港股產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)(大金融、能源、可選消費(fèi)為主)與新經(jīng)濟(jì)龍頭精細(xì)化管理/提升股東回報等行為，港股當(dāng)前仍存正向預(yù)期差。中性假設(shè)下，預(yù)計恒生指數(shù)2024年盈利增速約5%。資金視角，南向和產(chǎn)業(yè)資本有韌性，勝負(fù)手在外資配置盤能否持續(xù)凈流入。
配置上，王以表示，港股配置面臨“珍瓏棋局”。應(yīng)以基本面線索為“本手”，結(jié)合對地產(chǎn)/海外流動性高敏感的“妙手”品種順應(yīng)市場環(huán)境變化，破“珍瓏”為“真龍”?！氨臼帧币訰OE為抓手，可配置ROE高且穩(wěn)定、此后分紅或繼續(xù)上行的電信，ROE有望延續(xù)改善趨勢的公用事業(yè)、軟件與服務(wù)和零售業(yè)。“妙手”則以宏觀敏感性為線索，待時而動：若地產(chǎn)政策效力超預(yù)期，可增配地產(chǎn)去庫存邏輯下高勝率的銀行、保險、大眾消費(fèi);若聯(lián)儲貨幣政策明確轉(zhuǎn)寬，可增配對海外流動性較敏感的醫(yī)藥、消費(fèi)、科技硬件。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！