追逐連續(xù)漲停股一直以來備受短線投資者青睞，甚至被譽為“龍頭戰(zhàn)法”。連續(xù)漲停股有哪些特點?它們的后續(xù)上漲持續(xù)性如何?《證券時報·數據寶》統(tǒng)計發(fā)現自2005年以來近2.8萬次連續(xù)漲停股的記錄，發(fā)現這類股票多數以題材炒作為主，具有明顯的績差小盤特征，交易風險較高。
與股市指數相關性較低
資本市場的投資策略主要可分為三種：價值投資、成長投資和趨勢投資。一般而言，價值投資關注低估股和高股息;成長投資注重未來增長潛力，對個股估值并不敏感;而趨勢投資則是尋找上升趨勢的個股進行做多。
相對而言，價值和成長投資更適合中長期投資，而趨勢投資通常是短期行為。在趨勢投資中，追漲停板可以被視作最極端的交易方式之一，這也是許多短線投資者所青睞的交易策略之一。由于缺乏做空機制以及主題投資的流行，A股市場一直以來有很多連續(xù)漲停的記錄。
根據數據寶的統(tǒng)計，自2005年至今年6月底，A股市場累計出現了將近2.8萬次連續(xù)漲停的記錄(連續(xù)漲停的定義是：連續(xù)兩次或更多次的漲停，未中斷的連續(xù)漲停只計算一次，排除上市不足3個月的新股)。
經研究發(fā)現，2007年和2008年A股市場連續(xù)漲停的公司占比首次超過10%;到了2015年的牛市，連續(xù)漲停的次數創(chuàng)下歷史記錄，達到了4796次，涉及到2242家上市公司，占期末A股公司數量的接近42%;隨后的2016年至2018年，隨著市場行情趨冷和藍籌股崛起，主題投資回落，連續(xù)漲停數量下降至冰點;2019年到2022年，隨著新能源和科技主題的火熱，主題投資升溫，連續(xù)漲停的公司數量占比連續(xù)4年超過20%。
總體而言，主題投資熱潮與股票市場整體表現的關聯性較弱。在過去連續(xù)有10%以上公司股票價格獲得漲停的年份中，有6個年份的滬深300指數下跌，而有5個年份的市場指數卻上漲了。尤其是近年來，市場結構性行情日趨顯著，有連續(xù)7年以上股票股價獲得漲停的公司占比超過10%，而與此同時，股票市場整體表現卻比較平淡。即便在今年(截至6月底)，在小盤股指數大幅下跌的情況下，仍有相當比例的公司股票價格連續(xù)漲停。
小規(guī)模股票的特點很明顯
從連續(xù)上漲股票的行業(yè)分布來看，機械設備、醫(yī)藥生物、基礎化工等8個行業(yè)中的股票數量占比居前，合計約占五成。其中，機械設備行業(yè)的個股數量最多，有近2000次連續(xù)上漲的記錄，占比為7.12%。這些在排名前列的行業(yè)通常具有較多的熱點題材，受到消息面和政策面的利好刺激。例如近年來熱門的機器人、人工智能和新能源等題材，大多集中在上述行業(yè)。
小盤股連續(xù)漲停的特征非常明顯。從市值的角度來看，在出現連續(xù)漲停之前，超過80%的A股個股市值低于100億元。市值在20億元至50億元之間的個股數量最多，占比達到40.24%;其次是市值在50億元至100億元之間的個股，占比為21.88%;而市值在500億元以上的個股最少，占比不到1.5%。
從業(yè)績的角度來看，那些連續(xù)漲停的股票中，去年業(yè)績虧損的個股占比最高，接近31%。此外，這些股票的普遍估值比較高，市盈率在100倍以上的個股比例達到了21.12%，而市盈率在20倍以內的個股比例不足9%。
從漲停記錄最多的個股質地也能看出其特征。數據寶統(tǒng)計顯示，從2015年至今，連續(xù)漲停次數達到30次以上的個股，截至2023年底的市值中位數為52.7億元，其中市值低于百億元的個股數量占比超過了75%。此外，有49只個股在2023年業(yè)績虧損，占比近47%;另有26只股票在2023年底的市盈率高達50倍以上。
從后臺資金的角度來看，這些股票往往會吸引短期資金的參與，而機構資金則更多地以獲利出售為主要目的。
換句話說，只要有股票連續(xù)漲停，幾乎所有的龍虎榜都會顯示各個營業(yè)部的交易。從交易金額來看，營業(yè)部的交易量占絕大部分，買入和賣出的累計金額比例都超過了86%。
提防三大危險
漲停股是短線資金博弈的重要領域，由于其基本面決定了參與者必須快進快出，因此這些股票通常具有較高的交易風險。多方面的數據顯示，這些股票往往存在純概念炒作、高波動和高回撤風險，需要高度警惕。
那些連續(xù)漲停次數排在前的個股，它們的長期業(yè)績并不樂觀，這很大程度上顯示之前的股價表現更多是受到炒作主題的影響。
根據數據寶的統(tǒng)計顯示，2015年至2024年6月底，有40只個股連續(xù)漲停記錄超過40次。其中，24只個股在2023年末的滾動市盈率為負，表示其凈利潤為虧損狀態(tài)，占比達60%。在904只個股中，其漲停次數超過10次，有347只在2023年末的滾動市盈率為負，149只的滾動市盈率超過百倍，總占比接近55%。
連續(xù)漲停的股票都是一些單純的概念炒作，風險很高。例如，2018年5G概念股東方通信的股價上漲超過10倍。在股價不斷上漲的過程中，公司發(fā)布了10多次公告或風險提示，表示公司的市盈率顯著高于行業(yè)的市盈率水平，公司的主營業(yè)務沒有發(fā)生變化，沒有5G通信網絡建設相關的營業(yè)收入。再次例如，今年的新質生產力概念股克來機電股價連續(xù)13個漲停板。公司在連續(xù)漲停的期間內多次公告表示，其現有主業(yè)屬于傳統(tǒng)制造業(yè)領域，相關產品沒有發(fā)生變化。
這兩只股票的最新股價與之前的高點相比，均存在大幅下跌情況。克來機電的股價在今年6月底相比其年內高點已經減半。
從宏觀角度來看，連續(xù)封漲停板的股票存在較高的波動率和回撤風險，不容忽視。據數據顯示，一旦股票連續(xù)封漲停板，次日振幅中位數就達到了16%，5日振幅中位數接近38%，60日振幅中位數接近100%，250日的振幅中位數更是超過171%。
股票價格通常會在第二天上漲，但隨后可能會出現下跌，而且普遍會跑輸滬深300指數。另外，持有時間越長，虧損的可能性也越大。在連續(xù)漲停后，250日內的漲跌幅中位數為下跌8.87%。例如，某個與算力租賃相關的股票在2023年曾經達到45元/股的高點，而現在的最新價已經下跌到不足10元/股，幾乎回到了2023年初的水平。
短期交易增加了虧損的風險
根據經濟規(guī)律，價格會在價值周圍波動。連續(xù)漲停的股票通常是情緒博弈，與股票本身質量無關，也不受技術影響，最終可能會回到基本價值。實際情況是，很多連續(xù)漲停的個股會受到大量資金的推動，有慣性上沖，大的波動意味著交易機會大，投資者也有望獲得高回報。
同時，我們不能忽視介入資金的類型對于未來回報的影響。正如之前所提到的，參與連續(xù)漲停股的資金主要來自營業(yè)部，而機構資金在股票連續(xù)漲停時通常會選擇獲利賣出。一般來說，營業(yè)部資金以普通投資者為主，我們可以關注這類資金的盈利情況。
報告表明，當持有期少于3個月時，平均收益率為負值，盈利人數占比僅達39.10%。在每月僅進行不到1次交易的基民中，盈利人數比例和平均收益率最高;而隨著交易次數增加，盈利人數比例和平均收益率均呈下降趨勢。
普通投資者喜歡進行以連續(xù)漲停為代表的短期交易，但這種投資往往有很大的風險。新“國九條”頒布后，A股優(yōu)劣的趨勢得到了進一步確認，炒作小盤績差的風格可能會受到抑制，價值投資也將成為主流投資策略，“龍頭戰(zhàn)法”、追連續(xù)漲停股策略等短期炒作方式可能會被市場淘汰。更多股票資訊，關注財經365！