1972年伯克希爾·哈撒韋的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)令人興奮的達(dá)到了年初股東權(quán)益的19.8%
致伯克希爾·哈撒韋全體股東：
1972年伯克希爾·哈撒韋的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)令人興奮的達(dá)到了年初股東權(quán)益的19.8%。這些業(yè)績(jī)都記錄在我們所有的主要業(yè)務(wù)當(dāng)中。但最大的利潤(rùn)貢獻(xiàn)是我們的保險(xiǎn)承保利潤(rùn)。保費(fèi)利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)了我們的歷史平均水平，甚至要比我們未來(lái)的利潤(rùn)還要高。
雖然我們預(yù)測(cè)1973年?duì)I業(yè)利潤(rùn)會(huì)有適度降低，但是近年來(lái)我們的多樣化的舉動(dòng)已經(jīng)建立了一個(gè)高盈利的基礎(chǔ)。假定我們?cè)?965年接管伯克希爾，繼續(xù)將我們的資金投入到我們的紡織業(yè)務(wù)中我們的利潤(rùn)是非常低的。1972年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為$11.116.256.是我們?nèi)缟鲜瞿菢幼?繼續(xù)投資于紡織業(yè)務(wù))的好多倍。1964年底，伯克希爾的股東權(quán)益為$22.138.753.從那時(shí)起，我們沒(méi)有把額外的資本投入紡織業(yè)務(wù)，無(wú)論是現(xiàn)金方式或者股本合并方式。相反，我們對(duì)股票進(jìn)行了回購(gòu)，使股本減少了14%。每股賬面價(jià)值從1964年的19.46美元增加到1972年的69.72美元，復(fù)合增長(zhǎng)率為16.5%。
近年來(lái)，不論從金融方面還是人力方面，我們的三個(gè)主要收購(gòu)表現(xiàn)的都非常的好。在這三個(gè)收購(gòu)中，創(chuàng)始人是主要賣(mài)方，在將公司賣(mài)給我們時(shí)收到了現(xiàn)金，同時(shí)Jack Ringwalt,Gene Abegg和Vic Raab三個(gè)人繼續(xù)經(jīng)營(yíng)著企業(yè)，熱情和想象力絲毫沒(méi)有減少，使公司的業(yè)務(wù)繼續(xù)保持好的發(fā)展勢(shì)頭。我們將繼續(xù)穩(wěn)健拓展主要業(yè)務(wù)，同時(shí)也開(kāi)拓新業(yè)務(wù)，使我們的資本更有效率的運(yùn)用。
紡織業(yè)務(wù)
正如去年年報(bào)所說(shuō)的，我們的紡織業(yè)務(wù)1972年有了些起色。這幾年，Ken Chace和Ralph Rigby建立了出色的銷(xiāo)售隊(duì)伍，名聲、服務(wù)、責(zé)任心都非常好。我們對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行了調(diào)整，使其可以與我們的銷(xiāo)售相適應(yīng)。受惠于行業(yè)復(fù)蘇，我們的努力在1972年獲得了一些成績(jī)。除了減少資金需求，存貨也得到控制，出清存貨損失也達(dá)到最小化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大大提高了。雖然行業(yè)大背景對(duì)我們紡織業(yè)務(wù)影響很大，但是我們?cè)谛袠I(yè)的地位得到了很大的提升。1973 年的前景應(yīng)該會(huì)比較好。
保險(xiǎn)承銷(xiāo)
1972年，國(guó)民保險(xiǎn)公司在傳統(tǒng)保險(xiǎn)領(lǐng)域的保費(fèi)利潤(rùn)增長(zhǎng)巨大，這與現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)環(huán)境貌似相沖突。72年利潤(rùn)大增，但這樣的利潤(rùn)導(dǎo)致產(chǎn)生大量的新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？傊?，如果今年利潤(rùn)沒(méi)有這樣大幅的增加，我們會(huì)預(yù)測(cè)我們未來(lái)5年發(fā)展前景良好。
我們?cè)谌ツ昴甓葓?bào)告里已經(jīng)預(yù)測(cè)了將會(huì)有大量新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)，依據(jù)是去年的保單數(shù)量。我們認(rèn)為行業(yè)承保利潤(rùn)率在1973、1974年將會(huì)變小。不幸的是，現(xiàn)在劇烈競(jìng)爭(zhēng)的影響可能是在未來(lái)幾年。在這段時(shí)間，我們希望繼續(xù)減少我們的保單數(shù)量。我們經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層(由Jack Ringwalt和Phil Liesche領(lǐng)導(dǎo))將繼續(xù)保持承保利潤(rùn)(雖然不會(huì)像1972年那樣高)，我們的眼光是長(zhǎng)期而非短期。雖然現(xiàn)在情況可能不是太好，但長(zhǎng)期來(lái)看我們的業(yè)績(jī)會(huì)很好。
我們的再保險(xiǎn)部門(mén)也同樣在72年面臨了很大的競(jìng)爭(zhēng)。大量新公司進(jìn)入到這個(gè)原本就不大的市場(chǎng)，而且利率水平也出現(xiàn)了下降，尤其是在可能發(fā)生大災(zāi)難的區(qū)域。由于1972年沒(méi)有出現(xiàn)重大災(zāi)難，我們業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)良好。
George Young在幾年時(shí)間里就已經(jīng)建立了非常好的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們計(jì)劃成為該領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊。但是在利率條件惡化的背景下，冒然增加保單量不是一個(gè)明智的做法。在我們看來(lái)，承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)比以往任何時(shí)候都大。如果潛在的損失變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，我們會(huì)重新進(jìn)行評(píng)估，從而指導(dǎo)我們工作，使其更好發(fā)展。
在“home state”業(yè)務(wù)上，我們第一個(gè)公司，Cornhusker Casualty Company取得了非常理想的業(yè)績(jī)。該公司只在內(nèi)布拉斯加州有業(yè)務(wù)。在第二年，保險(xiǎn)索賠已經(jīng)占到了整個(gè)地區(qū)訂單的三分之一。另外兩家小公司分別位于明尼蘇達(dá)州(Minnesota)和得克薩斯州(Texas)，發(fā)生了少量的虧損?！癶ome state”的管理層明白對(duì)我們業(yè)績(jī)衡量的唯一標(biāo)尺為盈利能力，我們只有在我們的業(yè)務(wù)被證明是明智的情況下，才開(kāi)始拓展我們的業(yè)務(wù)。新公司的費(fèi)用較高，其原因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在處于一個(gè)高速發(fā)展時(shí)期。John Ringwalt出色的運(yùn)營(yíng)著我們的業(yè)務(wù)，并計(jì)劃在73年至少增加一個(gè)州的業(yè)務(wù)量。現(xiàn)在還有很多的工作需要做?！癶ome state”的前景會(huì)相當(dāng)?shù)暮谩?
去年我們說(shuō)了我們收購(gòu)了位于芝加哥的Home and Automobile Insurance。那時(shí)我們感覺(jué)良好，現(xiàn)在感覺(jué)更好。公司由Vic Raab領(lǐng)導(dǎo)，72年業(yè)務(wù)仍然相當(dāng)不錯(cuò)。我們計(jì)劃73年進(jìn)入佛羅里達(dá)和加州市場(chǎng)，該公司在城市有很高的機(jī)動(dòng)車(chē)輛覆蓋率，在庫(kù)克郡我們就是采用這種策略成功的。Vic Raab擁有管理大公司的才能。我們希望公司未來(lái)幾年加速發(fā)展。
保險(xiǎn)投資
1969年到1971年的保費(fèi)收入非常的高，這幾年利率水平也很好，我們因此而受惠。我們建立了大型基金并很好的加以運(yùn)用。大部分基金投資在了免稅債券。我們的投資所得從 1969年的$2.025.201增加到1972年的$6.755.242.這些投資容易受低有效稅率的影響。我們的債券投資組合將會(huì)在未來(lái)幾年使我們受益。雖然現(xiàn)在保費(fèi)收入不足，但是穩(wěn)健的投資收益彌補(bǔ)了這些。
銀行業(yè)務(wù)
我們的銀行子公司(伊利諾斯州銀行及信托公司)，繼續(xù)在盈利水平上保持行業(yè)領(lǐng)先地位，稅后利潤(rùn)為平均存款的2.2%。取得這樣成績(jī)與如下因素有關(guān)：(1)各種存款工具中定期存款占到了50%，都達(dá)到了法律允許的最高利率;(2)保持了強(qiáng)勁的資產(chǎn)流動(dòng)性并避免了貨幣市場(chǎng)借款;(3)這兩年，貸款產(chǎn)生的壞賬率水平只有商業(yè)銀行平均值的5%。這些好成績(jī)都?xì)w功于Gene Abegg和Bob Kline的領(lǐng)導(dǎo)。在他們的領(lǐng)導(dǎo)下股東和儲(chǔ)戶(hù)都可以睡個(gè)好覺(jué)。
1972年我們向儲(chǔ)戶(hù)支付的利率是1969年的兩倍。我們積極尋求消費(fèi)者定期存款，卻沒(méi)有追求大“貨幣市場(chǎng)”存單，盡管在過(guò)去的幾年里，他們的成本較低。
在過(guò)去的一年里，貸款增加了大約38%。大大超過(guò)了的1971年的資產(chǎn)負(fù)債表，71年總貸款中短期商業(yè)票據(jù)為10.9萬(wàn)，但是72年資產(chǎn)負(fù)債表中沒(méi)有記錄這些。
1972年，伊利諾斯州銀行及信托公司的地位得到提升?，F(xiàn)在的利率結(jié)構(gòu)，投資基金的減少以及非聯(lián)邦稅收的增加，這幾個(gè)因素使伊利諾斯國(guó)家銀行73年的利潤(rùn)增長(zhǎng)變得困難。
金融
1973年3月15日，伯克希爾-哈撒韋從20家機(jī)構(gòu)借款2000萬(wàn)美元，利率為8%。這批借款在1993年3月1到期，主要還款開(kāi)始日期為1979年3月1日。其中900萬(wàn)被用來(lái)償還我們的銀行貸款，其余的被投資于保險(xiǎn)子公司。我們期待將有機(jī)會(huì)不斷擴(kuò)張我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，我們加強(qiáng)公司資金基礎(chǔ)，為這些機(jī)會(huì)的到來(lái)準(zhǔn)備。
我們的銀行與保險(xiǎn)信托公司對(duì)客戶(hù)非常負(fù)責(zé)。在這些業(yè)務(wù)中，我們保持資本實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而且保持良好的盈利能力。我們將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)之前制定的目標(biāo)，同時(shí)保持良好盈利。
沃倫·巴菲特
董事會(huì)主席
1973年3月16日