中信證券：海外資產(chǎn)動蕩將縮短A股磨底進程
政策穩(wěn)步落實，內(nèi)需偏弱的環(huán)境仍未改觀，價格信號還需等待;全球衰退交易告一段落，風(fēng)險偏好的下降對中國資產(chǎn)有一定負面影響;海外資產(chǎn)價格動蕩將縮短A股磨底進程，配置上逐步向低位品種切換。一方面，從宏觀層面來看，近期地產(chǎn)收儲政策有望加快推進，其他穩(wěn)內(nèi)需政策仍在落實，內(nèi)需依舊偏弱但預(yù)期在走強，外需依舊強勁但預(yù)期在走弱，通脹和房價數(shù)據(jù)未見起色，政策落實進度和基本面改善仍需觀察。另一方面，從市場層面來看，預(yù)計特朗普交易和美國衰退交易逐漸降溫，但全球投資者風(fēng)險偏好持續(xù)在下降，海外配置型資金持續(xù)減倉A股導(dǎo)致近期權(quán)重股有資金流出壓力，境內(nèi)投資者缺乏左側(cè)布局意愿，中央?yún)R金的增持速度有所放緩。國內(nèi)價格信號仍不明朗的情況下，全球市場動蕩打破了A股市場資金平衡，磨底過程有望縮短。
中信建投證券：守住勝率資產(chǎn)，等待進攻信號
全球進入“動蕩期”，影響A股市場風(fēng)險偏好。但綜合評估美國經(jīng)濟離衰退尚有距離，日元套息交易逆轉(zhuǎn)對A股直接影響有限。內(nèi)需數(shù)據(jù)依然偏弱，對于多數(shù)資金來說，需要確認擴內(nèi)需政策實質(zhì)顯著發(fā)力和經(jīng)濟企穩(wěn)。投資者需要保持耐心，等待進攻時機，先守住穩(wěn)定紅利行業(yè)為主的“勝率資產(chǎn)”，再伺機逢低逐步布局受益于擴內(nèi)需政策的方向與成長性行業(yè)。重點關(guān)注：電力、電信運營商、國有大行、高速公路、軍工、醫(yī)藥等。
國泰君安證券：等待時機，股市變盤節(jié)點將出現(xiàn)
等待時機：打鐵看火候，莊稼趕時候?，F(xiàn)階段指數(shù)震蕩，股市運行中主題交易特征為主(低位股反彈/主題交易)，但預(yù)計不會持續(xù)太久，金九銀十驗證旺季成色與展望政策預(yù)期之際，股市變盤節(jié)點將出現(xiàn)。
短期主題類機會為主，靈活參與低位板塊輪動，底倉配置以穩(wěn)定現(xiàn)金流假設(shè)或國產(chǎn)替代增長空間大的科技龍頭為主;港股估值優(yōu)勢更突出。1)部分板塊長時間調(diào)整后空頭衰竭，加之中報風(fēng)險釋放與交易監(jiān)管放松，短期具有交易性反彈的空間。靈活參與政策發(fā)力的汽車/機械/醫(yī)藥，與供需格局率先改善的養(yǎng)殖/教育/工業(yè)金屬(鋁)等方向。2)產(chǎn)業(yè)景氣改善+政策發(fā)力國產(chǎn)替代+科創(chuàng)并購重組預(yù)期，看好電子半導(dǎo)體/軍工/通信等板塊中的龍頭公司表現(xiàn)。3)穩(wěn)定現(xiàn)金流假設(shè)依然重要，“紅利縮圈”后逐步關(guān)注電力公用/運營商/國有行/公路/煤炭等調(diào)整后的配置機會。此外港股紅利與互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭估值優(yōu)勢更突出。
中金公司：A股已調(diào)整至歷史低位水平，業(yè)績期關(guān)注景氣領(lǐng)域
展望后市，在基準情形下，我們認為美國經(jīng)濟增長在放緩但可能并非衰退，就業(yè)數(shù)據(jù)可能受供給端及部分臨時性因素影響較大，海外市場短期在沒有新增變化之前仍可能延續(xù)波動，仍需關(guān)注近期美國通脹和其它經(jīng)濟數(shù)據(jù)所釋放的信號;日本市場波動較大，但近期日本財務(wù)省、金融廳以及日本央行就股市震蕩召開會議，并表示在市場不穩(wěn)定時不會加息，外圍市場有所企穩(wěn)有助于改善國內(nèi)投資者風(fēng)險偏好。當前A股已調(diào)整至歷史低位水平，滬深300股息率相比10年期國債利率超出1個百分點以上，意味著市場該位置的估值水平已具備較好投資吸引力;結(jié)合人民幣匯率近期走強，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，關(guān)注后續(xù)國內(nèi)貨幣政策寬松空間。
行業(yè)配置方面，改革及政策受益領(lǐng)域，如教育、設(shè)備消費以舊換新等板塊短期或仍有相對表現(xiàn);關(guān)注科技創(chuàng)新領(lǐng)域尤其是具備產(chǎn)業(yè)自主邏輯的板塊;紅利資產(chǎn)中長期邏輯未變，但當前需要更加重視分子端基本面和分紅的可持續(xù)性，近期隨著中報密集披露，可重點關(guān)注企業(yè)中期分紅的進展;出口鏈和全球定價的資源品近期受海外波動影響短期回調(diào)后或有所分化。
海通證券：外資回流仍需耐心等待
近期海外股市出現(xiàn)劇烈波動，主因套息交易逆轉(zhuǎn)、前期估值較高、基本面邊際下行。近期數(shù)據(jù)看外資回流仍需耐心等待，未來長線外資回流或有賴于政策落地和基本面加速修復(fù)。中期維度海內(nèi)外積極因素共振有望推動市場中樞抬升，中高端制造和科技制造更應(yīng)重視。
華泰證券：短期震蕩市基底未變，中期把握降息交易回歸
M1同比數(shù)據(jù)走弱、遠期信用周期預(yù)期偏低、大選交易下外資流出構(gòu)成了6月以來市場風(fēng)險溢價快速上行的基底，當前美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫、人民幣走強為國內(nèi)貨幣政策打開空間，二季度央行貨幣政策報告也傳遞一定積極信號，但流動性沖擊及避險情緒擾動下，外資短期或難以大幅回流，震蕩市格局未變、結(jié)構(gòu)以高低切為主。海外衰退敘事受數(shù)據(jù)波動影響而未決，降息交易的回歸在中期視角仍是交易的重要線索。
以A50為底倉，關(guān)注供需雙向改善性行業(yè)。在日央行加息及聯(lián)儲降息預(yù)期強化下，日元套息交易的逆轉(zhuǎn)是上周海外市場波動的主要原因，但伴隨著日央行穩(wěn)定市場信心、美國后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，市場逐步收復(fù)失地。我們認為局部流動沖擊下外資短期難以回流、國內(nèi)期待貨幣政策打開空間，積極信號顯現(xiàn)但仍需等待，建議控制倉位，配置延續(xù)前期思路：1)中期底倉：宏觀供需兩端壓力下，憑借自身能力提升保持ROE中樞平穩(wěn)但市場卻沿ROE下行定價的資產(chǎn)——A50以及性價比更高的港股運營型紅利資產(chǎn)(如公用事業(yè)等);2)短期進攻配置：供需雙向改善、二季度景氣邊際向上、且邊際具備催化的行業(yè)——如造船鏈等。
興業(yè)證券：這次中報季非常關(guān)鍵，轉(zhuǎn)機或在8月
這次中報季非常關(guān)鍵。首先，往年財報季往往是風(fēng)險偏好收縮的時段，但由于今年市場本身的風(fēng)險偏好很低，導(dǎo)致業(yè)績空窗期大家已經(jīng)納入充分的負面預(yù)期，所以財報季反而成為風(fēng)險偏好修復(fù)的窗口。其次，財報季有望凝聚市場共識，形成帶來賺錢效應(yīng)的合力。最后，中報季有望迎來上市公司密集披露分紅階段，對股東回報的重視有望提振市場信心。
往后看，我們認為類似4月下旬，隨著風(fēng)險偏好進入從過度悲觀的狀態(tài)緩慢爬升、修復(fù)的窗口，轉(zhuǎn)機或在8月，市場風(fēng)格也將從過度防御轉(zhuǎn)向攻守兼?zhèn)?，從高股息向高景氣、高ROE方向擴散。但我們更要強調(diào)的是，這種擴散是有限度的，是在高勝率投資的時代背景下、大盤龍頭的beta中的擴散，并不支持市場回到小微盤、主題炒作的風(fēng)格。
招商證券：政策繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)暖，券商合并大幕開啟
三中全會后，穩(wěn)增長政策持續(xù)加力。外部環(huán)境不確定性上升的背景下，內(nèi)需政策發(fā)力的必要性再現(xiàn)。近期信貸政策更注重逆周期調(diào)節(jié)，服務(wù)消費政策出臺，設(shè)備更新以舊換新政策不斷落地，深圳收儲政策落地，內(nèi)需政策發(fā)力的拐點或已經(jīng)出現(xiàn)。此外，回顧歷次較大的券商合并潮，一般在市場下跌的尾聲和拐點附近。
華安證券：風(fēng)微浪穩(wěn)，韜晦待時
震蕩態(tài)勢不變，關(guān)注政治局會議后的政策落地節(jié)奏和力度。一方面，近期海外衰退擔(dān)憂交易和流動性風(fēng)險階段性解除，海外風(fēng)險偏好抑制減弱。另一方面，國內(nèi)基本面變化不大，出口下行壓力有所顯現(xiàn)，預(yù)計即將公布的7月金融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)難見明顯改善。當前，市場關(guān)注點在于7月政治局會議后政策落地節(jié)奏與力度。在政策加速落地前，市場震蕩態(tài)勢難改。
行業(yè)配置格局上，輪動或者階段性的特征仍然明顯，因此我們繼續(xù)強調(diào)“確定性”的機會，包括政策支撐確定性、中報業(yè)績確定性、中期景氣確定性等，關(guān)注4條值得重視的主線：1)政治局會議產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期方向，主要集中在消費板塊尤其是服務(wù)消費。2)“新質(zhì)生產(chǎn)力”主題，關(guān)注人工智能、設(shè)備更新、低空經(jīng)濟等下半年有望反復(fù)活躍的方向。3)關(guān)注汽車、房地產(chǎn)的階段性機會。4)中期維度，堅定配置下半年景氣方向，包括有色(工業(yè)金屬&貴金屬)、公用事業(yè)(電力)、煤炭、農(nóng)牧(生豬)。
中泰證券：下半年政策力度或持續(xù)保持定力超預(yù)期特點
上周A股呈現(xiàn)震蕩回調(diào)走勢。市場層面，A股受外圍市場情緒影響出現(xiàn)下跌，并進入震蕩走勢。整體來看，當前7月政治局會議后的消費等刺激政策的預(yù)期，以及美國制造業(yè)、就業(yè)數(shù)據(jù)下的衰退與美聯(lián)儲連續(xù)降息的預(yù)期是市場波動的主因。國內(nèi)方面，中泰證券認為財政與消費、地產(chǎn)等需求側(cè)刺激政策下半年的力度或持續(xù)保持定力超預(yù)期的特點。
考慮到下半年國內(nèi)總量政策仍將呈現(xiàn)定力超預(yù)期的特點，同時，美聯(lián)儲降息次數(shù)或低于市場預(yù)期對于貨幣政策的制約，下半年整體仍維持以穩(wěn)健為主的思路不變。當前建議重點關(guān)注：公用事業(yè)、有色、核心軍工、公用事業(yè)以及中上游央國企板塊。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！