兩三年前，光伏還是前途一片大好的朝陽產(chǎn)業(yè)，可是今天，活活被資本卷成一個(gè)人人自危、大面積虧損的“夕陽產(chǎn)業(yè)”。
內(nèi)卷、價(jià)格戰(zhàn)、產(chǎn)能過剩、裁員、巨虧、負(fù)債、洗牌……整個(gè)行業(yè)充斥著一種悲觀的氣氛。
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截止2024年一季度末，119家光伏上市企業(yè)總負(fù)債規(guī)模合計(jì)18638.72億元，約同比增長了22.49%。
如果加上大量跨界的非上市企業(yè)的負(fù)債，光伏產(chǎn)業(yè)總體負(fù)債肯定超過2萬億。
截止2024年3月末，113家光伏上市公司存貨規(guī)模合計(jì)達(dá)3419.94億元，同比增長15.86%，環(huán)比(2023年末)增長了9.75%。
負(fù)債2萬億，相比房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)然不值一提，但此一時(shí)彼一時(shí)，在整個(gè)行業(yè)都面臨產(chǎn)能出清的階段，不斷增長的負(fù)債，會成為壓垮企業(yè)的稻草。
以光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)隆基綠能(601012.SH)為例，兩年多前，還是光伏企業(yè)中最賺錢的上市公司，有著“光伏茅”的美譽(yù)。但2024年一季報(bào)顯示，隆基綠能凈利潤虧損23.5億元，成為虧損最大的光伏上市企業(yè)。一季度營業(yè)收入也同比下降37.59%，為176.74億元。
從總體財(cái)務(wù)指標(biāo)看，一季報(bào)顯示，隆基的總負(fù)債是999.24億元，資產(chǎn)負(fù)債率不過59.38%，賬面資金還有570多億，表面看資金余額還比較充裕，財(cái)務(wù)也比較穩(wěn)健，但實(shí)際發(fā)生的事情可能沒有這么簡單。發(fā)債、質(zhì)押、變賣資產(chǎn)、裁員，讓人感覺光伏行業(yè)新一輪寒冬又要來臨?
一、隆基的艱難時(shí)刻
6月24日，隆基綠能股價(jià)跌到15.03元，創(chuàng)近四年來新低。跟2021年11月最高價(jià)73.20元相比，已經(jīng)跌去近80%，年內(nèi)就跌去三成多，總市值1139億，跌破千億市值近在咫尺。
跟股價(jià)相匹配的是，最近隆基出現(xiàn)一系列讓投資者擔(dān)驚受怕的消息。
同一天，隆基綠能公告，其控股股東李振國將其所持1.5億股隆基綠能股份質(zhì)押給云南國際信托，并于同日將其原質(zhì)押給中信證券陜西分公司的3600萬股股份，以及原質(zhì)押給國信證券陜西分公司的1000萬股股份辦理了解除質(zhì)押手續(xù)。
本次質(zhì)押及解除質(zhì)押后，李振國累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量由2.11億股變更為3.15億股，占其持股數(shù)量的29.52%。
隆基解釋稱，李振國質(zhì)押股票是用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)。
不管什么原因，根據(jù)公告可以得知，這次質(zhì)押1.5億股票，是通過新的質(zhì)押款來還舊款，即置換了以前質(zhì)押的3600萬和1000萬股。最近股價(jià)跌得太兇，不得不追加質(zhì)押數(shù)量。
質(zhì)押股票盡管是李振國個(gè)人行為，但作為大股東和創(chuàng)始人，如此規(guī)模質(zhì)押股票用于個(gè)人資金周轉(zhuǎn)，對于其他中小投資者來說，是一個(gè)非常負(fù)面的消息。
除了質(zhì)押之外，隆基最近的發(fā)債、變賣資產(chǎn)，以及境外工廠停產(chǎn)等消息，也讓投資者面臨不安。
6月17日，隆基綠能公告，公司股東大會通過《關(guān)于公開發(fā)行 100 億元公司債券的議案》。這次百億發(fā)債，主要用于滿足公司經(jīng)營需要、補(bǔ)充流動資金、償還有息負(fù)債、支持項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營、權(quán)益出資及適用的法律法規(guī)允許的其他用途。
另據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》報(bào)道，據(jù)工商資料顯示，近日，溧陽樂葉光伏能源有限公司發(fā)生工商變更，隆基綠能旗下西安隆基新能源有限公司退出股東行列，新增寧德時(shí)代子公司時(shí)代綠色能源有限公司為股東并全資持股，同時(shí)主要人員也均發(fā)生變更。
盡管這屬于業(yè)內(nèi)正常的業(yè)務(wù)模式。但溧陽樂葉光伏能源有限公司成立于2016年12月，這意味著，隆基把經(jīng)營了近8年的光伏電站項(xiàng)目給賣了。
市場人士認(rèn)為，這顯然是斷尾求生之舉。說到底，還是因?yàn)槿卞X。
一季度，隆基綠能經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-48.89億元，首次出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)。
盡管賬面上有570多億現(xiàn)金，但截至3月底，還存在應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)400多億的未付款(貨款原料錢等)。
如果現(xiàn)金流遲遲不能轉(zhuǎn)正，未來拿什么擴(kuò)產(chǎn)能搞研發(fā)，如何跟其他同行競爭?
6月17日，在2023年度股東大會上，李振國還透露了一個(gè)信息，由于對地緣政治惡化所做的準(zhǔn)備和判斷不足，導(dǎo)致過去兩三年美國業(yè)務(wù)、東南亞產(chǎn)能合計(jì)有百億級別損失。而且東南亞產(chǎn)能調(diào)整造成的負(fù)面影響還沒有在經(jīng)營層面開始體現(xiàn)出來。
面對這一連串負(fù)面消息的爆發(fā)，股民們對隆基的未來非常悲觀。但隆基的創(chuàng)始人或有不同的看法。
前段時(shí)間，隆基董事長鐘寶申發(fā)聲：“隆基最困難的時(shí)候已經(jīng)過去?！?
總裁李振國也表示，“2024年的光伏產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該不會更壞了?！?
顯然，兩位掌舵人都認(rèn)為，“近十年最困難的一年”快要熬到頭了。
但對新技術(shù)和新業(yè)務(wù)的押注，依然讓隆基存在很多不確定性。
二、BC電池和氫能是隆基的未來嗎?
光伏行業(yè)，有一些明顯的特征，一是技術(shù)更迭比較快，二是典型的周期成長性行業(yè)，差不多每三五年形成一個(gè)周期，公司上升和下挫都很劇烈，三是很多光伏巨頭都喜歡在產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，涵蓋上游的硅料、硅片等原材料，中游的光伏電池、組件、輔料，和下游的電站。近年還出現(xiàn)跨界布局，光伏跟儲能、氫能開始結(jié)合。
這些特征，導(dǎo)致光伏行業(yè)競爭激烈，同時(shí)洗牌也是經(jīng)常發(fā)生。
隆基就是曾經(jīng)在技術(shù)更迭過程中，選擇了單晶硅產(chǎn)品，后來實(shí)現(xiàn)對多晶硅的反超，讓隆基綠能在光伏賽道一舉拔得頭籌。
這一次，隆基又顯示了獨(dú)立特性，站在整個(gè)行業(yè)的對立面。
雖然整個(gè)行業(yè)都看好以N型技術(shù)為基底的技術(shù)路線，但在TOPCon、異質(zhì)結(jié)、BC等路線上，各企業(yè)卻側(cè)重點(diǎn)不同。在其他企業(yè)紛紛加碼TOPcon的時(shí)候，隆基卻押寶BC電池。
鐘寶申甚至一度表示BC電池技術(shù)將是未來5～6年里的絕對主流，代表著行業(yè)未來的前進(jìn)方向，是“皇冠上的明珠”。
李振國也認(rèn)為，TOPcon只是過渡技術(shù)，早晚將面臨產(chǎn)業(yè)過剩的困局。
但現(xiàn)實(shí)是，由于BC技術(shù)還不是特別成熟，工藝復(fù)雜，量產(chǎn)還要時(shí)間，市場選擇了TOPcon技術(shù)。
直到2023年年底，BC技術(shù)市占率僅有1%左右，實(shí)在太微小了。
而選擇TOPcon的晶科能源和天合光能，暫時(shí)取得了完勝。從2023年報(bào)結(jié)果看，晶科能源業(yè)績大增，全年出貨N型TOPCon電池48.41GW，同比增長352%，占其總出貨量的超過60%。
當(dāng)然，TOPCon電池可風(fēng)光幾年?會不會被BC超越，或者被鈣鈦礦即疊層技術(shù)路線所取代，都存在未知數(shù)。
隆基另一個(gè)押注是氫能。盡管隆基業(yè)績受挫，李振國個(gè)人質(zhì)押股票，但卻在加碼氫能，并聯(lián)手多家機(jī)構(gòu)共同增資。
相關(guān)信息顯示，西安隆基氫能科技有限公司近日發(fā)生工商變更，注冊資本由35000萬元變更為37212萬元，同時(shí)，投資人(股權(quán))也發(fā)生變更，新增股東西安廣路和嘉氫基企業(yè)管理合伙企業(yè)等多家機(jī)構(gòu)，公司法定代表人、董事長兼總經(jīng)理李振國的出資額也由80萬元增加至240萬元，持股比例由0.2286%上升至0.645%。
隆基氫能是隆基綠能的控股子公司，致力于成為全球領(lǐng)先的大型綠氫裝備與方案提供商。
隆基氫能還與中國電建國際以及挪威船級社(DNV)達(dá)成戰(zhàn)略合作，將在氫能領(lǐng)域的戰(zhàn)略方向、產(chǎn)業(yè)布局、技術(shù)創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)推動等方面展開更密切合作。
隆基氫能總裝項(xiàng)目也在西安高新區(qū)竣工，并開始投產(chǎn)，項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資超過2億元，目前設(shè)備已全部到位。
BC技術(shù)和氫能，會不會給隆基帶來逆襲的機(jī)會?歷史也許不會簡單重復(fù)，但運(yùn)氣總是眷顧那些有準(zhǔn)備和努力的人。
三、光伏行業(yè)什么時(shí)候走出寒冬?
光伏顯然是我國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，通過市場充分的競爭，涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的企業(yè)，也讓國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)迎來黃金時(shí)刻，讓光伏發(fā)電度電成本連續(xù)下降，為可再生能源的發(fā)展立下汗馬功勞。
但光伏行業(yè)魚龍混雜，供需失衡，無序競爭也是常態(tài)，甚至成為知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)的重災(zāi)區(qū)。
如今，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致整個(gè)光伏行業(yè)公司業(yè)績普遍遭遇滑鐵盧式下跌甚至廝殺，硅料、硅片、電池、組件四大環(huán)節(jié)全部跌破現(xiàn)金成本，這顯然是不正常的。
隆基目前的狀態(tài)，是光伏行業(yè)的一個(gè)縮影。
光伏產(chǎn)業(yè)的寒冬還會持續(xù)多久?光伏產(chǎn)業(yè)如何走出至暗時(shí)刻?也許答案不在光伏企業(yè)本身，而在那些動不動希望打造“光伏之都”、“光伏第一城”，動不動就給予企業(yè)投資各種政策承諾，以及各種產(chǎn)業(yè)基金無底線擴(kuò)產(chǎn)沖動背后的“有形之手”?
參考資料：
[1]第一財(cái)經(jīng)：中報(bào)隱憂下隆基綠能再創(chuàng)新低 跌破千億市值還有多遠(yuǎn)
[2]黑鷹光伏：光伏負(fù)債20000億
[3]黑鷹光伏：光伏存貨3400億
[4]偵碳家：隆基綠能，從最賺錢“光伏茅”到單季虧損23億多
[5]界面新聞：股價(jià)高位回撤80% 隆基綠能總裁李振國對三方面進(jìn)行反思
[6]智谷趨勢：陜西首富勒緊了褲腰帶，但隆基綠能熬過“最難一年”，還需要一點(diǎn)運(yùn)氣
[7]財(cái)經(jīng)無忌：“孤勇者”隆基綠能被架在火上烤，更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！