6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)板八條》)。
《科創(chuàng)板八條》從強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位、開(kāi)展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)、優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度、大力度支持并購(gòu)重組、完善股權(quán)激勵(lì)制度、完善交易機(jī)制、加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管等八個(gè)方面進(jìn)一步做了闡釋和規(guī)定。
對(duì)此，中國(guó)基金報(bào)記者分別采訪了方正證券研究所所長(zhǎng)劉章明，開(kāi)源證券副總裁、研究所所長(zhǎng)孫金鉅以及中國(guó)銀河研究院首席策略分析師楊超，就《科創(chuàng)板八條》出臺(tái)的背景和對(duì)A股的影響進(jìn)行了解讀。
進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色
孫金鉅認(rèn)為，五年多來(lái)，科創(chuàng)板引導(dǎo)資本源源不斷投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。同時(shí)，科創(chuàng)板一系列的制度創(chuàng)新，也有效推動(dòng)了全面注冊(cè)制平穩(wěn)落地和走深走實(shí)，例如之前科創(chuàng)板首創(chuàng)首發(fā)的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度完善實(shí)施至今，實(shí)現(xiàn)了股東減持訴求和中小投資者利益保護(hù)之間的平衡，緩解了解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。
劉章明表示，針對(duì)市場(chǎng)反映較為集中的新股發(fā)行高價(jià)超募、活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、加強(qiáng)上市公司監(jiān)管等問(wèn)題，《科創(chuàng)板八條》作出了相應(yīng)安排，積極回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，進(jìn)一步突出科創(chuàng)板“硬科技”特色，健全發(fā)行承銷、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、交易等制度機(jī)制，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，也為下一步全面深化資本市場(chǎng)改革積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。
提高新股定價(jià)的合理性、科學(xué)性
在八項(xiàng)改革措施中，“優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制”尤為受人關(guān)注。
孫金鉅指出，這一安排進(jìn)一步發(fā)揮了科創(chuàng)板在資本市場(chǎng)改革中的“試驗(yàn)田”功能，有助于提高科創(chuàng)板新股定價(jià)的合理性。
據(jù)他透露，科創(chuàng)板自開(kāi)板以來(lái)，就對(duì)最高報(bào)價(jià)剔除比例這一影響詢價(jià)定價(jià)的重要設(shè)置進(jìn)行了持續(xù)優(yōu)化。2021年9月，針對(duì)“不低于10%”的最高報(bào)價(jià)剔除比例下存在的“抱團(tuán)壓價(jià)”現(xiàn)象，科創(chuàng)板明確最高報(bào)價(jià)剔除比例調(diào)整為“不超過(guò)3%且不低于1%”。但由于實(shí)踐中均按1%實(shí)施，部分網(wǎng)下投資者采取“報(bào)高價(jià)、博入圍”的策略，從而推高了新股定價(jià)水平。
因此，孫金鉅認(rèn)為，針對(duì)這些非理性報(bào)價(jià)行為，此次科創(chuàng)板將最高報(bào)價(jià)剔除比例調(diào)高至3%，有助于加大對(duì)網(wǎng)下投資者極端高報(bào)價(jià)的約束力度，促進(jìn)網(wǎng)下投資者理性報(bào)價(jià)，從而進(jìn)一步優(yōu)化新股發(fā)行秩序，提高新股定價(jià)的合理性和科學(xué)性。
科創(chuàng)板將迎來(lái)估值修正
劉章明則從上市標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定、并購(gòu)重組、再融資等方面闡述了自己的觀點(diǎn)。
上市標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定方面，他認(rèn)為，首次提出“三新”+“硬科技”標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市，對(duì)科創(chuàng)板上市第五套標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行一定程度的“松綁”，將會(huì)為市場(chǎng)引入優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。
并購(gòu)重組方面，對(duì)于有技術(shù)卻缺乏資金和資源的企業(yè)，并購(gòu)重組的綠色通道開(kāi)啟有助于提升市場(chǎng)活躍度。再融資方面，放松了對(duì)于輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入的再融資募集資金的要求，有助于研發(fā)屬性強(qiáng)的企業(yè)獲取市場(chǎng)資金。
總體來(lái)看，制度層面對(duì)于科技企業(yè)的認(rèn)定和包容度的提升有助于促進(jìn)科創(chuàng)企業(yè)的長(zhǎng)期良性發(fā)展，進(jìn)一步提升科創(chuàng)企業(yè)融資環(huán)境和盈利質(zhì)量。在努力提升制度包容性、激發(fā)市場(chǎng)活力的同時(shí)，《科創(chuàng)板八條》加強(qiáng)了科創(chuàng)板監(jiān)管、從嚴(yán)打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場(chǎng)亂象，進(jìn)一步保護(hù)了中小投資者的合法權(quán)益，為A股市場(chǎng)創(chuàng)造了良好的生態(tài)示范。
他還特別提到，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲最近對(duì)“科特估”的研究也表明，資本市場(chǎng)在科技領(lǐng)域的深化改革有助于進(jìn)一步健全資本市場(chǎng)功能。在全球競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系加劇的局面之下，科創(chuàng)板塊的估值折價(jià)在證監(jiān)會(huì)政策密集發(fā)力、資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境支持、科技公司質(zhì)量提升的條件下有望迎來(lái)修正。
楊超認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)近期密集出臺(tái)的重磅政策，旨在加強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)管體系，提升市場(chǎng)透明度和效率。政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性將增強(qiáng)投資者的信心。通過(guò)明確監(jiān)管規(guī)則和預(yù)期，投資者能夠更加理性地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和收益，做出更為科學(xué)的投資決策。這有助于吸引長(zhǎng)期資本的流入，促進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
“隨著政策的不斷深化，資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也將得到優(yōu)化?！睏畛M(jìn)一步解釋，“例如，支持新質(zhì)生產(chǎn)力的政策將促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，這些企業(yè)往往具有高成長(zhǎng)性，能夠?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)新的活力和增長(zhǎng)點(diǎn)?！备?strong>股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！