8月20日，A股市場出現(xiàn)震蕩下跌，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指均下跌超過1%，并在盤中創(chuàng)下階段調(diào)整的新低。近期，隨著市場持續(xù)探底，從主要指數(shù)、成交量和市場估值三個方面分析，市場底部的信號越來越明顯，底部特征也愈加顯著。
分析人士指出，從歷史回顧來看，市場在出現(xiàn)低成交量后，短期內(nèi)通常會有反彈。在積極政策落地預(yù)期上升、短期經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期上升以及流動性保持寬松的背景下，目前的A股市場在極度縮量后，也可能會迎來短期反彈。
地量成交信號顯著
近期，A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整。8月20日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌了0.93%、1.24%和1.34%，具體收盤點位為2866.66點、8252.87點和1567.97點。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指在盤中最低分別觸及8233.07點和1565.43點，均創(chuàng)下階段調(diào)整新低，上證指數(shù)也接近調(diào)整低位的2839.39點。此外，中證500和中證1000在20日同樣創(chuàng)下階段調(diào)整新低，而滬深300指數(shù)也與階段調(diào)整低點相距不遠。
根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)，上周A股市場成交量顯著下降。8月12日的成交額為4986.57億元，8月13日為4789.77億元，8月14日為4801.86億元，8月15日和8月16日的成交額分別為5943.44億元和5941.35億元。整體來看，上周A股市場的日均成交額為5294.40億元，創(chuàng)下自2020年以來的新低。在8月12日至14日間，有連續(xù)三個交易日的成交額均低于5000億元，考慮到上市公司數(shù)量，平均每家上市公司的成交金額已降至1億元以下，這兩個指標都處于2020年以來的最低水平。而在8月19日和20日，A股的成交額分別為5732.76億元和5611.89億元?？傮w來說，上周A股市場成交量已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的下降趨勢。
通過歷史回顧，從上證指數(shù)和A股成交額的情況來看，A股的成交額與上證指數(shù)之間存在明顯的正向關(guān)聯(lián)?？傮w而言，上證指數(shù)的數(shù)值越高，成交額也相應(yīng)增加。
近十年來，市場經(jīng)歷了三波顯著的持續(xù)上漲行情。第一波從2014年8月28日到2015年6月12日，上證指數(shù)由2196點上漲至5166點;第二波從2016年1月28日到2018年2月24日，上證指數(shù)從2656點升至3559點;第三波則是從2019年1月3日至2021年2月19日，上證指數(shù)從2464點漲至3696點。在這三次明顯的上漲行情之間，市場經(jīng)歷了持續(xù)的調(diào)整。從上漲行情的成交高點到調(diào)整行情的成交低點來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年5月28日是第一波上漲的最高成交額，達到23576.10億元，而之后的調(diào)整行情中成交額最低為2397.62億元，減少幅度高達89.83%。第二波上漲行情的成交高點與其后的成交低點之間的縮量比例為72.68%。在8月13日的極低成交量之前，上一波持續(xù)上漲行情的成交高點出現(xiàn)在2020年7月7日，當時成交額達到17332.02億元，縮量比例為72.31%。
與歷史對比，市場目前顯著進入了地量成交階段。中信證券首席策略分析師秦培景指出，通過回顧過去20年A股的五輪漲跌周期與成交額變化，以及相關(guān)的基本面信號，當前成交額明顯處于低位，體現(xiàn)出明顯的底部特征。在過去四次市場觸底時，成交額相較于高點的萎縮幅度在77%至90%之間，而這一輪的成交額已下降72%，接近歷史極值區(qū)間。此外，歷史數(shù)據(jù)顯示，成交額與價格走勢通常呈同向變動，交易額的底部往往與市場底部同步，或者提前1至2個月出現(xiàn)。
估值位于低位區(qū)域
從市場整體估值來看，目前已經(jīng)接近歷史底部區(qū)域。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，萬得全A的滾動市盈率為15.48倍，市凈率為1.35倍;滬深300的滾動市盈率為11.51倍，市凈率為1.25倍。從歷史數(shù)據(jù)來看，目前萬得全A和滬深300的市凈率及滾動市盈率均處于歷史低位。
截至8月19日，從橫向比較來看，全球主要股指的市盈率情況如下：上證指數(shù)的滾動市盈率為12.92倍，深證成指為19.49倍，納斯達克指數(shù)為43.58倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)為27.84倍，標普500指數(shù)為27.37倍，日經(jīng)225指數(shù)為20.91倍?？梢钥闯觯献C指數(shù)的市盈率相對較低，深證成指的市盈率也低于美國三大股指及日經(jīng)225指數(shù)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，美股三大指數(shù)當前均處于高估值水平。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至8月20日，申萬一級的31個行業(yè)中，有18個行業(yè)的滾動市盈率低于20倍。其中，銀行和建筑裝飾行業(yè)的滾動市盈率更是低于10倍，分別為5.37倍和7.64倍。此外，煤炭、家用電器、石油石化以及交通運輸行業(yè)的滾動市盈率均在15倍以下。相對而言，國防軍工、綜合、電子和計算機行業(yè)的估值水平較高，滾動市盈率分別為45.35倍、44.13倍、42.64倍和42.61倍。
機構(gòu)人士表示，在申萬的一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)、環(huán)保、非銀金融和食品飲料等多個行業(yè)的滾動市盈率目前處于歷史較低水平。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，在申萬一級行業(yè)中，銀行、房地產(chǎn)、建筑裝飾、鋼鐵、建筑材料和非銀金融六個行業(yè)的市凈率均低于1倍，只有食品飲料行業(yè)的市凈率超過了3倍，達到了3.88倍。
中金公司研究部的國內(nèi)策略首席分析師李求索表示，當前A股已回調(diào)至歷史低位，滬深300的股息率比10年期國債利率高出超過1個百分點。這表明此時市場的估值水平具備了較好的投資吸引力。
光大證券策略首席分析師張宇生指出，目前市場估值偏低，預(yù)計未來下跌的空間不大。
市場反彈，誰將引領(lǐng)上漲?
從A股歷史回顧來看，當市場成交量降至低點后，隨著成交量的回升，市場通常有較大可能性出現(xiàn)階段性的反彈修復(fù)。
根據(jù)2017年2月3日和2018年9月17日的地量日后情況，Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300指數(shù)以及萬得全A指數(shù)，這五大指數(shù)在2017年2月3日后半年和一年的上漲比例均為80%，平均漲幅分別為3.28%和11.73%，其中漲幅最高的滬深300指數(shù)在這兩個時間段內(nèi)漲幅分別達到了11.78%和27.87%。而在2018年9月17日后，半年和一年的上漲比例均為100%，平均漲幅為17.19%和21.42%，其中創(chuàng)業(yè)板指的漲幅最高，分別達到了20.77%和26.32%。從行業(yè)的表現(xiàn)來看，2017年2月3日后半年，家用電器、鋼鐵和有色金屬行業(yè)表現(xiàn)強勁，接下來的一年中，食品飲料、家用電器和鋼鐵行業(yè)繼續(xù)領(lǐng)漲。而在2018年9月17日后半年，農(nóng)林牧漁、非銀金融和綜合行業(yè)表現(xiàn)突出，接下來的一年里，農(nóng)林牧漁、食品飲料和非銀金融行業(yè)再次領(lǐng)漲。
華金證券的首席策略分析師鄧利軍指出，現(xiàn)在A股市場在極度縮量的情況下，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)反彈。首先，積極政策落實的預(yù)期在增強，近期房地產(chǎn)放松和刺激消費的政策有望進一步實施，而資本市場的嚴監(jiān)管可能會持續(xù)。其次，短期經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期可能上升，政策實施或?qū)⑹怪圃鞓I(yè)投資和消費增速在短期內(nèi)企穩(wěn);工業(yè)企業(yè)利潤和A股中報業(yè)績的增速將延續(xù)回升的趨勢。最后，短期流動性預(yù)期依然寬松，預(yù)計美聯(lián)儲在9月份降息的可能性較大，國內(nèi)貨幣寬松的約束將減輕，后續(xù)降準的可能性也在上升。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！