今年上半年，券商的業(yè)績(jī)有可能下滑20%到25%，這是較有可能的情況。減少了IPO和其他股權(quán)融資，導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)收入大幅減少;經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受股票和基金的日均成交量影響可能同比下降;由于市場(chǎng)波動(dòng)，自營(yíng)投資難以改善;而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前仍保持穩(wěn)定狀態(tài)。
展望下半年，IPO審核重新啟動(dòng)，市場(chǎng)情緒逐漸穩(wěn)定。雖然短期內(nèi)面臨著降傭金和降費(fèi)用政策的正式實(shí)施，以及第三輪費(fèi)率改革——渠道銷售端改革帶來(lái)的壓力，但總體而言，證券行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了業(yè)績(jī)修復(fù)階段。
華西證券的非銀金融團(tuán)隊(duì)表示，他們?nèi)匀豢春米C券行業(yè)的前景，認(rèn)為證券行業(yè)在推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力融資和為慷慨資本長(zhǎng)期配置中起著至關(guān)重要的作用。他們同時(shí)看好個(gè)人投資者投資于權(quán)益類資產(chǎn)(特別是ETF類投資)的比例不斷提高的趨勢(shì)。目前，54家上市證券公司(或持股證券公司)中有24家的市凈率低于1倍，35家市凈率處于過(guò)去十年最低的1%水平，而證券市場(chǎng)參考指數(shù)的PB估值僅為1.25倍，因此有巨大的投資潛力。
投行的業(yè)務(wù)對(duì)績(jī)效造成負(fù)面影響
截至本年上半年結(jié)束時(shí)，滬深股市的日均股票成交額同比下降了8%。雖然上證指數(shù)和滬深300指數(shù)有所上漲，但預(yù)計(jì)證券行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也將出現(xiàn)同比下降。特別是在基金等金融產(chǎn)品面臨贖回壓力和新基金發(fā)行放緩的情況下，代銷金融產(chǎn)品收入和尾隨傭金都出現(xiàn)了下滑。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)常被戲稱為“靠天吃飯”，因?yàn)槠涫杖胂陆得黠@，但實(shí)際上導(dǎo)致上半年業(yè)績(jī)下降的主要因素是投行業(yè)務(wù)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年截至6月30日，A股市場(chǎng)新增了44家公司進(jìn)行了首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)，相較去年同期減少了141家，總募集資金額為325億元，同比下降了85%。另外，再融資項(xiàng)目共有234家，同比減少了119家，募集資金總額為1405億元，同比下降了69%。
因此，證券公司的投行業(yè)務(wù)收入大幅下降。相較而言，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)如并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)表現(xiàn)較為出色，而香港IPO市場(chǎng)則比較穩(wěn)定。值得考慮的是，鑒于去年同期的業(yè)績(jī)基數(shù)比較高，預(yù)計(jì)今年上半年投行業(yè)務(wù)收入同比下降幅度超過(guò)30%。
截止到6月30日，上證指數(shù)和滬深300指數(shù)相較于去年年底均取得了正收益。券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)中，方向性投資部分或許波動(dòng)并不明顯，而債券市場(chǎng)也沒(méi)有發(fā)生大幅調(diào)整，主要受到非方向性業(yè)務(wù)(如雪球等中性策略派生產(chǎn)品)的影響。上半年，DMA業(yè)務(wù)仍在逐步減少并清理過(guò)程中，自營(yíng)收入可能會(huì)延續(xù)上個(gè)季度的下滑態(tài)勢(shì)。但由于受到各方面因素(如配置風(fēng)格和投資組合倉(cāng)位)的影響，不同券商之間存在較大差異，具體表現(xiàn)難以準(zhǔn)確估計(jì)。
預(yù)計(jì)公司的中期業(yè)績(jī)可能會(huì)下降20%至25%。
除了上述板塊表現(xiàn)不佳外，公募基金費(fèi)率改革和基金規(guī)模波動(dòng)也會(huì)影響證券公司持有的基金子公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，從而減少對(duì)母公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)。
根據(jù)華西證券非銀金融團(tuán)隊(duì)的估計(jì)，如果上市券商適當(dāng)降低管理費(fèi)用率，預(yù)計(jì)2024年第二季度45家可比上市券商的母公司凈利潤(rùn)將達(dá)到309億元，與去年同期相比下降了21%，但較2024年第一季度增加了5%。2024年上半年調(diào)整后的營(yíng)收和母公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)分別為1743億元和601億元，同比分別下降了25%和27%。
與此相比，國(guó)聯(lián)證券對(duì)券商板塊未來(lái)的表現(xiàn)更加樂(lè)觀。該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，到2024年上半年，盡管該行業(yè)可能面臨一定的業(yè)績(jī)下滑壓力，但其營(yíng)業(yè)收入同比下降僅為14.5%，凈利潤(rùn)同比下降17.6%。
大體而言，預(yù)計(jì)證券公司在中期業(yè)績(jī)方面會(huì)出現(xiàn)20%至25%的下降。這種情況非常有可能會(huì)發(fā)生。
進(jìn)入下半年以后，公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始逐漸恢復(fù)。
展望下半年，首次公開(kāi)發(fā)行審核再次開(kāi)始，市場(chǎng)情緒也漸漸趨于穩(wěn)定。雖然經(jīng)受著降低費(fèi)用和傭金的措施以及費(fèi)率改革對(duì)銷售渠道的改革壓力，但預(yù)計(jì)證券行業(yè)將邁入業(yè)績(jī)修復(fù)階段。
具體來(lái)說(shuō)，公募基金費(fèi)率改革已經(jīng)在下半年正式實(shí)施，這對(duì)于擁有控股基金公司的證券行業(yè)來(lái)說(shuō)，在投資回報(bào)、基金銷售收入以及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)收入等方面短期內(nèi)造成了巨大的壓力。與此同時(shí)，渠道代銷費(fèi)用也有可能進(jìn)一步降低，再加上市場(chǎng)的偏好風(fēng)險(xiǎn)較低，短期內(nèi)公司業(yè)績(jī)難以出現(xiàn)明顯的反彈。
然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越加強(qiáng)了對(duì)財(cái)務(wù)造假的打擊力度，并要求上市公司提高質(zhì)量和分紅水平。這些措施進(jìn)一步改善了投資環(huán)境，市場(chǎng)信心也開(kāi)始逐步穩(wěn)定。
當(dāng)前，IPO上市審核已經(jīng)重新開(kāi)始，公募費(fèi)改的實(shí)施有助于推動(dòng)行業(yè)發(fā)展并保護(hù)投資者利益，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金流入市場(chǎng)。券商零售業(yè)務(wù)有望轉(zhuǎn)向高附加值業(yè)務(wù)和綜合金融服務(wù)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍也會(huì)擴(kuò)展，同時(shí)衍生品業(yè)務(wù)仍有進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會(huì)。
隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，那些具備金融服務(wù)實(shí)力的領(lǐng)先券商有望在海外拓展業(yè)務(wù)。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！